Bloomberg — Los bonos soberanos bolivianos están en caída libre, descendiendo por décimo día consecutivo el martes, mientras las protestas y los bloqueos de carreteras estrangulan los suministros esenciales a La Paz y provocan violentos enfrentamientos, amenazando con sumir al país más pobre de Sudamérica de nuevo en el caos político y económico.
En las últimas dos semanas, los billetes de dólar bolivianos han caído casi cinco centavos por dólar, el peor desempeño entre los mercados emergentes. El rendimiento de los bonos de 2031 ha subido al 10,5% desde el 9,75% cuando se emitieron hace apenas tres semanas.
Ver más: Riesgo país en Bolivia vuelve a repuntar ante crisis política: estos factores explican el deterioro
La Paz y sus alrededores escasean los alimentos, el combustible y los suministros médicos, lo que amenaza con paralizar la economía de la capital administrativa de Bolivia y disparar la inflación a dos dígitos. Los manifestantes exigen la renuncia del presidente Rodrigo Paz, apenas siete meses después de su llegada al poder, una medida que sumiría al país nuevamente en el caos político que lo había convertido en un destino poco atractivo para los inversionistas antes de la elección de Paz.
Según Jason Keene, estratega soberano de Barclays, “es probable que los acontecimientos recientes dejen profundas cicatrices sociopolíticas y limiten la capacidad del gobierno para impulsar reformas de manera creíble”. Keene recomienda vender los bonos con vencimiento en 2031. “Todavía vemos margen para una mayor caída” en los bonos.
El líder boliviano de 58 años, cuya elección puso fin a dos décadas de gobierno socialista, ya ha reducido los subsidios a los combustibles, ha impulsado la liberalización del mercado cambiario y ha facilitado el acceso a los mercados de capitales globales. Si bien los inversores en bonos acogieron con beneplácito sus políticas de libre mercado, Paz ha recibido una intensa presión por parte de agricultores, mineros y grupos indígenas, especialmente después de que la guerra con Irán disparara la inflación.
Ver más: Paz dice que protestas en Bolivia ponen a prueba la democracia antes de conversar con manifestantes
Las protestas en curso ponen de manifiesto un problema “sobre si la democracia en Bolivia es viable o no”, dijo Paz en una entrevista con Bloomberg el sábado.
Está empeorando
“El contexto externo actual agrava una situación que ya era difícil”, dijo Kathryn Exum, codirectora de investigación y estrategia soberana en Gramercy Funds Management LLC.
El Fondo Monetario Internacional propuso en 2025 un ajuste fiscal estructural del 8% del producto interno bruto en un plazo de tres años. Sin embargo, el aumento de los precios del petróleo y la liberalización del mercado cambiario anularán gran parte del ahorro fiscal de Bolivia, lo que obligará al gobierno a incrementar aún más los precios para alcanzar el objetivo fijado por el FMI, afirmó Keene.
“Pero, en el contexto actual, no parecen viables políticamente nuevos ajustes”, añadió.
En cambio, el gobierno se verá obligado a adoptar una vía de reforma más gradual para reducir el déficit fiscal, lo que probablemente retrasará el momento de cualquier acuerdo sobre un programa del FMI.
“El riesgo de disturbios sociales siempre fue una preocupación fundamental para el crédito boliviano, ya que podría retrasar o incluso descarrilar la agenda de reformas”, dijo Thomas Jackson, analista de Oppenheimer.
Mejor desempeño
Aun así, los bonos en dólares de Bolivia se cotizan por encima de los 90 centavos por dólar y se encuentran entre los de mejor desempeño en el mundo en desarrollo durante el último año, según datos recopilados por Bloomberg.
Además de las reformas económicas y fiscales, los inversores también se vieron alentados por el restablecimiento de las relaciones de Bolivia con Estados Unidos y la apertura de los recursos del país a la inversión privada.
Ver más: Banco Mundial dice que respalda la agenda de reformas de Bolivia en medio de protestas
Mientras tanto, el gobierno estadounidense ha manifestado su apoyo al gobierno de Paz, y el Banco Mundial ha reiterado su respaldo a la agenda de reformas de Bolivia. En febrero, el banco aprobó un préstamo de US$200 millones para proyectos sociales, cuyo desembolso aún está pendiente de la aprobación del Congreso. Brasil está enviando ayuda humanitaria al país, sumándose a Chile, Perú y Estados Unidos.
“El enfoque más activo de la Casa Blanca en América Latina en comparación con las últimas décadas abre la puerta a cierta intervención en Bolivia si las protestas comienzan a descontrolarse”, dijo Sebastián Vargas, analista de deuda soberana de mercados emergentes en Seaport Global.
Pero por ahora, Vargas recomienda vender bonos con vencimiento en 2031 debido a los riesgos políticos a corto plazo.
“Aunque el gobierno recupere el control de las calles, las consecuencias de las protestas probablemente reduzcan el margen para un ajuste drástico a corto plazo”, afirmó Ramiro Blázquez, estratega de StoneX Latinoamérica. “Esto apunta a un equilibrio con mayores diferenciales en comparación con el statu quo anterior a la crisis”.
Lea más en Bloomberg.com
