Bloomberg — Las empresas estadounidenses están superando con creces las expectativas de Wall Street para una temporada de ganancias estelar, lo que contribuye al panorama optimista para un mercado de valores que cotiza cerca de un máximo histórico.
Impulsadas por las grandes tecnológicas, las ganancias del índice S&P 500 aumentaron un 31% en el segundo trimestre con respecto al año anterior, el mejor crecimiento fuera de las recuperaciones de grandes recesiones según los datos de Bloomberg Intelligence que se remontan a 1992. Este desempeño también supera con creces las proyecciones de un aumento del 23%, una cifra que, de por sí, habría estado entre las mejores fuera de las recuperaciones de crisis.
Los analistas atribuyen este sorprendente crecimiento, en parte, al aumento de los márgenes de beneficio a medida que más empresas implementan la inteligencia artificial. Pero también destacan la resiliencia de la economía estadounidense frente a una serie de obstáculos, incluido el alza de los precios de la energía provocada por la guerra con Irán.
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“Se convierte en un caso aún más atípico si se tiene en cuenta el contexto”, dijo Marta Norton, estratega jefe de inversiones de Empower.
Los resultados del gigante de los semiconductores Nvidia Corp. (NVDA) siguen superando las expectativas este mes. Sin embargo, hasta el momento, el sector tecnológico, el más grande del mercado estadounidense, ha experimentado una aceleración en el crecimiento de sus ganancias, partiendo de un ritmo ya sólido en el primer trimestre, según Business Insider.
En consecuencia, con más del 90% de las empresas del S&P 500 habiendo presentado sus resultados, el índice se encamina a su mejor primer semestre desde el mismo período de 2021.
Ante el auge de los beneficios, los estrategas están elevando sus previsiones para el S&P 500. La proyección media ha subido a 7.894 puntos para fin de año, lo que indica un aumento adicional de aproximadamente el 1% para un mercado que alcanzó un máximo histórico esta semana.
Los analistas también han incrementado las estimaciones de crecimiento de los beneficios del índice para todo el año hasta el 27%, desde el 15% previsto a principios de 2026, según datos de Business Insider.
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“El alcance de las revisiones al alza de las ganancias es prácticamente sin precedentes; no se ven revisiones de dos dígitos fuera de los períodos de recuperación”, dijo Grace Peters, codirectora de estrategia de inversión global de JPMorgan Private Bank, en Bloomberg TV.
Aquí hay cinco cosas que hemos aprendido durante esta temporada de resultados:
Elevación del margen
Los márgenes de beneficio de las empresas estadounidenses están aumentando considerablemente. Los márgenes de beneficio neto de las empresas que componen el índice S&P 500, que antes apenas superaban el 14%, ahora se acercan al 16%, según Business Insider, y los analistas señalan tanto al sector tecnológico como a las mejoras de productividad impulsadas por la tecnología como los principales responsables.
“Durante los últimos cinco años, la IA ha representado un costo importante, a excepción de las grandes empresas tecnológicas que se han beneficiado del impacto en sus acciones”, afirmó Mark Hackett, estratega jefe de mercado de Nationwide Funds Group. “Este año se ha alcanzado un punto de inflexión en el que ahora funciona como un centro de ganancias”.
Según Business Insider, el sector tecnológico sigue ostentando algunos de los mayores márgenes del S&P 500. Sin embargo, otras empresas de distintos sectores explicaron con detalle cómo la IA está contribuyendo a aumentar los márgenes, y 22V Research LLC estimó el incremento en 150 puntos básicos.
No se trata solo de Estados Unidos. Los márgenes de beneficio europeos se dispararon hasta un récord del 12% en el segundo trimestre, según Deutsche Bank AG (DB), en medio de una amplia confianza en el crecimiento económico y señales de ahorro de costes relacionadas con la IA.
Según datos recopilados por BI, los ejecutivos de empresas europeas mencionaron la IA más de cuatro veces de media en las teleconferencias posteriores a la presentación de resultados, un máximo histórico y superior a la media de 0,5 menciones desde 2016.
“Los beneficios cuantificables en términos de costes y eficiencia se han convertido en un punto clave de debate, con comentarios cada vez más significativos sobre las ganancias obtenidas”, afirmaron los estrategas de Barclays Plc (BCS), entre ellos Emmanuel Cau.
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Reinicio de la valoración
El crecimiento de las ganancias del S&P 500 está superando el avance del índice. El índice de referencia estadounidense cotiza ahora ligeramente por debajo de 22 veces las ganancias futuras, en comparación con las aproximadamente 26 veces de principios de año, cuando un tema dominante era la preocupación por las valoraciones desorbitadas.
“Hemos tenido un buen reajuste y las valoraciones son atractivas”, dijo Keith Lerner, director de inversiones y estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services Inc.
Incluso en el sector tecnológico, que se encamina a su séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias superior al 20%, los múltiplos han disminuido. Lerner no espera que esas valoraciones vuelvan a sus niveles anteriores, dadas las dudas sobre las perspectivas de la política de la Reserva Federal y los precios de la energía.
“Hasta ahora, son las ganancias, y no la expansión de los múltiplos, las que están haciendo el trabajo pesado”, escribió Scott Rubner, jefe de estrategia de renta variable y derivados de Citadel Securities, en una nota.
Brecha tecnológica
Este ciclo de ganancias demostró que los inversores recompensarán a las empresas que demuestren que su gasto en IA está generando efectivo, dijo Norton de Empower.
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“La nube es probablemente la señal más clara de todas”, afirmó. Destacó el excelente desempeño de empresas como Amazon.com Inc. (AMZN) y Microsoft Corp. (MSFT), que han monetizado sus activos en la nube.
Por otro lado, las acciones de Meta Platforms Inc. (META), propietaria de Facebook, se desplomaron y solo se han recuperado recientemente después de que la compañía presentara unas previsiones de ingresos que fueron consideradas decepcionantes.
Llamamiento internacional
Las empresas europeas también demostraron resiliencia ante la preocupación por el impacto de la guerra entre Estados Unidos e Irán en el crecimiento y la inflación. Los componentes del índice MSCI Europe registraron un aumento del 18% en sus beneficios del segundo trimestre, el mejor resultado desde 2022, según datos recopilados por BI.
Los sectores vinculados a la economía, como la energía, los materiales y la industria, fueron algunos de los que más contribuyeron a las ganancias. Este dinamismo impulsó varios índices regionales, incluidos el Stoxx Europe 600, el DAX alemán y el CAC 40 francés, a máximos históricos.
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“Es innegable que la situación macroeconómica está mejorando en Europa”, declaró Benedicte Lowe, estratega de derivados de renta variable de BNP Paribas SA, en Bloomberg TV. “Todo esto ocurre cuando el posicionamiento sigue siendo bajo o neutral. Esto ofrece un panorama positivo para las acciones”.
Las empresas se muestran aún más optimistas respecto a la demanda de los consumidores y el crecimiento económico en la segunda mitad del año. Un análisis de Barclays reveló que el porcentaje de empresas que revisaron al alza sus previsiones fue el más alto en cuatro años, y la dirección confía en mantener altos márgenes de beneficio.
Mientras tanto, las estimaciones de ganancias consensuadas para el índice MSCI Asia Pacífico han aumentado casi un 10% desde junio, el mayor incremento para este período desde 2009.
Ritmos amplios
Los estrategas de Wall Street afirman estar seguros de que las sólidas perspectivas de ganancias son sostenibles, ya que los avances son evidentes en casi todos los sectores. El sector de la salud fue el único segmento del S&P 500 que experimentó una contracción en el segundo trimestre.
“En esta temporada de resultados, la tendencia es positiva en términos de amplitud, lo que tiende a indicarnos que habrá más novedades al mismo ritmo”, dijo Rob Haworth, director sénior de estrategia de inversión de US Bank Wealth Management.
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Según datos de Bespoke Investment Group, entre las 1.500 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa y que habían presentado sus resultados hasta el 12 de agosto, aproximadamente tres cuartas partes registraron ganancias por acción superiores a las previstas y también vieron cómo sus ventas superaban las expectativas.
“La situación va más allá de las megacapitalizaciones”, afirmó Ed Clissold, estratega jefe para Estados Unidos de Ned Davis Research. Según él, los índices de rendimiento de las acciones de mediana y pequeña capitalización se encuentran cerca de máximos históricos, incluso sin contar las consecuencias de la pandemia.
El repunte en Asia también se está extendiendo. Las entidades financieras asiáticas acaban de registrar su mejor desempeño mensual frente al índice MSCI Asia Pacífico desde 1998.
“El tema de la IA sigue predominando, sobre todo en el sector de los semiconductores”, afirmó Rajeev De Mello, gestor de cartera macro global de Gama Asset Management. “Pero los inversores buscan cada vez más información más allá de las empresas de chips más conocidas, y se fijan en otras beneficiarias de la IA, como las del sector financiero y otros sectores rezagados, donde las valoraciones son menos exigentes”.
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