Bloomberg — Los inversores en bonos estadounidenses se están preparando para una mayor volatilidad en todo el espectro de vencimientos, con posibles factores desencadenantes durante la próxima semana que podrían provocar fuertes fluctuaciones tanto en los títulos a corto como a largo plazo.
Tras el largo fin de semana del Día del Trabajo en EE.UU., y después de una semana ya de por sí volátil para la deuda pública, los operadores centrarán su atención en dos citas clave del calendario que, según esperan, ofrecerán pistas sobre las intenciones políticas del secretario del Tesoro, Scott Bessent, y del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh.
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El miércoles, el Tesoro tiene previsto anunciar los detalles de una recompra de bonos que se llevará a cabo al día siguiente, en el marco de un plan ampliado que duplicará, como mínimo, el importe máximo original, si bien se barajan múltiplos de entre tres y cinco. Por su parte, el viernes se publicarán nuevos datos sobre la inflación, que, según han sugerido Warsh y sus colegas, serán cruciales para determinar si la Reserva Federal subirá las tasas de interés a finales de este mes.
Estos dos acontecimientos marcan el inicio de una semana, acortada por las vacaciones, que podría resultar turbulenta, ya que los inversores siguen lidiando con fuerzas contrapuestas que rigen la política monetaria de EE.UU., que tiende a impulsar los rendimientos a corto plazo, y la política fiscal, centrada en contener los costes de financiación a largo plazo.
El viernes, la curva de tasas se aplanó, con los rendimientos a corto plazo al alza y los bonos a largo plazo manteniéndose estables, después de que los datos sobre el crecimiento del empleo en EE. UU. superaran las previsiones en agosto. Esto llevó a los operadores a reforzar sus apuestas por una subida de tasas de la Fed este mes, aunque la falta de claridad sobre las perspectivas del Tesoro y de la Fed limitó el alcance de los movimientos.
El informe sobre el empleo “fue el aperitivo; el plato principal llegará el 11 de septiembre con los datos de inflación”, afirmó Tim Musial, director de renta fija de CIBC Private Wealth. Por su parte, las recompras del Tesoro, a diferencia de factores fundamentales como el crecimiento y la inflación, son “un reto que realmente no se puede prever”. Quizá se asuma un poco menos de riesgo en ese contexto".
El programa ampliado de recompras, que tomó por sorpresa a los inversores al anunciarse fuera del calendario trimestral habitual del Tesoro, se produjo después de que los rendimientos a 30 años subieran hasta su nivel más alto desde 2007, un nivel al que siguen estando cerca, en torno al 5,25%, a fecha de este viernes.
El comunicado del departamento indicaba que “al menos duplicaría” el volumen de las operaciones con respecto a la cifra anterior de US$2.000 millones, lo que proporcionaba un margen de maniobra para que el Sr. Bessent mantuviera abiertas sus opciones. Cualquier cifra superior a los US$4.000 millones podría provocar un repunte de los bonos.
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Por su parte, Warsh afirmó en su discurso de Jackson Hole el mes pasado que “el enfoque predominante de la Fed en este momento debería centrarse en los precios”. Los economistas encuestados por Bloomberg prevén un aumento interanual del 3,4% para la inflación de agosto, mientras que el indicador subyacente, que excluye las categorías volátiles de alimentos y energía, subiría un 2,4%.
A fecha de este viernes, los inversores descontaban una probabilidad de aproximadamente el 60% de que se produjera una subida de un cuarto de punto este mes, según el mercado de swaps. El próximo anuncio de tasas de interés de la Fed está previsto para el 16 de septiembre.
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