La temporada de resultados suele ser el momento en que los inversores pueden dejar de lado las fuerzas macroeconómicas y centrarse en las noticias específicas de las empresas que mueven los valores. Sin embargo, este trimestre está resultando de todo menos típico.
Las acciones individuales han reaccionado, por supuesto, a los anuncios de beneficios en la semana transcurrida desde que las empresas estadounidenses comenzaron a presentar sus resultados. Pero el conflicto en Oriente Medio y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro están teniendo prioridad, lo que hace que los componentes del índice S&P 500 se muevan cada vez más al unísono a medida que los acontecimientos mundiales influyen en los mercados en general.
En cuatro de las seis sesiones bursátiles desde que se inició el ciclo de presentación de resultados el 13 de octubre, al menos 400 miembros del S&P 500 se han movido en la misma dirección. Es una frecuencia que no apareció ni una sola vez en semanas comparables en los tres últimos periodos de resultados.
Estos movimientos concertados -al alza y a la baja- están complicando aún más la vida de los seleccionadores de valores en un año en el que han tenido poca suerte, con sólo el 37% de los gestores activos de gran capitalización superando a sus índices de referencia a finales de septiembre, según muestran los datos recopilados por Bank of America Corp.
Quincy Krosby, estratega jefe global de LPL Financial, dijo por teléfono: “La macroeconomía vuelve a dominar la narrativa”. “La situación en Oriente Medio obviamente pesa sobre el sentimiento”.
Combinado con los rendimientos a 10 años cerca de los más altos desde 2007 y la amenaza de un cierre del gobierno de EE.UU. el próximo mes, “juntos, eso está haciendo la vida de los recolectores activos de acciones más difícil”.
La temporada de resultados del tercer trimestre empieza con altibajos. La mayoría de los bancos lo están haciendo bien, pero Tesla Inc, una de las mayores ganancias del S&P 500 este año, ha decepcionado.
Discernir entre ganadores y perdedores, al menos inmediatamente después de los resultados empresariales, ha sido todo un reto: Por ejemplo, el 92% de los miembros del S&P 500 subieron el lunes, y en otros tres días desde el 13 de octubre al menos el 82% de las acciones se movieron en la misma dirección.
Los inversores están pendientes de los resultados de la próxima semana de una serie de gigantes de la tecnología para saber si las previsiones de Wall Street son demasiado optimistas, ya que el mercado ha estado castigando los resultados inferiores a las expectativas.
En total, las empresas del S&P 500 que han superado las previsiones de beneficios por acción y ventas han tenido un rendimiento inferior al del índice de referencia en una media del 0,1% un día después de la publicación de los resultados, muy por debajo de la norma de los últimos seis años, según muestran los datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Mientras tanto, las que se quedaron cortas se rezagaron un 6,2%, la mayor reacción negativa en un año.
Esto puede ser una señal de que las malas noticias centradas en las empresas no se han descontado del todo en determinados valores. Pero también sugiere que la dirección de la renta variable estadounidense está siendo dictada últimamente más por factores macroeconómicos, dada la reacción al alza relativamente moderada a los resultados positivos.
Los días de todo o nada, característicos de la caída de las bolsas en 2022, se han acentuado desde el estallido de la guerra en Oriente Medio, pero han vuelto a aparecer desde mediados de septiembre.
Con los vientos en contra, desde la perspectiva de nuevas subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal hasta el vacío de poder en la Cámara de Representantes de EE.UU., es fácil ver por qué las medidas de los co-movimientos están aumentando de nuevo después de alcanzar un mínimo de varios años en julio.
Esto no es típico de la temporada de resultados, en la que las acciones tienden a bailar al son de las noticias específicas de cada empresa mientras los inversores reaccionan a los resultados. Stuart Kaiser, de Citigroup Inc., afirma que es probable que en los próximos días, cuando las principales empresas tecnológicas publiquen sus resultados, se repita el patrón habitual.
Kaiser señala las revisiones positivas de Wall Street a las perspectivas de beneficios de empresas como Apple Inc. y Microsoft Corp. durante el mes pasado como señal de la solidez de los fundamentales del grupo a pesar del preocupante telón de fondo mundial.
“Aunque persisten las preocupaciones macroeconómicas relacionadas con el aumento de los rendimientos del Tesoro, creemos que la atención a los fundamentales de las empresas ocupará un lugar central a corto plazo, lo que reducirá las correlaciones realizadas”, afirmó Kaiser, responsable de estrategia de negociación de renta variable estadounidense de Citigroup.
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