Bloomberg — El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, anunció la creación de un grupo de trabajo para revisar el balance de US$6,7 billones del banco central, un primer paso para abordar una cuestión política que ha criticado durante mucho tiempo.
Warsh señaló que uno de los grupos de trabajo independientes que está creando “analizará las ventajas y los riesgos del actual régimen de amplias reservas, así como la composición del balance”. Su anuncio se produjo en una rueda de prensa celebrada tras la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de mantener las tasas de interés sin cambios, en un rango del 3,5% al 3,75%, el miércoles.
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El enfoque en el balance general intensifica las dudas sobre la agresividad con la que actuará la Reserva Federal bajo el liderazgo de Warsh. Warsh ha abogado por una drástica reducción de la presencia financiera del banco central, que se disparó durante las sucesivas rondas de compra de activos en medio de la crisis financiera mundial y la pandemia de COVID-19. En su punto máximo, en junio de 2022, el balance general de la Reserva Federal había aumentado hasta alcanzar los US$8,9 billones, frente a los apenas US$800.000 millones de casi dos décadas antes.
Warsh afirmó que los grupos de trabajo comenzarían su labor en las próximas semanas y que “la mayoría, si no todos, concluirían antes de finales de año”. El grupo encargado de revisar el balance examinaría si “la política monetaria se basa en nuestra herramienta de tasas de interés o en nuestra herramienta del balance”, señaló.
El momento elegido reforzó las expectativas en Wall Street de que el cambio hacia un balance más reducido se desarrollaría gradualmente a lo largo de varios años, y es poco probable que los miembros de la Fed se centren en el tema hasta finales de este año, ya que están abordando prioridades operativas más inmediatas.
“Warsh está intentando causar impacto al comprometerse a analizar a fondo las cuestiones clave, lo cual es encomiable para un nuevo presidente de la Reserva Federal”, declaró Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés en EE.UU. de TD Securities. “En definitiva, la Reserva Federal aún necesita controlar la inflación, lo que significa que debe adoptar una postura más restrictiva a corto plazo mientras reexamina las cuestiones fundamentales”.
Los miembros de la Fed se mostraron divididos en cuanto a si prevén subir las tasas este año. Las nuevas previsiones de los miembros de política monetaria indicaron que nueve de ellos prevén al menos una subida de un cuarto de punto este año, mientras que seis anticipan al menos dos. Otros nueve no esperaban ningún cambio o preveían una bajada.
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La Fed detuvo bruscamente la reducción de su balance, un proceso conocido como “ajuste cuantitativo”, a finales de 2025 y dio un giro para volver a inyectar reservas en el sistema financiero mediante la compra de bonos del Tesoro con vencimiento inferior a un año.
En diciembre, el banco central comenzó a comprar alrededor de US$40.000 millones en letras del Tesoro cada mes, en un intento por aliviar las presiones que se estaban acumulando en las tasas a corto plazo. El expresidente Jerome Powell afirmó en aquel momento que la Fed estaba “adelantando” sus compras para garantizar que hubiera reservas suficientes hasta la temporada fiscal de abril.
El banco central redujo drásticamente las compras destinadas a la gestión de reservas a US$25.000 millones en abril, una cifra superior a la prevista, ya que los miembros de la política monetaria habían indicado que la disminución podría ser “algo gradual” para tener en cuenta la incertidumbre y otros factores. El mes pasado las redujo a US$10.000 millones, otro recorte drástico que sorprendió a los participantes en el mercado. La cuantía se mantuvo sin cambios durante el ciclo de junio-julio.
Ha adquirido más de US$284.000 millones en letras del Tesoro desde que comenzaron las compras el 12 de diciembre.
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Sin embargo, los miembros del comité ya han dado a conocer su postura respecto a la política de balance. El miércoles, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) modificó la redacción de su nota sobre la aplicación de la política monetaria para reflejar que da instrucciones a la Mesa de Mercado Abierto de la Fed de Nueva York para que aumente sus compras de letras del Tesoro “cuando sea oportuno”.
“Introducir condiciones en la expansión del balance es un primer paso y envía una señal bastante clara sobre cómo están planteándose la cuestión”, afirmó Steven Zeng, estratega de Deutsche Bank.
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