EE.UU.

¿Qué datos buscarán los inversores en las minutas de la Fed?

Los mercados están valorando en un 63% las probabilidades de una subida de tasas en marzo

Fed
Por Steve Matthews
05 de enero, 2022 | 09:22 am
Tiempo de lectura: 4 minutos

Bloomberg — Los inversores que buscan el momento probable de la primera subida de las tasas de interés de la Reserva Federal y el inicio de la reducción de su balance general, que ahora alcanza la cifra récord de US$,8,8 billones, recibirán nuevas pistas el miércoles con las minutas de la reunión de los responsables de formular políticas del mes pasado.

El banco central estadounidense está en camino a poner fin a su programa de compra de activos en marzo, abriendo el camino para la subida de tasas y la eliminación de algunas de sus tenencias de bonos, después de que el 15 de diciembre duplicara el ritmo de reducción de las compras. Las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) se publicarán el miércoles a las 2:00 PM hora de Washington.

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Las previsiones de los funcionarios de la Fed en el “diagrama de puntos” publicado junto a la declaración de política mostraron la expectativa de tres aumentos de un cuarto de punto en el objetivo clave de la tasa de fondos federales en 2022.

La creciente convicción entre los inversores de que la Fed subirá las tasas al menos tres veces este año ha hecho subir los rendimientos del Tesoro, y las tasas a cinco años alcanzaron el martes un máximo de la era de la pandemia. Los mercados están valorando en un 63% las probabilidades de una subida de tasas en marzo.

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Las minutas podrían dar “detalles adicionales sobre las condiciones que el FOMC querría ver antes de subir las tasas”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities LLC. “Los mayores elementos serían cualquier pista sobre el proceso de pensamiento en torno al comienzo de alza de tasas, si el comité está pensando que habrá tiempo entre el final de las compras de activos y el inicio”.

El nuevo gráfico de puntos de la Fed
Amarillo: Proyecciones de puntos de los miembros del FOMC para la fecha de la reunión 12/15/2021
Verde: La mediana de los puntos del FOMC
Blanco: Futuros de fondos de la Fed-último valordfd

El presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa después de la reunión del mes pasado, dijo que los responsables de formular políticas “esperan un ritmo gradual de reafirmación de la política.” No prevén subir las tasas antes de terminar el proceso de reducción del estímulo, pero podrían hacerlo antes de alcanzar el pleno empleo, añadió.

Lo que dice Bloomberg Economics...

Teniendo en cuenta los cambios en la última reunión, estaremos atentos a si la razón para duplicar el ritmo de reducción es principalmente crear una opción para el alza temprana de las tasas si la inflación sorprende con más subidas, o si los miembros creen que el ritmo actual de la inflación justifica un aumento real de la tasa tan pronto como en marzo. En este sentido, sería especialmente útil ver si se aclara el significado de “máximo empleo”. O bien, una idea de cuántos (es decir, si son “casi todos”, “la mayoría” o simplemente “muchos” o “algunos”) consideran que esa condición está cerca de cumplirse. Cuanto mayor sea el consenso, más fácil será dar la vuelta a la palanca de las tasas.

Andrew Husby (economista)

El abrupto cambio en el ritmo de la reducción del estímulo (que se produce apenas un mes después de iniciada la reducción) refleja “la evolución de la inflación y la nueva mejora del mercado laboral”, dijo el FOMC en su comunicado. La Fed reiteró que “está preparada para ajustar el ritmo de compras si lo justifican los cambios en las perspectivas económicas.”

¿Cuándo reducirse? 
Es probable que el aumento del balance de la Fed termine en marzo
Blanco: activos totales de la Reserva Federal
Amarillo: 15 de marzo: la Reserva Federal reduce el tipo de interés de referencia en un punto porcentual y se compromete a aumentar las tenencias de bonos.dfd

La discusión sobre la nueva variante ómicron también podría ser importante, ya que podría dar más detalles sobre los acontecimientos que el comité ha descrito como un riesgo para las perspectivas económicas.

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“Será importante saber cómo estaban evaluando a ómicron en la última reunión”, dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton LLP. El aumento de las variantes puede ser “más inflacionista que desinflacionista debido a las interrupciones que crean para la oferta”, dijo, y añadió que “ómicron puede suprimir la demanda más de lo previsto, ya que las empresas se ven obligadas a cerrar temporalmente por enfermedad”.

Aunque el giro de la Fed en diciembre fue claramente de hawkish (partidario de política monetaria restrictiva), con una mayor preocupación por la inflación, las minutas podrían mostrar que algunos miembros del comité se preocuparon por subir las tasas demasiado rápido, lo que perjudicaría las ganancias en el empleo.

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Debate interno

“Parece que la Reserva Federal está siguiendo su línea, pero las minutas pueden resaltar un poco más el debate interno entre los más preocupados por la inflación y los que siguen preocupados por interrumpir la recuperación”, dijo Thomas Costerg, economista senior de Estados Unidos en Pictet Wealth Management.

Costerg dijo que el debate sobre el empleo será importante antes del informe de empleo de diciembre del viernes. Aunque los responsables de formular politicas han dicho que esperan alcanzar el pleno empleo antes de subir las tasas, han sido imprecisos sobre los parámetros que utilizarían para evaluarlo. Los Estados Unidos probablemente añadieron 424.000 puestos de trabajo y la tasa de desempleo probablemente cayó al 4,1% en diciembre, según la mediana de las estimaciones de una encuesta de Bloomberg entre economistas.

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Las minutas podrían insinuar un inicio más rápido de la reducción del balance general que tras la anterior reducción del estímulo, dijo en un informe Andrew Hollenhorst, economista jefe de Estados Unidos en Citigroup Inc.

“La reducción del balance general podría iniciarse al mismo tiempo que la primera subida de tasas”, escribió. “Si la primera subida se produjera en marzo, es posible que el comité simplemente siguiera reduciendo las compras, lo que daría lugar a una reducción del tamaño del balance simultánea a la primera subida de tasas”.

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Este artículo fue traducido por Andrea González

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