Riesgo país: los bonos de guerra de Ucrania rinden menos que los de Argentina

El Gobierno ucraniano recaudó unos US$270 millones en moneda local, y el grueso fue colocado a una tasa del 11% anual

Foto: Tim Boyle/Bloomberg
03 de marzo, 2022 | 06:00 AM

Buenos Aires — La mayoría de analistas de mercado considera que los precios actuales de los bonos argentinos en dólares muestran a las claras una alta probabilidad de reestructuración, en torno a 2024 o 2025. No obstante, parece sorprendente que Ucrania, un país en guerra, acaba de emitir instrumentos soberanos para costear su defensa anti rusa a una tasa anual notablemente inferior a la que arrojan los papeles de Argentina en moneda norteamericana.

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Lejos y en el tiempo quedó aquel momento en el que el Gobierno argentino buscaba convencer al mercado de que los nuevos bonos que se iban a emitir a partir de la reestructuración de la deuda soberana iban a tener una exit yield en torno 10%. Ni hablar del principio de la negociación, cuando el Ministerio de Economía prometía una tasa de salida del 8%.

Hoy el Global 2030 (el más representativo de los bonos argentinos ley New York) muestra una tasa interna de retorno (TIR) del 25% en Wall Street, mientras que el Bonar 2030 en dólares (el más representativo de los bonos argentinos ley local) da un retorno anual del 29% en la Bolsa de Buenos Aires.

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Si bien nadie sentiría envidia por la difícil situación que atraviesa el pueblo ucraniano, sí llama atención que su Gobierno acaba de emitir deuda al 11% anual en moneda local y logró hacerse de unos US$270 millones.

Según la información proporcionada por el Ministerio de Finanzas ucraniano, se colocó un bono a dos meses, con una tasa anual del 10%, y otro a un año, con una tasa del 11%. Este último significó unas 8.122 millones de gravinas (US$ 263 millones) y el otro permitió financiar 20,8 millones (US$ 7 millones).

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“Los ingresos de los bonos se utilizarán para satisfacer las necesidades de las Fuerzas Armadas de Ucrania y para garantizar la provisión ininterrumpida de las necesidades financieras del estado durante la guerra”, había tuiteado la cartera que maneja las finanzas del país un día antes.

Sube el riesgo país argentino

El correlato del alto rendimiento de los bonos argentinos es el alto índice de riesgo país: hoy cerró en 1.865 unidades, lo que significa un avance del 9,9% en el año.

Si bien se espera que la sobretasa soberana comprima una vez que se cierre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, los anteriores drivers positivos no permitieron estabilizar este índice, sino más bien todo lo contrario: cuando Argentina refinanció su deuda el riesgo país se ubicaba en 1101 unidades y desde ese día hasta hoy se disparó 69%.

Un informe reciente de Portfolio Personal Inversiones resaltó: “El precio promedio ponderado de los bonos rompió con el piso de US$ 33 y volvió a los niveles de mediados de mes. La expectativa se mantiene sobre la formalización del acuerdo con el FMI y su posterior tratamiento en el Congreso.

El discurso de Alberto Fernández dejó pocas novedades y el mercado se mantiene atento a los avances esta semana. Es evidente que la firma del acuerdo reduciría la incertidumbre a nivel local y nos pone en el horizonte como primer objetivo las paridades de 34,7 de diciembre de 2021″.

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