Bloomberg — Los operadores de divisas están aumentando sus coberturas para obtener mayores ganancias del dólar antes del importante discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole el viernes.
El dólar ha recuperado la mitad de sus pérdidas desde la sorpresiva medida adoptada la semana pasada por el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, para respaldar el mercado de bonos, lo que empañó el ánimo hacia la divisa.
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Los flujos y el posicionamiento en opciones sugieren que los operadores se están protegiendo ante un repunte continuado, cubriéndose ante la posibilidad de que Warsh se muestre agresivo o reitere su opinión de que la Fed debería centrarse en la política monetaria y mantenerse al margen de los asuntos fiscales.
Los datos del CME Group muestran que el 57,2% de los flujos de opciones sobre el dólar en lo que va de semana apuntan a beneficiarse de un dólar más fuerte frente a una cesta de las principales divisas, frente al 43,2% de la semana pasada. Por su parte, las inversiones de riesgo —un indicador del posicionamiento y el sentimiento del mercado de opciones— se han vuelto menos bajistas, reduciéndose ese sesgo negativo aproximadamente a la mitad.
“Se trata de un acontecimiento potencialmente crucial para el mercado de divisas, y es posible que los mercados se muestren reacios a acumular posiciones cortas excesivas en dólares”, afirmó Francesco Pesole, estratega de divisas de ING Groep NV.
No obstante, Brent Donnelly, de Spectra Markets, señala que el simposio insignia de la Fed podría acabar siendo un acontecimiento sin relevancia. Argumenta que a Warsh le costará adoptar un tono agresivo dados los recientes datos económicos de EE.UU., mientras que un giro hacia una postura moderada resultaría incómodo, dado que el Tesoro ya está intentando contener los rendimientos a largo plazo.
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La posibilidad de que Warsh no dé ninguna indicación a los mercados ayuda a explicar por qué el costo de cubrir el par euro-dólar durante la próxima semana se mantiene relativamente bajo. Con un 4,69%, la volatilidad está muy por debajo del promedio del año hasta la fecha, y en el segundo nivel más bajo en relación con su norma anual predominante antes de Jackson Hole desde 2010.
Al mismo tiempo, la volatilidad se mantiene baja a pesar del repunte de las últimas sesiones, lo que deja margen para movimientos bruscos en caso de que Warsh dé la sorpresa. La volatilidad semanal aumentó cerca de un 30% en las últimas 10 sesiones de negociación —el quinto mayor incremento previo a Jackson Hole desde 2010—, pero se mantiene muy por debajo de los niveles que suelen observarse en los días previos a los discursos principales del evento.
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