Bloomberg — BP Plc (BP), que durante mucho tiempo fue la rezagada entre las grandes petroleras, está emergiendo como la principal acción del sector durante la guerra con Irán, ya que obtiene ganancias comerciales “excepcionales” y evita la magnitud de las interrupciones de producción que perjudican a rivales como Exxon Mobil Corp. (XOM).
La ganancia inesperada llega en un momento crucial para BP, con sede en Londres, y su nueva CEO, Meg O’Neill, la cuarta dirigente de la empresa en seis años. Las acciones de BP son las de peor rendimiento del sector desde que una estrategia para 2020 de invertir fuertemente en proyectos energéticos con bajas emisiones de carbono y eliminar gradualmente los combustibles fósiles no diera sus frutos, provocando una espiral de deuda.
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Exxon, la compañía energética con mejor desempeño de los últimos seis años, es la más afectada por la crisis. Aproximadamente una quinta parte de su producción mundial, proveniente principalmente de Catar y los Emiratos Árabes Unidos, está atrapada tras el estrecho de Ormuz, mientras que un enorme complejo de gas natural licuado en el que Exxon tiene participación resultó dañado por misiles iraníes y su reparación podría tardar años.
Aunque los precios del crudo han subido más de un 45% hasta superar los US$100 el barril durante las ocho semanas que ha durado el conflicto, las acciones de las grandes petroleras no han seguido el ritmo. Esto se debe a que los futuros del petróleo muestran un fuerte descenso en los próximos meses, ya que los inversores esperan que el estrecho acabe reabriéndose.
Las acciones de BP han subido cerca de un 20% desde que comenzó la guerra el 28 de febrero, mientras que las de Exxon han bajado cerca de un 1%.
BP presenta sus resultados el martes, seguida de la francesa TotalEnergies SE el miércoles y de Exxon y Chevron Corp. el viernes. Shell Plc, que el lunes acordó comprar el productor canadiense de esquisto ARC Resources Ltd. por US$13.600 millones, informa el 7 de mayo.
La subida de los precios del petróleo y del gas provocada por la guerra ha beneficiado a las grandes petroleras, pero las ganancias son desiguales. Exxon tiene unas cinco veces más producción afectada por la guerra del Golfo Pérsico que Chevron, según Raymond James. Las grandes petroleras europeas tienen divisiones comerciales mucho más grandes que sus rivales estadounidenses, lo que les da un mayor margen para beneficiarse de la volatilidad de los precios provocada por la guerra.
Los analistas esperan que las cinco supergrandes registren unos beneficios combinados de US$19.200 millones, alrededor de un 3% más que en el periodo anterior, según los datos recopilados por Bloomberg. Se espera que todas las empresas europeas registren beneficios muy superiores, mientras que Exxon y Chevron probablemente registrarán descensos debido a pérdidas de papel en posiciones de derivados que, según afirman, deberían revertirse con el tiempo.
Las acciones de BP se han comportado mejor que las de sus homólogas en parte porque, para empezar, eran más baratas, lo que significa que tenían más que ganar con el crudo a US$100 el barril en comparación con sus rivales. Tras suspender su recompra de acciones a principios de este año, los analistas esperan que la empresa utilice la inyección de efectivo para amortizar deuda de forma más agresiva, lo que le dará más flexibilidad financiera para aumentar la exploración y producción de petróleo y gas en el futuro.
BP señaló en un comunicado este mes que esperaba que sus resultados comerciales fueran “excepcionales”, mientras que Shell y Total también han indicado unos beneficios elevados.
Por el contrario, Exxon y Chevron son más reacias al riesgo en lo que respecta al comercio, y suelen utilizar derivados para mitigar la volatilidad de los precios una vez que los cargamentos han sido embarcados.
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Esta estrategia significa que las dos empresas estadounidenses sufrirán pérdidas por valoración a precios de mercado de casi US$7.000 millones en el primer trimestre, aunque esperan que estos denominados “efectos de calendario” se deshagan por completo en los próximos trimestres, una vez que los clientes reciban los cargamentos.
“Tenemos un mercado con un suministro insuficiente de crudo, por lo que los precios normalizados serán más altos durante más tiempo”, afirmó James West, analista de energía de Melius Research. Aunque esto debería beneficiar al sector a largo plazo, a corto plazo hay diferencias entre las reservas, dijo.
“Exxon tiene parte de la producción atascada en el estrecho, mientras que BP se beneficia de una nueva CEO y de la posibilidad de que se produzca una historia de cambio de tendencia”, afirmó West.
La nueva estrategia de BP de volver a centrarse en los combustibles fósiles está cobrando impulso. La empresa obtuvo en marzo la aprobación de la administración Trump para su primer nuevo proyecto en el Golfo de México desde el mortífero desastre de la plataforma Deepwater Horizon en 2010 y compró participaciones en bloques marinos en Namibia, a medida que se expande hacia uno de los principales focos de exploración del mundo.
Se espera que O’Neill, que pasó dos décadas de su carrera en Exxon, dé prioridad a la reconstrucción del balance de BP frente a la reinstauración de la recompra de acciones, suspendida a principios de este año.
“La mejor estrategia en el entorno actual es simplemente traspasar todo el flujo de caja adicional en el entorno actual a la reducción de la deuda en lugar de intentar reiniciar la recompra más adelante este año”, escribió en una nota Biraj Borkhataria, analista principal de energía integrada global de RBC Capital Markets.
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Según Jason Gabelman, analista de TD Cowen, Chevron podría aumentar su recompra en un 25% hasta los US$3.800 millones este trimestre antes de que se produzcan nuevas subidas más adelante este año. La empresa ha señalado interrupciones de la producción por un total de hasta el 6% en el primer trimestre, aunque gran parte de ellas se deben a un incendio en su gigantesca explotación de Tengiz, en Kazajstán, que no estaba relacionado con la guerra.
Se espera que Exxon mantenga su recompra de acciones de US$5.000 millones al trimestre, la más alta del grupo. Puede que el gigante petrolero de Texas sea el más expuesto a Medio Oriente, pero también tiene una mayor capacidad para compensar las pérdidas con el crecimiento del petróleo y el gas en la cuenca del Pérmico y Guyana, así como en otros negocios como la petroquímica y el helio.
O’Neill tendrá que demostrar una resistencia similar si BP quiere mantener su rendimiento superior a largo plazo, según Joshua Stone, responsable de investigación de renta variable energética europea de UBS.
“Un entorno de precios más altos durante más tiempo es indudablemente positivo” para BP, escribió en una nota. “Pero aún queda trabajo para recuperar la confianza de los inversores”.
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