Buenos Aires — El riesgo país argentino cae este viernes y vuelve a testear la zona de mínimos. El índice que mide JPMorgan cedía otras seis unidades para ubicarse en 488 puntos básicos, su nivel más bajo desde el piso de 476 puntos que tocó a fines de enero, en medio de otra rueda positiva para la deuda argentina en moneda extranjera.
Esta compresión del spread argentino llega producto de una nueva jornada positiva para los bonos en dólares de ley extranjera, que a las 11:45 AM, hora argentina, subían entre 0,2% y 0,5% a lo largo de toda la curva.
Pese a este retroceso, el índice aún se mantiene muy por encima de los valores que el gobierno de Javier Milei pretende observar para contemplar un reacceso del país a los mercados internacionales de deuda.
En enero pasado, cuando perforó los 500 puntos básicos y cayó a su nivel más bajo desde 2018, analistas privados esperaban que el Gobierno argentino aprovechara esa ventana de oportunidad para emitir deuda en los mercados para refinanciar los abultados vencimientos que enfrenta en los próximos años. Sin embargo, el oficialismo optó por no hacerlo.
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Desde entonces, tanto el propio Milei como el ministro de Economía, Luis Caputo, han explicado que la decisión responde a que creen que los niveles actuales de riesgo país no reflejan de manera apropiada los fundamentals de la economía y que por ello han preferido buscar financiamiento alternativo a tasas más bajas.
A mediados de este mes, al brindar una entrevista a Neura, Milei consideró que Argentina, con los indicadores que tiene hoy, tendría que tener un riesgo país inferior a 200 puntos. “150 me parece un número razonable para que los números que tenemos”, dijo en diálogo con el programa AfterMarket.
Para el Gobierno, la razón por la que el indicador no refleja esos niveles se reduce a la existencia del riesgo que ve el mercado a un posible regreso del kirchnerismo al poder en 2027.
Al respecto, Milei agregó que mientras el país tenga mecanismos para financiarse más barato no irá al mercado internacional. “Si yo convalido un tasa más alta, mi esfuerzo fiscal tiene que ser más grande. Yo quiero bajar impuestos”, aseguró.
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Riesgo país, en zona de tránsito y los factores que podrían impulsar una baja adicional
Lo cierto es que el hecho de que el riesgo país argentino permanezca en la zona de 500 puntos podría considerarse una anomalía. La experiencia internacional refleja que habitualmente los 500 puntos son una suerte de ‘zona de tránsito’, en el que el indicador permanece algunos meses antes de decantar a alguno de los dos extremos.
“La zona de los 500 puntos de riesgo país puede considerarse como un umbral de transición entre una economía riesgosa y sin acceso al crédito, y otra con mayores posibilidades de financiamiento externo”, señala Milo Farro, de Rava Bursátil.
En la experiencia latinoamericana, el analista recordó que se han observado casos como Brasil y Uruguay, que luego de episodios de estrés a comienzos de los 2000 permanecieron durante meses en niveles cercanos a los 500 puntos básicos antes de registrar una compresión más acelerada del spread gracias a la normalización de las condiciones financieras.
Pero también dijo que así como existen experiencias exitosas, también aparecen casos como el de Ecuador post reestructuración de deuda de 2020, donde el riesgo país logró salir de niveles de cuatro dígitos, pero permaneció durante años por encima de los 500 puntos, reflejando que el mercado aún mantenía dudas sobre la sostenibilidad macroeconómica.
Con el riesgo político como principal foco de incertidumbre, Farro analizó los factores que podrían incidir en una mayor compresión del riesgo país argentino hacia adelante. Al respecto, dijo: “Vemos dos cosas que son clave: la acumulación de reservas y posibles señales de parte de organismos multilaterales o bancos de inversión. Si el mercado acompaña hasta la zona de 430 o 450 y llevan adelante una emisión exitosa, ahí podemos ver una compresión adicional”.
Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS también puso el foco en las cuestiones que incidirán en los activos locales hacia adelante. “El foco seguirá pasando por el ritmo de acumulación de reservas, las perspectivas para la economía real y la posibilidad de volver a los mercados internacionales de crédito voluntario. Además, a medida que transcurran los meses, la cuestión política de cara al ciclo electoral 2027 irá ganando ponderación entre los inversores”, analizó.
