Deuda argentina: Gobierno sorprende con roll-over del 521% en última licitación de 2022

Buenos Aires — El Gobierno argentino logra terminar diciembre con cierta tranquilidad en materia financiera, ya que en el último mes del año obtuvo un endeudamiento neto de casi $700.000 millones, por encima de lo que vencía, por lo que consiguió pesos que ayudarán a cubrir el déficit fiscal sin necesidad de recurrir a los Adelantos Transitorios del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

En la última licitación de deuda del año, correspondiente al 28 de diciembre, el equipo del ministro de Economía, Sergio Massa, logró levantar $326.610 millones, que representan un 521% de lo que vencía. El total de los instrumentos colocados en el día fueron a tasa fija y con vencimiento en 2023.

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¿De dónde salieron los pesos para financiar el déficit?

En el mercado muchos se preguntan de dónde aparecieron estos pesos de las últimas dos licitaciones, que le permitieron al ministro Massa cerrar el programa financiero 2022. En primer lugar, se sabe que el Banco Central viene comprando bonos en el mercado secundario, lo que le desata las manos a bancos que venden esos títulos para ingresar en las licitaciones. De esta forma, el BCRA está emitiendo, indirectamente, para ayudar al Tesoro, pero evitando acudir a los Adelantos Transitorios.

Más allá de ello, un informe del broker Portfolio Personal Inversiones (PPI) indaga un poco más en la cuestión y concluye que el Gobierno tuvo ayuda de organismos públicos durante el presente mes:

• “Habíamos mencionado que era importante dejar una buena imagen en 2022 (en especial, dado que en el primer día hábil de 2023 se deben pagar los cupones del DICP y CUAP que suman cerca de $46.000 millones), pero nunca nos imaginamos un resultado de este estilo”.
• “Más allá que algunos jugadores del sector privado estén swappeando Lecer para incorporar Ledes ante las proyecciones más optimistas de inflación para los próximos tres meses, no nos cabe duda de que la mayor demanda provino del sector público”. "
• “En términos de tasas, la Lede de abril (S28A3) hoy estuvo operando alrededor de 84,5/84,75% de TNA y termino emitiéndose al 84%, mientras que la Lede a mayo finalmente se ubicó 25 puntos básicos por encima de lo que esperábamos en 87% TNA, lo cual equivale a una TEA de 110,14%”.

En tanto, desde Aurum Valores expresaron: “Veremos cuánto de esos pesos provinieron de baja de Leliqs y Pases (expansión como si se hubieran otorgado Adelantos Transitorios) y cuántos provinieron de organismos públicos con saldo de caja que abastecen habitualmente al Tesoro a fin de año para cerrar contablemente el año”.

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Resultado de la licitación

En la última licitación del mes, el Gobierno recibió ofertas por $ 606.972 millones y adjudicó en términos efectivos 326.610 millones.

• $ 51.304 millones correspondieron a una Lelite que vence el 20 de enero de 2023 y se adjudicaron a una tasa nominal anual (TNA) del 69%.
• $ 185.825 millones correspondieron a una Lede que vence el 28 de abril de 2023 y fue colocada a una TNA de 84,01%.
• $ 89.481 millones correspondieron a una Lede que vence el 31 de mayo de 2023 y fue colocada a una TNA de 87,02%

Escenario preocupante por los plazos

Desde PPI señalaron: “Nuestras primeras simulaciones de refinanciamiento para el año que viene muestran un escenario muy preocupante si no se logra estirar duration en los próximos meses. A modo de resumen, manteniendo las variables de roll-over y de extensión de duration, la ventana entre julio/septiembre (antes de las elecciones) se vuelve inviable. El primer mes contará con vencimientos por $1.186.000 millones y la primera licitación del año será el 18 de enero”.