El Estado le presta al Estado: así se explica el financiamiento neto de Massa en 2023

El equipo del Ministerio de Economía suele celebrar ampulosamente el resultado de las licitaciones, pero hay algo que no aclara: el Gobierno se presta a sí mismo

Fuente de las imágenes: Bloomberg
09 de mayo, 2023 | 03:15 AM

Buenos Aires — En los primeros cuatro meses del año el Ministerio de Economía habría conseguido un financiamiento neto positivo (es decir, deuda) por alrededor de $742.000 millones en el mercado de pesos. Curiosamente, esa cifra la explica casi por completo el dinero que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) utilizó para comprar un bono emitido por el Tesoro: “Nosotros damos casi por confirmado que el Central compró $740.000 millones del bono T2X3 en el mercado secundario en las últimas semanas, probablemente al Fondo de Garantía y Sustentabilidad (FGS)”, detalló un informe de la Consultora 1816, la más escuchada por el mercado.

El documento añade que, en consecuencia, todo el financiamiento extra que consiguió el Ministerio de Economía vía licitaciones en 2023 lo proveyó, indirectamente, el Banco Central.

Según cálculos de 1816, el Banco Central tendría ahora el 57% del stock en circulación del bono T2X3.

Massa trata pedirle la menor cantidad posible de transferencias directas al Banco Central (aunque en lo que va del año ya recibió $230.000 millones en adelantos transitorios), pero la emisión está: la autoridad monetaria tiene que fabricar pesos para ir al mercado secundario de deuda y comprar bonos del Tesoro, de forma tal de inyectar liquidez y desatarles las manos a otros agentes para que vayan a las licitaciones y compren deuda (el Central no puede participar de las subastas primarias del Ministerio de Economía).

Esta emisión constante agrega más presión la inflación argentina, que según las proyecciones de mercado podría cerrar el año en torno al 125%.

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Según cálculos de 1816, el Banco Central tendría ahora el 57% del stock en circulación del bono T2X3.

En el acumulado de 2023 el Tesoro recibió financiamiento monetario por $966.000 millones, de los cuales el 76% fue por compras de títulos que hizo el BCRA, ya sea en el mercado secundario o directamente a organismos públicos como el FGS”, calculó la consultora Quantum Finanzas.

Gentileza de Quantum Finanzas
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Si se excluye el bono TB27P, diseñado específicamente para los bancos, los instrumentos indexados al tipo de cambio y/o la inflación explicaron el 64% del financiamiento que consiguió el Gobierno entre enero y abril en el mercado.

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Los activos nominales explicaron el 36%, la deuda ajustable por CER el 28%, los bonos duales el 25% y los instrumentos dólar linked el 12%.

Según explica un informe de Facimex Valores, el plazo promedio ponderado de las colocaciones fue de 180 días.

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