Bloomberg — Según Michael Wilson, de Morgan Stanley, es probable que una perspectiva más sombría para los beneficios empresariales estadounidenses perjudiquen a las acciones vinculadas a la economía, ya que los inversores se preocupan por el impacto de la caída de la inflación en la capacidad de fijación de precios.
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El estratega -que estuvo entre las mayores voces bajistas sobre las acciones estadounidenses el año pasado- dijo que un indicador que mide las mejoras de beneficios frente a las rebajas se ha vuelto más débil, como es típico en esta época del año. Eso está siendo impulsado principalmente por los llamados sectores cíclicos.
"En nuestra opinión, esto no ofrece apoyo para una amplia rotación cíclica", dijo Wilson, añadiendo que el mercado estaba "también potencialmente centrado en la noción de que la caída de la inflación puede resultar ser un viento en contra para los cíclicos, que dependen en gran medida del poder de fijación de precios."
El repunte de las acciones estadounidenses ha flaqueado desde que el índice de referencia S&P 500 alcanzara un máximo histórico a mediados de julio por la preocupación de que la ralentización de la economía lleve a la Reserva Federal a recortar los tipos de interés más rápido y más profundamente de lo previsto. Los mercados están ahora valorando plenamente una reducción de los tipos para septiembre, según los datos de los swaps.
Una cesta de Citigroup Inc. (C) muestra que las rebajas de beneficios han superado ampliamente a las mejoras desde finales de junio. Mientras tanto, los valores cíclicos del S&P 500 han obtenido peores resultados que los sectores defensivos, relativamente más seguros, desde abril.
Los mayores valores tecnológicos también han sufrido en la última oleada de ventas, ya que los inversores prefieren los valores más pequeños que son más baratos. Wilson, de Morgan Stanley, dijo que seguía recomendando los valores de gran capitalización, “aunque observamos de cerca el telón de fondo fundamental y técnico de los valores de pequeña capitalización”.
"Por ahora, seguimos pensando que la mejor relación riesgo/recompensa dentro de las pequeñas capitalizaciones es la renta variable de crecimiento, que debería beneficiarse desde el punto de vista del coste de capital a medida que la Fed recorte" los tipos, dijo Wilson.
La estratega de RBC Capital Markets Lori Calvasina también dijo que las tendencias en las revisiones de beneficios aún no apoyan una mayor rotación en el liderazgo del mercado.
"A pesar del desafiante flujo de noticias de los primeros nombres de crecimiento de megacapitalización que informaron", las estimaciones de beneficios para los 10 mayores valores del S&P 500 se están elevando en mayor medida que el resto del índice, escribió Calvasina en una nota. "Todavía no hemos visto un cambio claro a favor de las pequeñas capitalizaciones".
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