Bloomberg — El dólar se encamina hacia su mejor semana en un mes, a medida que los inversores vuelven a este refugio tradicional en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas.
El dólar se sitúa cerca del máximo de tres semanas alcanzado el jueves, con una demanda respaldada por la escalada del conflicto en Medio Oriente y una nueva ronda de aranceles estadounidenses. La posición de las opciones a una semana se ha vuelto la más favorable para el dólar en un mes, lo que indica que los operadores están pagando más por protegerse de cara a la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana.
Más allá de los titulares geopolíticos, la volatilidad de las tasas de interés estadounidenses ha resurgido como un factor clave en los mercados de divisas. Los inversores tienen menos claridad de lo habitual sobre el rumbo que tomará la Reserva Federal, y las oscilaciones resultantes en los mercados de bonos están impulsando el flujo de capital hacia el dólar y otros activos considerados seguros.
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El índice ICE BofA MOVE, un indicador muy seguido de la volatilidad esperada en el mercado de bonos del Tesoro, subió hasta su nivel más alto desde mayo y va camino de registrar su racha alcista más prolongada desde noviembre.
“La volatilidad de las tasas de interés estadounidenses está aumentando y pasando a ocupar un primer plano en la mente del mercado”, afirmó David Tam, estratega de BNY. “Esto se convertirá en un factor determinante directo del comportamiento del mercado de divisas, beneficiando a las divisas refugio y a las de financiación, mientras que perjudicará a las divisas de alto beta y de carry trade”.
La intensificación del conflicto en Medio Oriente ha aumentado la posibilidad de interrupciones en el suministro energético, lo que refuerza las expectativas de que los bancos centrales puedan verse obligados a mantener las tasas de interés más altos durante más tiempo.
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Por otra parte, EE.UU. anunció que aplicará aranceles de entre el 10% y el 12,5% a las importaciones procedentes de la mayoría de sus principales socios comerciales, lo que supone la medida más importante hasta la fecha para reconstruir el “muro arancelario” del presidente Donald Trump, tras la anulación por parte del Tribunal Supremo de medidas anteriores.
El petróleo también está empezando a redefinir el comportamiento de las divisas, creando una brecha más amplia entre los exportadores y los importadores de energía. “El dólar está empezando a adquirir cierto carácter proactivo”, afirmó Kamakshya Trivedi, estratega jefe de divisas y mercados emergentes de Goldman Sachs Group Inc. (GS) “Se está empezando a observar cómo esas diferencias en los términos de intercambio comienzan a manifestarse entre los exportadores e importadores de petróleo”.
Los mercados han reajustado sus cotizaciones en consecuencia. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el viernes el 4,7117%, su nivel más alto desde mediados de enero, y los operadores atribuyen ahora una probabilidad de uno entre tres a que la Reserva Federal suba las tasas en un cuarto de punto la próxima semana.
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El dólar recortó su avance semanal en las primeras horas de negociación del viernes en Londres, ya que algunos operadores liquidaron sus posiciones alcistas a corto plazo antes del fin de semana, aunque la demanda subyacente se mantuvo.
“El dólar sigue comportándose bien, ya que los elevados precios de la energía aumentan las expectativas de una respuesta por parte del banco central”, afirmó Chris Turner, director global de mercados de ING. “Aunque no creemos que la Reserva Federal suba las tasas la próxima semana, sigue siendo muy arriesgado ir en contra de esta tendencia y esperamos que el dólar obtenga mejores resultados”.
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