Las divisas desplazan a las criptomonedas en medio del caos de los mercados

Bloomberg — El alza de tipos de interés y la guerra en Ucrania intensificaron los movimientos atrayendo dinero al dólar como refugio

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En una reunión celebrada recientemente en Ámsterdam, ejecutivos seniors de bancos y operadores de bolsa se sentían confiados en las previsiones del negocio de las divisas. Durante años han contemplado con celos el sector de las criptodivisas, porque estos bienes digitales han prosperado en un mercado muy inestable, al tiempo que las monedas tradicionales han quedado relegadas a un segundo plano.

Las monedas están ahora en primera línea de acción. El veloz incremento de los riesgos de los tipos de interés globalmente y el recrudecimiento de las amenazas de la geopolítica provocan un alza del 30% en las operaciones y los desplazamientos históricos, reactivando un sector que durante la última década combatió el estancamiento de sus volúmenes.

“Forex como una clase de activo verdaderamente está de vuelta en este 2022″, señaló el jefe global de mercado de divisas (FX) de Deutsche Bank AG (DB), Russel LaScala, la mayor entidad de Forex del mundo por cuota de mercado. “En 2021 creo que una gran cantidad de fondos de cobertura macroeconómicos operaban con distintos activos, incluidas las criptomonedas”.

Los cambios notoriamente salvajes en los criptomercados han disminuido este año, con el índice de volatilidad de bitcoin (XBT) perdiendo más del 50% desde un pico en mayo. Por el contrario, los indicadores de volatilidad de la moneda de Deutsche Bank y JPMorgan Chase & Co. (JPM) están en su punto más alto en una década, aparte de un pico cuando golpeó la pandemia.

Y los movimientos han sido impactantes, en Japón, las autoridades vendieron dólares para apuntalar el yen por primera vez desde 1998, mientras que el euro se hundió por debajo de la paridad con el dólar a un mínimo de 20 años. En Londres, el principal centro de comercio de divisas del mundo, la libra cayó a un mínimo histórico.

“La volatilidad es un poco como un autobús londinense, o no se encuentra ninguno para el amor o el dinero, o llegan tres al mismo tiempo”, dijo Kit Juckes, jefe global de estrategia cambiaria de Societe Generale SA.

La acción atrajo a jugadores especulativos como los fondos de cobertura macro y captó la atención de los inversores de dinero real, cuyas valoraciones de cartera ahora están sujetas a cambios repentinos. La guerra en Ucrania y las agresivas subidas de tipos de la Fed intensificaron los movimientos, atrayendo dinero al dólar como refugio e influyendo en otros mercados, desde Bitcoin hasta las acciones.

“FX se ha convertido en un enfoque mucho más importante, incluso para los inversores que normalmente no se centran en FX por dos razones principales, el dólar ha sido la única cobertura eficaz que queda en los mercados y la apreciación del dólar ha sido muy negociable para los inversores especulativos”, dijo Ebrahim. Rahbari, jefe global de análisis y contenido de divisas de Citigroup Inc (C).

En TradeTechFX, la conferencia de Ámsterdam, los ejecutivos llenaron las sesiones con títulos como “Cómo puede preparar su mesa de divisas para el aumento de la volatilidad”, antes de tomar la palabra en las fiestas posteriores alimentadas por martinis expresos.

Los criptojugadores, tras los debates sobre si el progreso en la construcción de un ecosistema institucional se ha visto “obstaculizado por el ‘invierno’”, parecían sombríos, murmurando en los rincones. Bitcoin se ha estancado en alrededor de US$20,000 durante meses, en un colapso desde el pico del año pasado cerca de US$$70,000.

“Las criptomonedas parecían estar divirtiéndose hasta que los bancos centrales comenzaron a romper cosas”, dijo Tanvir Sandhu, estratega jefe de derivados globales de Bloomberg Intelligence. “Se necesitó la inflación para acabar con la caída secular de la volatilidad de la moneda cuando los bancos centrales desencadenaron años de represión. La volatilidad crea oportunidades y es el mejor amigo de un comerciante”.

De hecho, las criptomonedas controlan solo una fracción de los volúmenes de los mercados de divisas, a pesar de toda la atención que generan. Las transacciones de monedas fiduciarias registran alrededor de US$6,6 billones cada día, según el Banco de Pagos Internacionales. Eso se compara con poco menos de US$1 billón para bitcoin y otros tokens, según el sitio web de datos CoinMarketcap.

Es probable que los mercados estén migrando ahora a un rango más alto para las tasas de interés y los rendimientos de los bonos, y eso estará acompañado por una mayor volatilidad de la moneda en promedio, dijo Juckes de Societe Generale.

Esto es una bendición para las empresas que dominan el espacio. La actividad comercial en las principales bolsas se ha disparado en comparación con el año pasado, mientras que las ganancias en los bancos de comercio de divisas más grandes se encuentran en máximos de varios años.

EBS Market, una plataforma propiedad de CME Group Inc. (CME), registró un aumento del 30% en las operaciones al contado en septiembre en comparación con hace un año, con operaciones de futuros en un nivel récord. Los volúmenes al contado alcanzaron los US$76.000 millones, el nivel más alto desde que se produjo la pandemia en marzo de 2020. Otras grandes plataformas también han disfrutado de un impulso, con Euronext FX experimentando un aumento del 20% en agosto, según el sitio web LiquidityFinder.

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Buen negocio

No todo ha sido un camino de rosas. En ocasiones, la liquidez aún ha sido un desafío, dijo Rahbari de Citigroup.

“Ha habido ocasiones en las que se observaron grandes movimientos de precios de activos con un flujo relativamente pequeño, similar a los patrones en otros mercados este año”, dijo.

Sin embargo, en general, el aumento de la volatilidad ha beneficiado a Deutsche Bank, UBS Group AG (USB) y JPMorgan, los tres principales bancos por cuota de mercado. Controlan el 30% del mercado, según una encuesta anual de bancos de comercio de divisas realizada por Euromoney.

JPMorgan registró un aumento del 15% en su negocio de mercados de renta fija en el segundo trimestre. UBS destacó el tipo de cambio como un impulsor de los ingresos que aumentaron un 19% en su división de mercados globales. Por su parte, la renta fija y divisas de Deutsche Bank creció un 32%, el mejor segundo trimestre en una década.

“He estado haciendo esto durante mucho tiempo y cuando llegas a mercados que son volátiles, pero no desordenados, la actividad de los clientes aumenta y eso suele ser bueno para el negocio”, dijo LaScala.

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