Bloomberg — El bitcoin (XBTUSD) ha caído un 36% en el último año y esta semana ha bajado de los US$70.000, prolongando un retroceso que está socavando varios de los argumentos que ayudaron a que la criptomoneda se integrara en el sistema financiero convencional.
El descenso se produce a medida que los inversores retiran su dinero de los ETF de bitcoin, las tensiones geopolíticas impulsan la demanda de refugios tradicionales y resurgen las preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, en lugar de beneficiarse de estas presiones, bitcoin ha mostrado una tendencia a la baja, lo que pone en entredicho algunas de sus principales ventajas como inversión.
Pocas afirmaciones se han puesto a prueba con tanta frecuencia como el papel de bitcoin como protección contra la inflación. A medida que el aumento de la demanda de electricidad derivado del auge de la inteligencia artificial en Estados Unidos sobrecarga las redes eléctricas y alimenta la preocupación por el incremento de los costes energéticos, los inversores se enfrentan una vez más a la posibilidad de una inflación más persistente. Sin embargo, en lugar de beneficiarse de estos temores, bitcoin ha reaccionado en sentido contrario.
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La criptomoneda más grande del mundo ha dejado a sus poseedores con una pérdida ajustada a la inflación de aproximadamente el 39%. Este desempeño se suma a un largo historial de períodos en los que bitcoin ha tenido dificultades para cumplir una de sus promesas más duraderas: la protección contra el aumento de precios y la erosión del poder adquisitivo.
El argumento se basa en la oferta fija de bitcoin. A diferencia de las monedas fiduciarias, que pueden ser expandidas por los bancos centrales, solo existirán 21 millones de bitcoin. Durante años, sus defensores argumentaron que la escasez convertiría al token en un equivalente digital del oro cuando la inflación se acelerara.
La teoría a menudo ha tenido dificultades al ser puesta a prueba. Y esa prueba vuelve a cobrar relevancia. La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, se convirtió el martes en la última funcionaria en advertir sobre el aumento de los riesgos de inflación, afirmando que las autoridades podrían tener que actuar pronto si persisten las recientes presiones inflacionarias.
Sus comentarios avivaron la creciente preocupación de que la lucha de la Reserva Federal contra la inflación aún no haya terminado, justo cuando los inversores siguen tratando al bitcoin más como un activo de riesgo que como una protección contra la subida de precios.
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“Si estás añadiendo bitcoin a tu cartera pensando que es una protección a corto plazo contra la inflación, creo que deberías reconsiderarlo”, dijo Cam Harvey, director de investigación de Research Affiliates y profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Fuqua de la Universidad de Duke. “El grado de aleatoriedad es muy alto, lo que podría generar decepción”.
Los consumidores se enfrentan a una creciente presión sobre los precios, y el alza de los precios del petróleo y el gas está afectando aún más su bolsillo. El índice de gastos de consumo personal del mes pasado subió un 3,8% interanual, el mayor incremento desde 2023, mientras que el dato que excluye los volátiles componentes de alimentos y energía aumentó un 3,3%.
En las últimas semanas, bitcoin ni siquiera ha logrado seguir el ritmo del repunte generalizado de los activos de riesgo. Mientras las acciones alcanzaban una serie de máximos históricos el mes pasado, bitcoin perdió alrededor del 14%, cotizando en torno a los US$67.100, muy por debajo de su máximo histórico de US$126.000 alcanzado en octubre.
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Su incapacidad para mantenerse firme en un entorno de precios en espiral ha provocado la indignación del inversor multimillonario Mark Cuban, quien recientemente acaparó titulares al afirmar que vendió la mayor parte de sus bitcoins, ya que el token no cumplió su función como reserva de valor.
“Esto podría molestar a algunos: creo que bitcoin ha perdido el rumbo”, dijo Cuban en un podcast reciente, explicando que esperaba que la criptomoneda subiera tras el estallido de la guerra con Irán. Bitcoin hizo lo contrario, mientras que el oro experimentó un fuerte repunte. “No es la protección que esperaba y eso fue realmente decepcionante”.
La decepción parece extenderse. Las liquidaciones de activos digitales alcanzaron los US$1.200 millones en las últimas 24 horas, con US$1.100 millones y 1US$21 millones en posiciones largas y bajistas, respectivamente, según Coinglass, con bitcoin a la cabeza. El mercado de criptomonedas no había visto este nivel de liquidaciones desde principios de febrero.
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Mientras tanto, los críticos de las criptomonedas han señalado que las variantes de bitcoin —los numerosos ETF creados en torno a la criptomoneda, así como los derivados y los derivados construidos sobre otros derivados— desmienten el argumento de que su oferta es limitada. Puede que solo se minen 21 millones de monedas, pero habrá diversos contratos y derivados creados en torno a bitcoin para operar indefinidamente.
“¿Alguna vez sirvió como protección contra la inflación?”, preguntó Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. “Sin un caso de uso convincente para el BTC más allá de la especulación o como reserva de valor —al menos no todavía—, la oferta relativamente fija resulta mucho más atractiva cuando la demanda aumenta, no cuando se estanca o disminuye”.
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