Bloomberg — China inicia su reunión política anual más importante la próxima semana, con los inversores buscando claridad sobre cómo Pekín pretende seguir adelante con sus ambiciones tecnológicas a la vez que reactiva una frágil economía de consumo.
En la reunión de una semana de duración de la Asamblea Popular Nacional, que comienza el 5 de marzo, se espera que los funcionarios fijen un objetivo de crecimiento para 2026 de entre el 4,5% y el 5%, por debajo del entorno del 5% de los últimos años, una señal de que los líderes podrían tolerar una expansión más lenta mientras continúan la caída del sector inmobiliario y la deflación.
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La reunión adquiere una importancia añadida ya que los responsables políticos esbozarán las prioridades vinculadas a un nuevo plan quinquenal. Los inversores buscarán detalles sobre cómo pretende Pekín apoyar la innovación y reavivar el ímpetu de las acciones chinas, que subieron el año pasado gracias a la IA, pero que se han moderado este año. También buscarán medidas concretas para impulsar la demanda interna, un objetivo repetido a menudo pero poco concreto hasta ahora.
La reunión política “podría proporcionar un nuevo catalizador para las acciones, que han sido mediocres este año debido a la falta de apoyo político”, dijo Marvin Chen, estratega de Bloomberg Intelligence. Señaló que los valores cíclicos e inmobiliarios han registrado históricamente las mayores ganancias en el mes posterior al evento.
Estas son las áreas clave que los operadores y analistas están vigilando antes de la reunión:
Tecnología
Desde DeepSeek a principios de 2025 hasta el auge de las acciones de robótica, los valores tecnológicos han impulsado el repunte del mercado chino. Los inversores buscan ahora garantías de que el rally aún tiene recorrido.
Un “comercio del miedo” a la IA ha sacudido las acciones tecnológicas en todo el mundo, provocado por las posibles perturbaciones de la economía. En China, la presión ha recaído sobre los gigantes tradicionales de Internet, con la salida de dinero de Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) y Tencent Holdings Ltd. hacia empresas más pequeñas consideradas como beneficiarias más directas de la IA, como MiniMax Group Inc. y Knowledge Atlas Technology JSC Ltd.
“La tecnología seguirá siendo un foco clave para la asignación de capital”, según una nota de China International Capital Corp. Más allá de los líderes establecidos de la cadena de suministro de IA, los analistas ven ganadores potenciales en la computación en nube, la conducción inteligente y la tecnología cuántica.
Consumo
La reactivación de la demanda interna ha sido un tema constante en las últimas reuniones políticas de alto nivel. El cambio se produce a medida que más países se oponen a las exportaciones baratas de China, aumentando la presión sobre Pekín para que dependa menos de la demanda externa.
“Vemos una probabilidad significativa de un mayor apoyo al consumo que va más allá de los bienes de consumo duraderos”, dijo Homin Lee, estratega macro senior de Lombard Odier en Singapur.
Los inversores rotaron hacia los sectores de consumo a principios de este año en medio de la preocupación por las alargadas valoraciones de las tecnológicas, pero el rebote resultó efímero en ausencia de un repunte sostenido de la demanda de consumo y de los precios.
Tanto el índice CSI 300 de consumo discrecional como el CSI 300 de consumo básico figuran entre los indicadores de subsectores menos favorecidos en China este año.
La “antiinvolución”
China lanzó la campaña “antiinvolución” en 2025 para frenar una competencia feroz marcada por el exceso de capacidad y las guerras de precios. El gobierno presionó a industrias como la solar y la de vehículos eléctricos para que cambiaran su enfoque hacia la calidad y la innovación, en lugar del mero volumen.
Los primeros indicios muestran que el impulso está ganando tracción. Los precios en partes de la cadena de suministro de energía solar y materiales han repuntado, y las acciones de las empresas fotovoltaicas han subido hasta cerca de un máximo de dos años.
Aunque el exceso de capacidad sigue siendo un problema, UBS Group AG (UBS) afirma que la campaña podría ayudar a dirigir la economía hacia un entorno de reflación en 2026.
Aun así, los inversores sopesarán la determinación de los responsables políticos de seguir frenando el exceso de capacidad al tiempo que equilibran las presiones sobre el crecimiento y el empleo.
Inmuebles
Un desplome inmobiliario de varios años ha sido un lastre importante para la economía china, y revertirlo requeriría una intervención política mucho más fuerte. Es probable que las autoridades reafirmen su apoyo a un nuevo modelo de desarrollo centrado en viviendas de mayor calidad y en la estabilización del mercado, y que dejen una mayor relajación en manos de los gobiernos locales, según Citigroup Inc. (C).
Shanghái suavizó recientemente las normas de compra de viviendas, y se espera que Pekín y Shenzhen sigan su ejemplo.
Los analistas de Morgan Stanley, entre ellos Stephen Cheung, advirtieron de que puede ser demasiado pronto para volverse positivos, señalando los riesgos de una decepción política en la CNP, más advertencias de beneficios y una nueva caída de las ventas de viviendas.
Bonos
En el mercado de bonos, la atención se centrará en el presupuesto fiscal y en cuánta presión sobre la oferta puede crear la emisión gubernamental, especialmente a largo plazo. Se espera que Pekín aumente las ventas de bonos soberanos especiales ultralargos para apoyar la demanda interna y estabilizar el crecimiento. Morgan Stanley estima que la emisión podría alcanzar los 1,5 billones de yuanes (US$219.000 millones), frente a los 1,3 billones del año pasado.
La curva de rendimientos de China ya se ha empinado debido a una política monetaria acomodaticia y a una mayor cuota de deuda. El diferencial entre los rendimientos de la deuda pública a 30 y 10 años se amplió a más de 40 puntos básicos a finales de 2025, frente a los 24 puntos básicos de un año antes, lo que refleja la preocupación por los desequilibrios entre la oferta y la demanda en la deuda a más largo plazo.
Internacionalización del yuan
La propuesta del Partido Comunista para el próximo plan quinquenal hasta 2030 incluía la promesa de “impulsar la internacionalización del yuan”. Se trata de una postura más audaz en comparación con el plan anterior, que pedía avanzar en el objetivo de forma “estable y prudente”.
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Los inversores buscarán señales sobre cómo China planea capitalizar la menguante confianza en el dólar estadounidense y avanzar en la ambición de Xi de una “moneda poderosa”. El yuan terrestre se mantiene cerca de máximos de tres años frente al billete verde, a pesar de un modesto retroceso tras el último esfuerzo del Banco Popular de China por enfriar la subida.
Con la colaboración de Wenjin Lv.
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