Bolsas de EE.UU. caen por temores de más alzas; rendimientos del Tesoro suben

La Fed está lejos de poner fin a su endurecimiento monetario y las expectativas de beneficios siguen siendo entre un 10% y un 20% demasiado elevadas

Un operador en la Bolsa de Nueva York (NYSE) el lunes 27 de junio de 2022.
Por Rita Nazareth
21 de febrero, 2023 | 12:38 PM
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Bloomberg — El nuevo repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro mantuvo a las acciones bajo presión, mientras que las tensiones geopolíticas y las previsiones pesimistas de Walmart Inc. (WMT) y Home Depot Inc. (HD) también pesaron en el ánimo de los inversores.

Los operadores siguieron aumentando las apuestas a que la Reserva Federal mantendrá sus tipos al alza durante más tiempo, y el mercado de swaps muestra ahora un máximo previsto del 5,3% a mediados de año, desde la actual horquilla de referencia del 4,5%-4,75%. El rendimiento a dos años, sensible a la política monetaria, subió a su nivel más alto desde noviembre, lo que pesó mucho en el sector tecnológico, con el Nasdaq 100 por debajo de los principales índices de referencia.

Aunque las cifras recientes sugieren que EE.UU. podría esquivar una recesión, también han eliminado la posibilidad de un giro de la Reserva Federal.

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Los datos del martes mostraron que la actividad empresarial se estabilizó en febrero, a medida que el sector servicios recuperaba su equilibrio, lo que sugiere una economía resistente que mantiene intacto cierto poder de fijación de precios. Mientras tanto, las ventas de viviendas de segunda mano cayeron inesperadamente en enero por duodécimo mes consecutivo, prolongando un descenso récord y subrayando que los elevados tipos hipotecarios siguen frenando la actividad inmobiliaria.

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La Fed está lejos de poner fin a su endurecimiento monetario y las expectativas de beneficios siguen siendo entre un 10% y un 20% demasiado elevadas, por lo que la recompensa del riesgo para la renta variable es ahora “muy pobre”, según los estrategas de Morgan Stanley dirigidos por Michael Wilson. Eso no augura nada bueno para las acciones, ya que el fuerte repunte de este año las ha dejado como las más caras desde 2007 según la medida de la prima de riesgo de la renta variable, que ha entrado en un nivel conocido como “zona de la muerte”.

Otros en Wall Street también han advertido de que la recuperación de las acciones puede haber ido demasiado lejos.

Mislav Matejka, de JPMorgan Chase & Co. (JPM) , dijo que las apuestas a un crecimiento económico resistente y a un giro de la Reserva Federal son prematuras, mientras que Michael Hartnett, estratega de Bank of America Corp. (BAC), ve que el S&P 500 caerá hasta los 3.800 puntos el 8 de marzo, lo que implica descensos de alrededor del 7% desde los niveles actuales. Wilson es mucho más pesimista y opina que el índice puede caer hasta los 3.000 puntos -una caída del 26% desde su último cierre- en la primera mitad de 2023.

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“Aunque el mercado bursátil ha protagonizado un impresionante rebote en lo que va de año, los mercados todavía están tratando de ajustarse a la realidad de que es poco probable que la Reserva Federal pivote y, en cambio, sigue centrada en la lucha contra la inflación, lo que sugiere que los inversores deberían estar preparados para que los tipos de interés se mantengan más altos durante más tiempo”, dijo Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office. “Podríamos ver una volatilidad continuada hasta finales de año”.

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Schleif también señala que las actas de la Fed del miércoles serán especialmente relevantes dadas las cifras de inflación y empleo publicadas recientemente, que siguen siendo elevadas e ilustrativas de una economía caliente. El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, que se publicará esta semana, junto con el aumento del gasto de los consumidores, fomentarán el debate entre los banqueros centrales sobre la necesidad de ajustar el ritmo de las subidas de tipos.

Para Jan Hatzius, de Goldman Sachs Group Inc. (GS), los operadores deberían esperar que el banco central suba los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual en sus reuniones de marzo, mayo y junio, en respuesta a una expansión económica más fuerte.

Las acciones estadounidenses nunca tocaron fondo antes de que la Fed dejara de subir los tiposdfd

Si la historia sirve de guía, el mercado bursátil aún no ha tocado fondo. El S&P 500 sólo tocó fondo después de que la Reserva Federal dejara de subir los tipos en ciclos de subidas anteriores, según datos recopilados por Bloomberg, lo que implica más caídas si se mantiene la tendencia. La renta variable estadounidense subió un 17% desde el mínimo de octubre hasta el máximo de principios de febrero, antes de que las ganancias empezaran a desvanecerse.

La última encuesta a clientes de JPMorgan Chase & Co. muestra que el posicionamiento en renta variable sigue sesgado hacia el percentil bajista y sólo el 33% de los encuestados afirmó que probablemente aumentaría su exposición en las próximas semanas. Mientras tanto, el posicionamiento en futuros de los gestores de activos y los fondos apalancados ha vuelto a ser positivo.

Los inversores también siguieron de cerca los últimos acontecimientos geopolíticos.

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El Presidente Vladimir Putin dijo que Rusia suspenderá su observación del nuevo tratado START de armas nucleares con EE.UU., una decisión que el Secretario de Estado Antony Blinken calificó de “irresponsable”. Mientras tanto, la Casa Blanca no temerá sancionar a las empresas chinas que apoyen la invasión rusa de Ucrania, según ha declarado el Subsecretario del Tesoro, Wally Adeyemo.

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Por otra parte, Credit Suisse Group AG alcanzó un mínimo histórico tras conocerse que su presidente se enfrenta a una investigación por los comentarios que hizo sobre que la empresa había puesto fin a las enormes salidas de clientes tras una racha de caídas de las acciones.

Algunos de los principales movimientos de los mercados:

Acciones

El S&P 500 caía un 1,7% a las 12:31 p.m., hora de Nueva York.

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El Nasdaq 100 cayó un 2%.

El índice Dow Jones cayó un 1,7%.

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El índice MSCI World cayó un 1,4%.

Divisas

El Bloomberg Dollar Spot Index subió un 0,2%.

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El euro cayó un 0,3%, hasta 1,0658.

La libra esterlina subió un 0,6% y se situó en 1,2112.

El yen japonés cayó un 0,4% a 134,84 por dólar

Criptomonedas

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El bitcoin cayó un 1,4% a 24.422,8.

El ether cayó un 2,1% a 1.665,74 dólares

Bonos

La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años avanzó 10 puntos básicos, hasta el 3,91%.

El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años avanzó 7 puntos básicos, hasta el 2,53%.

El rendimiento de los bonos británicos a 10 años avanzó 14 puntos básicos, hasta el 3,61%.

Materias primas

El crudo West Texas Intermediate cayó un 0,1%, hasta 76,25 dólares el barril.

Los futuros del oro cayeron un 0,4%, hasta 1.843,60 dólares la onza.

Este artículo ha sido elaborado con la colaboración de Bloomberg Automation.

--Con la colaboración de Vildana Hajric, Peyton Forte, Isabelle Lee y Farah Elbahrawy.