Una lira turca indefensa cae a su nivel más bajo desde la crisis de 2021

Bloomberg — La lira turca (TRY) ha sufrido su peor caída desde su desplome a finales del año pasado, a medida que una fuerte reducción de las reservas del banco central y su política monetaria poco ortodoxa dejaron a la moneda cada vez más expuesta en medio de un enfrentamiento del país con sus aliados de la OTAN.

Ya con el peor desempeño en los mercados emergentes este año, la lira el martes estaba en camino a ser la moneda con peor performance frente al dólar, cayendo hasta un 1,5% a su nivel más débil en cinco meses. Se vislumbra poco alivio, especialmente a medida que los costos de energía aumentan en espiral para Turquía.

“La presión sobre la lira está aumentando”, dijo Per Hammarlund, estratega jefe de mercados emergentes de SEB AB (SEB-A) en Estocolmo. Citó una “inflación persistentemente alta, signos de desaceleración del crecimiento en Turquía y sus principales socios comerciales, y una política monetaria desastrosamente equivocada”.

Es el corolario de semanas de turbulencia en el mercado que puso fin a un período de relativa estabilidad de la moneda, ayudado por intervenciones clandestinas y la introducción de cuentas respaldadas por el estado que protegen a los ahorradores de la debilidad de la lira. El peligro es que la moneda se vuelva aún más vulnerable, ya que se espera unánimemente que el banco central mantenga las tasas de interés nuevamente esta semana a pesar de que la inflación se disparó a su nivel más rápido en dos décadas.

La geopolítica se suma al sentimiento negativo.

El presidente Recep Tayyip Erdogan se ha opuesto a las ofertas de Suecia y Finlandia para unirse a la OTAN después de que los países nórdicos solicitaran convertirse en miembros en respuesta a la invasión rusa de Ucrania. El líder turco luego arremetió contra el primer ministro griego, Kyriakos Mitsotakis, quien instó al Congreso de los Estados Unidos la semana pasada a bloquear la venta de aviones de combate F-16 a Ankara.

“El deterioro de la posición financiera externa, el aumento de la inflación, un mayor desanclaje de las expectativas de inflación, la divergencia política con Occidente en la OTAN y la incapacidad del banco central turco para modificar la formulación de polítcias para influir en los desarrollos macro significan que la lira turca tiene que depreciarse para equilibrar las crecientes presiones económicas”, dijo Simon Harvey, jefe de análisis de divisas de Monex Europe Ltd.

Las tensiones se desarrollan en un momento en que las tasas de interés reales de Turquía son las más bajas del mundo, en aproximadamente un 56% negativo, cuando se ajustan los precios. Aunque los precios al consumidor aumentaron un 70% anual en abril, es probable que el banco central mantenga su punto de referencia en un 14% en una reunión el jueves, extendiendo una pausa que siguió a los recortes de 500 puntos básicos el año pasado.

Al no tener espacio para alzar las tasas de interés para proteger los activos turcos contra una venta masiva, el banco central también tiene menos recursos que implementar para estabilizar el mercado. Sus reservas brutas de divisas registraron la mayor caída del año en los siete días que finalizaron el 13 de mayo, lo que situó las reservas en el nivel más bajo de los últimos 10 meses, con US$61.200 millones.

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Excluyendo los swaps con prestamistas comerciales y otros bancos centrales, los activos extranjeros netos de Turquía alcanzaron los US$63.300 millones negativos, según Goldman Sachs Group Inc. (GS)

Mientras la política monetaria siga siendo muy laxa, la estabilización de la lira depende de la capacidad del gobierno para encontrar otras formas de restaurar la confianza entre los ahorradores e inversores. El año pasado se necesitó un nuevo instrumento financiero para contener la crisis monetaria de Turquía, con las llamadas cuentas protegidas contra el cambio de divisas que atrajeron 849.000 millones de liras (US$53.000 millones) en fondos hasta el 13 de mayo.

Las autoridades han promocionado las nuevas cuentas como una alternativa a los aumentos de las tasas de interés, porque el gobierno ha dicho que compensará a los ahorradores por cualquier pérdida de divisas que supere la tasa de depósito pagado por sus bancos.

Un truco de magia

“Las autoridades tendrán que hacer un truco de magia para estabilizar la lira”, dijo Hammarlund. “Pero con la disminución de las reservas y la opción de aumentar las tasas de interés fuera de discusión, el apoyo a la lira en última instancia tendrá que provenir del presupuesto del gobierno.

Como las entradas a las cuentas se han ralentizado en las últimas semanas, los medios de comunicación progubernamentales informaron durante el fin de semana de que los formuladores de política estaban planeando desvelar un nuevo instrumento el lunes para proteger a los inversores nacionales de la inflación.

Las expectativas de que el gobierno introduciría un nuevo programa para apoyar el ahorro de liras ayudaron a apuntalar la lira el lunes. Sin embargo, en ausencia de tal anuncio, la moneda se desplomó el martes. Se cotizaba un 1% más débil a 16,0818 por dólar a las 4:12 p. m. en Estambul.

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Las actuales cuentas protegidas contra el cambio de divisas tampoco han servido para abordar las causas del fuerte deterioro de la confianza interna que ha debilitado la lira. Además, el producto tendrá un costo para el presupuesto.

“Turquía tendrá que hacer frente ahora no sólo a los efectos inflacionistas adicionales de la debilidad de la moneda, sino también a la creciente carga de las cuentas protegidas contra el cambio de divisas en sus balanzas fiscales”, dijo Emre Akcakmak, consultor principal de East Capital en Dubai.

Con la asistencia de María Elena Vizcaíno y Tugce Ozsoy.

Este artículo fue traducido por Miriam Salazar