Bloomberg Línea — Unitree llegó a la bolsa de Shanghái convertida en uno de los nombres centrales de la carrera china por los robots humanoides. El fabricante pasó de los cuadrúpedos a liderar los envíos mundiales de estas máquinas, mientras una integración vertical poco habitual sostiene sus márgenes.
Ver más: Robots humanoides en bolsa: una industria que atrae inversores, pero aún plantea dudas
La acción subió 460% en su debut, tras alcanzar un avance intradía de 629%. Unitree cerró con una capitalización de 342.000 millones de yuanes (US$50.700 millones), después de captar 6.100 millones de yuanes (US$904 millones) en su oferta pública inicial.
El salto coloca bajo escrutinio cuánto del precio refleja el negocio actual y cuánto descuenta una comercialización masiva todavía pendiente. Unitree produjo beneficios mientras multiplicó sus ventas, pero buena parte de sus humanoides aún termina en universidades, centros de investigación y proyectos piloto.
Ian Ma, analista de Bloomberg Intelligence, afirmó que “el fuerte repunte de Unitree en su debut indica un gran interés por el sector de la IA integrada en China” y añadió que “los fondos obtenidos con la salida a bolsa deberían acelerar el desarrollo y la comercialización de la IA”. Estas son las cinco claves sobre la empresa tras su debut bursátil:
1. De los perros robot al líder mundial en humanoides
Fundada en Hangzhou en 2016 por Wang Xingxing, Unitree construyó inicialmente su posición con robots cuadrúpedos. Esa base sigue siendo relevante: las ventas acumuladas de estas máquinas superaron las 33.000 unidades, pero los humanoides han cambiado la escala y composición del negocio.
La compañía envió más de 5.500 humanoides en 2025, frente a 410 en 2024, y ocupó el primer puesto mundial por volumen, según Deutsche Bank. Los ingresos totales saltaron de 393 millones de yuanes (US$58 millones) en 2024 a 1.710 millones (US$253 millones) en 2025, un crecimiento superior al 330%.
El negocio, sin embargo, va más allá de vender robots terminados. Su catálogo abarca humanoides y cuadrúpedos, pero también componentes esenciales como módulos de articulaciones, manos diestras, brazos robóticos colaborativos y sensores de percepción.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
Para Ruben Dalfovo, estratega de inversión de Saxo Bank, los humanoides son hoy el principal escaparate de una industria mucho más amplia. El analista plantea que la cuestión para los inversionistas no es solo qué robot terminará imponiéndose, sino qué partes de la cadena de valor seguirán siendo escasas y valiosas.
2. Los humanoides ya son su principal negocio
El cambio de Unitree se aprecia en la composición de las ventas. Los humanoides, prácticamente inexistentes en los ingresos de 2023, aportaron cerca del 27% en 2024 y alrededor del 51% en 2025. Los cuadrúpedos representaron cerca del 41% ese último año.
Deutsche Bank calcula que Unitree facturó más de 860 millones de yuanes (US$127 millones) con humanoides en 2025, ocho veces el nivel del año anterior. Los cuadrúpedos aportaron alrededor de 700 millones de yuanes (US$104 millones). La compañía también vende componentes esenciales para robots.
Ese crecimiento comienza a moderarse. Unitree proyectó un aumento interanual de ingresos de 41% para el primer semestre de 2026, frente al 69% del primer trimestre y el 333% registrado en 2025, según Deutsche Bank.
KraneShares destaca que el cambio hacia sistemas humanoides de mayor valor también ha impulsado la rentabilidad. El margen bruto pasó de niveles cercanos al 45% en 2022 y 2023 a casi 60% en 2025, mientras el margen neto avanzó hasta la zona media del 10%, respaldado por un flujo de caja operativo sólido y un bajo nivel de apalancamiento.
Ver más: ¿Robots humanoides en México? Morgan Stanley prevé que superen producción de autos
La gestora considera poco habitual la combinación de rápido crecimiento, rentabilidad y generación significativa de caja dentro de la fabricación de robots.
3. Fabricar el robot dentro de casa
Una de las claves de su rentabilidad está en cuánto controla del hardware. Unitree desarrolla y ensambla internamente motores, reductores, actuadores, sistemas de control térmico, lidar, manos diestras y el cuerpo completo de sus robots.
Los componentes externos representan apenas entre 14% y 18% del costo de un humanoide, según Deutsche Bank. Esa integración, junto con la optimización de costos, menores gastos históricos en grandes modelos y menores gastos comerciales, contribuyó al margen bruto de alrededor de 60% en 2025.
Nomura considera que “el diseño mecánico integral y el hardware desarrollado internamente dan a Unitree una ventaja estructural de costos que se convierte en capacidad de entrega masiva”. El banco inició cobertura con recomendación de compra y un precio objetivo de 370 yuanes (US$55).
Sin embargo, la presión empieza a aparecer. Deutsche Bank prevé que el beneficio neto recurrente caiga 14% interanual en el primer semestre de 2026 y que el margen neto recurrente baje a 24%, mientras aumentan los gastos de investigación, desarrollo y comercialización.
4. Miles de robots, pero ¿quién los utiliza?
El volumen crece mientras el precio medio de los humanoides cae a pesar de que sigue abierta la pregunta de quién los utilizará. El costo pasó de unos 593.400 yuanes (US$88.000) en 2023 a 260.700 yuanes (US$38.600) en 2024 y 166.400 yuanes (US$24.700) en 2025, según los datos de Deutsche Bank.
Ver más: Perú vs. Chile: Morgan Stanley analiza quién gana más con el rally del cobre
Pero la adopción sigue concentrada fuera de las aplicaciones industriales masivas. Investigación y educación representaron 76% de las ventas de humanoides de Unitree en 2025; los usos comerciales y de entretenimiento, 16%, y las aplicaciones industriales apenas 9%, aunque estas últimas partieron de cero en 2024.
“No equipararíamos el volumen de envíos con el liderazgo tecnológico”, dijo Kangyuxiao Li, de Morningstar. “La robótica humanoide permanece en una etapa inicial, y una parte significativa de los envíos actuales se destina a investigación, demostraciones y proyectos piloto en lugar de aplicaciones comerciales maduras”.
JPMorgan (JPM) ve más cerca el cambio de escala. Sus analistas consideran que “el punto de inflexión para la producción en masa parece estar cerca” y proyectan que los envíos mundiales pasarán de 18.000 unidades en 2025 a 60.000 en 2026 y 1,75 millones en 2030, con China por encima de la mitad de la demanda.
5. Del cuerpo del robot a su cerebro
El siguiente frente está en la inteligencia que controla esas máquinas. Unitree ha incrementado desde 2024 su inversión en grandes modelos y prevé destinar unos 4.200 millones de yuanes (US$623 millones) de los recursos de la OPI a modelos de IA incorporada, humanoides, nuevos productos y expansión manufacturera.
Deutsche Bank indicó antes de la salida a bolsa que 2.000 millones de yuanes (US$296 millones) estaban destinados específicamente al desarrollo de modelos para robots. Esa inversión eleva los gastos, pero busca ampliar las tareas que los humanoides pueden ejecutar fuera de laboratorios y demostraciones.
Pero los inversores deben tener en cuenta que la valoración deja poco margen para separar esa expectativa del negocio actual. Unitree salió a bolsa a 35,89 veces ventas, frente a múltiplos cercanos a 20 veces para comparables como UBTech y Dobot. Nomura, incluso con recomendación de compra, basa su precio objetivo en 25 veces las ventas estimadas para 2027.
Vey-Sern Ling, de Union Bancaire Privée, sostuvo a Bloomberg que “claramente no existe una base fundamental para el alza del precio de las acciones” y que “está impulsada por la euforia del sector minorista”.
Por eso, el avance industrial, los nuevos usos comerciales y el crecimiento de beneficios serán las variables que pondrán a prueba esa valoración.
