Primera Línea Metro de Bogotá: así avanzan planes de las troncales alimentadoras

Bogotá — Ante la Superintendencia Financiera de Colombia se están adelantando los tramites para que el Patrimonio Autónomo Troncales Alimentadoras (Avenida Ciudad de Cali y Avenida 68) realice una titularización por hasta $3,45 billones a un que iría hasta los 18 años. La operación está siendo asesorado por Gómez Pinzón Abogados.

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Fitch Ratings asignó la calificación nacional de largo plazo AAA al primer lote de la Titularización del Patrimonio Autónomo (PA) Troncales Alimentadoras le otorgó una perspectiva estable.

Fitch espera que el primer lote de la titularización sea emitido al mercado en el segundo semestre de 2022 por un monto de UVR1.989 millones y un plazo total de 17 años.

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La formalización del crédito supone un paso clave para la consolidación de una obra que tiene un valor contractual estimado de $13,8 billones.

Se espera que otros lotes sean emitidos al mercado hasta por un valor de UVR9.457 millones. Todos los lotes estarán respaldados por un mismo activo subyacente compuesto por la retribución que pagará Colombia (la Nación), entre 2021 y 2038, bajo el convenio de cofinanciación relacionado con el desarrollo de las troncales alimentadoras de la Primera Línea del Metro de Bogotá: Av. Calle 68 y Av. Ciudad de Cali.

La retribución, a su vez, estará respaldada por las vigencias futuras excepcionales comprometidas por la Nación para el proyecto. La estructura del primer lote establece pagos periódicos anuales de intereses y capital, así como un período de gracia de capital de tres años después de su emisión.

La emisión del primer lote aún no se ha realizado, por lo tanto, Fitch podría revisar de manera extraordinaria la calificación en caso de que en la fecha de colocación surgieran cambios inesperados y fuera de los rangos de las variables utilizadas en el análisis de la misma. Además, la calificación está sujeta a la revisión de los documentos finales de la emisión del primer lote.

De acuerdo con la agencia a pesar de que Bogotá, Distrito Capital tiene la obligación de cubrir los costos y gastos no elegibles de la titularización, relacionados principalmente con gastos financieros como el gravamen a los movimientos financieros (GMF), por un monto aproximado de $49.500 millones, Fitch no considera al Distrito como una entidad contribuyente de riesgo.

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El metro ya no llegará hasta la calle 72. Con el contrato se harán estudios y diseños a nivel de factibilidad de la expansión de la obra en 2,8 km.

Lo anterior considerando que la estructura contará con una cuenta de reserva de componentes no elegibles que será fondeada con los recursos de la emisión de cada lote, por un monto equivalente a los costos y gastos no elegibles correspondientes a ese lote hasta su vencimiento legal.

Igualmente, dice Fitch que de acuerdo con el convenio de cofinanciación, Transmilenio S.A. tiene la responsabilidad de solicitar el desembolso de las vigencias futuras con tres meses de anterioridad a la fecha de utilización.

Además, los documentos de la transacción establecen que TransMilenio tiene la obligación de hacer el requerimiento formal de los recursos relacionados con los costos y gastos no elegibles al Distrito. A pesar de que para Fitch TransMilenio es la entidad más adecuada para llevar a cabo estos procesos dada la exposición operativa que esta tiene, la calificación de la emisión está últimamente limitada a la calificación de TransMilenio.

Dice Fitch que una porción de los ingresos de cada lote será utilizada para fondear la cuenta de provisión que tendrá en principio un balance equivalente a 5,7% del monto total emitido para el primer lote.

Además, aclara que existirán dos cuentas de reserva: la cuenta de reserva de costos y gastos, y la cuenta de reserva de componentes no elegibles.

La primera deberá mantener un balance equivalente al monto total de los costos y gastos del Patrimonio Autónomo para los próximos 12 meses (incluyendo pago de intereses) y estará disponible para cubrir cualquier faltante de liquidez durante la vida de la transacción.

La segunda cuenta, que deberá ser fondeada con los recursos de la emisión de cada lote, deberá cubrir los costos no elegibles hasta la madurez de la emisión.

La transacción considera un mecanismo de redimensionamiento, el cual podría llevar a una reducción de las vigencias futuras cedidas en caso de que el monto total emitido sea menor que las expectativas iniciales.

En este sentido, los recursos serán utilizados de una forma más eficiente, de manera que todas las obras requeridas para realizar el proyecto sean llevadas a cabo.

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La ejecución de este mecanismo está sujeta a que las vigencias futuras restantes provean una cobertura adecuada a los costos y gastos del Patrimonio Autónomo (incluyendo el servicio de la deuda) y a la confirmación de la calificación por parte de Fitch.

La calificación asignada a la transacción está directamente vinculada a la calidad crediticia de la Nación como único responsable del pago de la retribución que conforma el activo subyacente. Además, la calificación está limitada por la calificación de TransMilenio dada la exposición operativa a esta contraparte.

Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:

--un deterioro de la calidad crediticia de la Nación o de TransMilenio conllevaría un cambio al mismo nivel en la calificación asignada a la emisión.