Bloomberg Línea — Con una deuda estimada de 670 millones de reales (US$117 millones) y en recuperación judicial desde marzo, el Grupo Ducoco, uno de los más tradicionales de Brasil en el mercado de agua de coco y derivados, propone pagar el 10% de lo adeudado (90% de descuento) en cuotas trimestrales, con un período de gracia de 24 meses para que comiencen los pagos.
La empresa, fundada en 1982 por una familia de banqueros del estado brasileño de Ceará y vendida a Malibu Holding en 2020, está a la espera de la votación del plan por parte de los acreedores del PRJ (Plan de Reorganización), visto por Bloomberg Línea.
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Además de las condiciones para la reestructuración de los vencimientos, Ducoco, que tiene dos unidades de producción (una en el estado de Ceará y otra en el estado de Espírito Santo), ha indicado alternativas como la venta de la empresa o el arrendamiento financiero. El proceso involucra a dos empresas del grupo (Ducoco Alimentos y Ducoco Produtos Alimentícios).
“El plan principal que se presenta a la alternativa de pago a través de [sic] la generación de efectivo se realiza a través de arrendamiento financiero o la venta de la empresa, ya sea a través de la transferencia de acciones, o mediante la adquisición del establecimiento comercial en su conjunto”, dice la empresa en el plan de recuperación, que tiene 68 páginas.
Si se vende la empresa, los acreedores recibirán sus créditos en efectivo, pero con un descuento del 80% sobre la propuesta original, según el PRJ. Si se opta por el arrendamiento financiero, el plan indica un plazo mínimo de 36 meses.
Los plazos de pago para los acreedores financieros y los proveedores serán ajustados anualmente por la TR (Tasa Referencial) y remunerados con un interés del 0,2% anual, según el PRJ.
El PRJ también prevé una subasta inversa, en la que los acreedores ofrecen descuentos sobre sus créditos para recibir pagos anticipados en una reorganización judicial. Quien ofrezca el mayor descuento tendrá prioridad en el pago.
“La subasta inversa estará abierta a todos los acreedores de cada clase, con una oferta mínima de descuento del 50% del saldo existente en la fecha”, según el PRJ.
El plan presentado, en cumplimiento del plazo máximo de 60 días tras el decreto de reorganización judicial, todavía puede ser mejorado, lo que significa que las condiciones indicadas en el documento pueden cambiar.
“El plan se presentó sin negociación previa con los acreedores. Con el tiempo, las negociaciones mejoran. En general, los planes no se aprueban en su versión original”, dijo a Bloomberg Línea Daniel Báril, abogado de Silveiro Advogados, ajeno al caso.
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BB, Itaú y empresa sueca entre los acreedores
Entre los principales bancos acreedores de Ducoco se encuentran Banco do Brasil (BBAS3) e Itaú Unibanco (ITUB4).
La empresa sueca Tetra Pak, que produce los envases utilizados para envasar el agua de coco, también destaca en la lista general de acreedores, compuesta por 1.547 créditos, incluidos los laborales (696 nombres).
Desde 2024, Banco do Brasil ha registrado un aumento de los impagos en operaciones de agronegocio. Ducoco, que opera como agronegocio, debe a Banco do Brasil 3.136 millones de reales (US$548 millones), según la lista. El crédito de Itaú Unibanco asciende a 6,559 millones de reales (US$1.146,5 millones). Tetra Pak tiene derecho a un crédito de 6,033 millones de reales (US$1.054,5 millones).
También hay empresas del centro financiero Avenida Faria Lima en la lista de acreedores, como el fondo Bio Stars, de Solis Investimentos, gestora que opera con FIDC (fondo de inversión de derechos de crédito), con un crédito de 5,17 millones de reales (US$9 millones); y Okno Capital, que opera en gestión de activos con situaciones especiales, con 7,037 millones de reales (US$1,2 millones) a recibir.
“Todavía no hay datos para la AGC [Asamblea General de Acreedores]”, dijo a Bloomberg Línea André Cruz, administrador judicial designado por los tribunales de Ceará para dirigir el proceso de recuperación de Ducoco.
Durante la AGC, que todavía no tiene fecha límite, los acreedores pueden aprobar, alterar o rechazar las propuestas establecidas en el PRJ.
Para que el plan sea aprobado, Ducoco necesita la aprobación de la mayoría en cada una de las clases de acreedores.
El grupo también propuso a sus acreedores la suscripción de un préstamo DIP (Debtor-in-Possession), un tipo de financiación concedida a empresas en reorganización judicial que les permite obtener recursos para reestructurar y pagar sus deudas.
“Todavía hay desconfianza de las instituciones financieras, grandes empresas y conglomerados, en fin, empresas en general, para dar crédito a empresas en reorganización judicial”, dice Ducoco en el PRJ.
Bradesco (BBDC4) y Daycoval son otros bancos que figuran en la lista general de acreedores, pero con importes inferiores (32.870,08 reales, o US$5.745,51, y 22.391,43 reales, o US$ 3.913,90, respectivamente).
Distinto es el caso de Banco do Nordeste (2,487 millones de reales, o US$433 millones), empresa estatal con sede en Fortaleza, capital donde se tramita la recuperación judicial de Ducoco por el 3º Tribunal de Negocios, Recuperación de Empresas y Quiebras del Estado de Ceará.
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Proyecciones de crecimiento
Para justificar el período de gracia de 24 meses propuesto, Ducoco cita una proyección según la cual su segmento sólo retomará el crecimiento a partir de 2027.
“Con base en esta previsión y con el objetivo de compatibilizar el inicio de los pagos con la previsión de crecimiento del segmento, habrá un período de gracia de 25 meses para el inicio de los pagos, contados a partir de la decisión definitiva e inapelable que ratifique este PRJ”, dice el grupo en el plan.
Para los acreedores laborales, el grupo propone el pago en 12 meses en plazos trimestrales del mismo importe, a partir de la aprobación judicial definitiva de la decisión por la junta de acreedores.
La venta de activos propuesta en el plan depende de la aprobación del plan por los acreedores. El grupo posee extensos territorios en Ceará con plantaciones de cocoteros, principalmente en el municipio de Itapipoca.
“Algunas ventas de activos son opciones que también pueden aumentar el mantenimiento de puestos de trabajo y la generación de ingresos para la empresa y la Unidad de Producción Aislada que se vende”, dice la empresa en el PRJ.
Entre los acreedores de Ducoco se encuentra otra industria alimentaria que opera en Ceará.
Grupo Cartha, que fabrica productos alimenticios y bebidas en el municipio de Paraipaba, otro centro de extensas plantaciones de coco. Ducoco debe a Cartha 5,7 millones de reales (US$996.300), según la lista de acreedores.
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Falta de crédito
El documento también resume los factores que llevaron a la empresa a solicitar protección judicial.
“El punto de partida de la crisis financiera del Grupo Ducoco fueron los modelos de las líneas de crédito disponibles, lo que llevó a la extrema dificultad en la realización de negocios con especial énfasis en el activo circulante, analizando los términos con un impacto más significativo que los intereses incurridos”.
La venta de Ducoco se produjo en 2020, tras décadas de vínculos con miembros de la tradicional familia Pinheiro, que también trabajó con bancos más pequeños como BMC (adquirido por Bradesco en 2007), Pine (que ya no está vinculado a Ducoco) y FPB Bank.
Hoy, Ducoco pertenece a Malibu Holding, uno de cuyos socios es el administrador Rodrigo Camargo Neves de Lucas, de Terra Nova Trading, según BRS Advogados, que atiende los intereses del Grupo Ducoco.
“El altísimo costo financiero de las contribuciones hizo que la estrategia de apalancamiento financiero sufriera un revés, es decir, que el Grupo Ducoco no pudiera honrar sus compromisos con las instituciones financieras, además de presentar pérdidas operativas”, registró el PRJ.
El plan también mencionó la competencia con los productores de Colombia y la tendencia estable del precio del agua de coco concentrada en US$1,6 por kg, estimando el mercado mundial del producto en US$1.600 millones.
“Colombia está llevando a cabo importantes proyectos para abastecer el mercado norteamericano, un hecho poco habitual”, señaló la empresa en el plan.
