36 horas definirán el futuro monetario global

Todo parece indicar que la inflación no está totalmente controlada en la mayor parte del mundo, y la subida del crudo está avivando los temores de que se produzcan aún más presiones

Un tablero electrónico muestra los precios del euro y el dólar estadounidense en una oficina de cambio de divisas en el distrito de Beyoglu de Estambul, Turquía, el jueves 14 de mayo de 2020. Fotógrafo: Kerem Uzel/Bloomberg
Por Craig Stirling - Vince Golle
16 de septiembre, 2023 | 08:30 PM

Bloomberg — Una avalancha de 36 horas de decisiones monetarias globales puede marcar la pauta para el resto del año, a medida que el mundo se adapta a la presión de Estados Unidos para mantener altos las tasas de interés. Empezando por la Reserva Federal el miércoles y terminando con el Banco de Japón dos días después, la política monetaria se determinará en las reuniones clave de la mitad del Grupo de los 20.

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Los bancos centrales de las economías avanzadas, que representan seis de las 10 divisas más negociadas, podrían ser objeto de especial atención a medida que los responsables políticos mundiales se adaptan al tema que los funcionarios estadounidenses expusieron en Jackson Hole en agosto: que es probable que las tasas sigan subiendo durante más tiempo.

Todo parece indicar que la inflación no está totalmente controlada en la mayor parte del mundo, y la continua subida de los precios del crudo está avivando los temores de que se produzcan aún más presiones.

Así que nadie se atreverá a declarar que su trabajo está hecho, incluso ante la perspectiva de que los bancos centrales de países desde el Reino Unido hasta Suiza abran el jueves la puerta a una pausa, como ocurrió la semana pasada en la zona euro.

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El martes, las nuevas proyecciones de la OCDE, con sede en París, marcarán la pauta para todos ellos. Con la débil demanda de China deprimiendo el comercio mundial, y los esbozos de un escenario de estanflación formándose en Europa, la aparente resistencia de la economía estadounidense podría resultar el único punto brillante.

Este telón de fondo podría llevar a la propia Reserva Federal a mantener las tasas de interés, aunque quizá prevea otra subida para finales de año.

EE.UU. y Canadá

Aparte de la Fed, la semana en Estados Unidos será relativamente tranquila. El martes se publicarán los datos de construcción de viviendas, el jueves las cifras iniciales de desempleo y los últimos índices de gestores de compras de los sectores manufacturero y de servicios.

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En Canadá, la inflación general de agosto podría aumentar debido a la subida de los precios de la gasolina, pero el banco central estará atento a los avances de las medidas subyacentes, que comenzaron a reducirse en julio.

El Gobernador Tiff Macklem y sus colegas publicarán un resumen de las deliberaciones que llevaron a su decisión de mantener los tipos estables en el 5% a principios de este mes.

Asia

El Banco de Japón será el centro de atención en Asia esta semana, ya que los inversores esperan más señales del gobernador Kazuo Ueda sobre la dirección de la política monetaria.

Aunque los economistas encuestados por Bloomberg no esperan cambios en la reunión del viernes, analizarán con lupa cualquier comentario sobre el futuro de los tipos negativos, después de que Ueda mencionara recientemente la posibilidad de eliminarlos.

Los responsables políticos del Banco de Japón también estarán atentos a cualquier efecto de la decisión de la Reserva Federal que pueda repercutir en los activos de la región, incluido el yen.

Japan Service Prices Hit 2% | One hurdle for BOJ policy normalization reached for nowdfd

En China, se espera que los tipos de interés de referencia se mantengan sin cambios el miércoles, mientras que los bancos centrales de Filipinas e Indonesia también se mantendrán impasibles el jueves, a pesar de que la inflación comienza a acelerarse de nuevo en ambas economías.

Singapur, Malasia y Nueva Zelanda publican sus cifras comerciales, mientras que las cifras preliminares de Corea del Sur ofrecen quizás el pulso más cercano a la última tendencia mundial.

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En Nueva Zelanda también se publicarán el jueves datos del PIB que probablemente muestren una vuelta al crecimiento, mientras el país se prepara para las elecciones del mes que viene.

Europa, Oriente Medio y África

Una multitud de decisiones sobre tipos de interés en toda la región mantendrá ocupados a los inversores. La mayoría se producirán el jueves a raíz de la Fed.

El Banco de Inglaterra ocupará un lugar central, y los analistas prevén casi unánimemente una subida de un cuarto de punto, pero no están tan de acuerdo en lo que sucederá a continuación.

Con la economía británica contrayéndose al ritmo más rápido en siete meses a principios del tercer trimestre y el mercado laboral mostrando signos de enfriamiento, es factible que la subida sea la última. El Gobernador Andrew Bailey dijo a principios de mes que las tasas están probablemente “cerca del techo del ciclo”.

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Strikes and Rainfall Hit the UK Economy in July |dfd

Ese mismo día, los responsables políticos del Banco Nacional Suizo, encabezados por su presidente Thomas Jordan, podrían llevar a cabo otra subida de tipos para contener la inflación, actualmente por debajo de su objetivo. Si lo hacen, también podría ser la última medida del actual ciclo de endurecimiento.

Lo mismo cabe decir del Norges Bank, que este mes ha dado señales de una probable subida, pero que podría cambiar de rumbo para mantener la política monetaria en el nivel más restrictivo que habrá alcanzado entonces.

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El Riksbank de Suecia, también el jueves, podría mostrarse menos relajado. A pesar de la debilidad de la economía, los funcionarios están demasiado preocupados por el estado de la inflación como para arriesgarse a una pausa.

Mirando hacia el sur, el banco central de Turquía subirá probablemente otros 500 puntos básicos, situando su tipo de interés oficial en torno al 30%, según un sondeo de Bloomberg. Sería una nueva señal de que el Gobierno quiere poner fin a años de política monetaria ultralaxa.

Turkey's Real Interest Rates Are Still Far Below Zerodfd

Egipto sorprendió al mercado con una subida de 100 puntos básicos el mes pasado, y los operadores estarán atentos a un movimiento similar el jueves. El banco central está presionado para frenar la inflación, que se sitúa en un récord del 37%, y apoyar a la libra esterlina.

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El mismo día, es probable que los responsables políticos sudafricanos no se conformen con la aceleración prevista del crecimiento de los precios al consumo y mantengan el tipo de interés de referencia en el 8,25% por segunda vez consecutiva.

La vecina Eswatini, cuya moneda está vinculada al rand y ha experimentado una fuerte desaceleración de la inflación, podría igualar la medida al día siguiente.

También el viernes, Mozambique decidirá si mantiene o recorta los tipos, con la inflación en mínimos de casi tres años y la previsión de que siga bajando, mientras que su vecino Zimbabue mantendrá sin cambios los costes de financiación.

América Latina

Se espera que el Banco Central de Brasil recorte su tasa de interés oficial por segunda vez consecutiva, medio punto, hasta el 12,75%, a pesar de que la inflación se ha acelerado, pasando del 3,16% en junio, por debajo del objetivo, al 4,61% en agosto.

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Brazil Has Begun Easing Cycle Seen Lowering Key Rate Near 8% | Analysts surveyed by central bank see policymakers halting at 8.5%dfd

Los economistas encuestados por el banco central prevén otros 100 puntos básicos de relajación en 2023 para situar el tipo de interés oficial en el 11,75%.

El informe de inflación de México de mediados de mes debería mostrar un nuevo enfriamiento de los precios, aunque probablemente a un ritmo más lento que en los últimos meses, ya que los elevados tipos de interés récord apenas consiguen superar la fuerte demanda interna. La mayoría de los analistas no ven que Banxico empiece a relajar su política monetaria hasta principios de 2024.

El Banco Central de Chile publica las actas de su reunión del 5 de septiembre, en la que los responsables políticos recortaron el tipo de interés oficial en 75 puntos básicos, hasta el 9,5%, como continuación de la reducción de un punto en julio. Los analistas encuestados por Bloomberg ven un tipo del 7,5% a finales de año, con otros 300 puntos básicos de recorte en 2024.

GDP-Proxy Readings in Latin America's Big Economies at Mid-2023 | Mexico is thriving, Peru battles recession and Argentina tumblesdfd

Brasil, Colombia y México publicarán los datos aproximados del PIB de julio la próxima semana, mientras que Argentina será la última de las grandes economías de la región en dar a conocer su producción del segundo trimestre.

México, el país más destacado de la región en el primer semestre, se está beneficiando de una oleada de deslocalización y ha eclipsado a China como mayor socio comercial de Estados Unidos.

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