Buenos Aires — La desaceleración de la inflación de junio en Argentina impulsa a los inversores a delinear nuevas estrategias para los próximos meses.
De acuerdo con lo informado por el Indec, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) perforó la barrera del 2%, al quedar en 1,9%, y expuso una variación interanual de 33,5%, mientras que la acumulada fue de 16,8%.
En ese escenario, un análisis elaborado por el equipo de research de Adcap sostuvo que “el dato resultó moderadamente positivo para los bonos a tasa fija, principalmente porque la inflación núcleo sorprendió a la baja y confirmó que la tendencia de desinflación permanece intacta”.
“Sin embargo, dado que el índice general estuvo muy cerca de lo que descontaba el mercado, también fue favorable para los bonos CER”, agregó el reporte.
En qué invertir
“Mantenemos una visión positiva sobre la curva CER, donde las expectativas de inflación siguen luciendo comprimidas respecto de nuestro escenario base”, subrayó el trabajo.
A su vez, remarcó que “el dato de inflación de junio mejoró la relación riesgo-retorno de algunos bonos a tasa fija”.
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“En el tramo corto de la curva, sin embargo, el mercado ya había descontado un escenario benigno de inflación, por lo que seguimos prefiriendo extender duración mediante el TZXD6, que ofrece más de dos puntos porcentuales adicionales de carry nominal frente a la curva a tasa fija bajo nuestras proyecciones”, puntualizó.
En tanto, para plazos más largos, analizó: “El TZXD7 ofrece un rendimiento real cercano al 7% y una relación riesgo-retorno más atractiva en un contexto de mayor volatilidad cambiaria”.
“En instrumentos a tasa fija mantenemos una postura selectiva y seguimos viendo valor en el T30A7, especialmente si la inflación continúa convergiendo hacia 1,5% mensual en los próximos meses”, consideró el trabajo.
¿Conviene el carry trade?
“El carry trade sigue siendo una alternativa válida, aunque condicionada: la decisión depende del apetito de riesgo de cada cartera. Al cierre del lunes 13 de julio, todas las Lecap y Boncap con vencimientos coincidentes con los contratos de futuros muestran un FX breakeven superior al precio del futuro para ese mismo plazo", opinó Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital.
En ese sentido, manifestó: “En otras palabras, al comprar una letra, el tipo de cambio a partir del cual se empieza a perder contra el dólar es más alto que el valor implícito en el futuro, lo que implica que el rendimiento en pesos supera la tasa implícita del dólar para ese vencimiento”.
“En el tramo corto, el carry luce poco atractivo. Sin embargo, a partir de noviembre los retornos se vuelven más interesantes, abriendo espacio para estrategias selectivas en pesos siempre que la estabilidad cambiaria se mantenga", aseguró.
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