Vender bonos verdes en Europa nunca habia sido tan fácil o barato

Bloomberg — Nunca ha habido un mejor momento para vender bonos verdes en Europa.

El auge en la inversión ESG ha elevado el “greenium” (combinación de green y premium) que los inversionistas están dispuestos a pagar por deuda que cumple con un conjunto de criterios ambientales, sociales y de gobernanza, según Deutsche Bank AG. Ello ha contribuído a emisiones ecológicas de actores tan diversos como España y el fabricante de galletas Oreo Mondelez International Inc.

“Ahora podemos ir a los emisores y decirles ‘si emite su deuda en formato verde, realmente ahorrará dinero’, lo que significa que los obstáculos que tuvimos que superar para que nuestros clientes emitieran bonos verdes ya no existen”, dijo Henrik Johnsson, codirector de banca de inversión EMEA en Deutsche Bank en Londres.

Los costos de endeudamiento de Mondelez para su bono verde inaugural fueron más bajos de lo que habrían sido con los bonos convencionales, según datos analizados por Bloomberg. La alemana EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG también redujo costos con una venta de bonos verdes.

“Con todas las otras condiciones iguales, los inversionistas están dispuestos a pagar más por un bono verde que por un bono convencional”, dijo Pablo de Ramon-Laca, director general del Tesoro de España en una entrevista con Bloomberg TV el miércoles. El gobierno citó una estimación de gerentes principales sobre el acuerdo de que logró un greenium “de alrededor de 2 puntos básicos”.

Todo es parte de un aumento en la financiación verde que ha visto a inversores canalizar un récord de 310.000 millones de euros (US$367.000 millones) en fondos ESG en Europa durante la primera mitad de este año, según Morningstar Direct. Eso es casi tres veces la cantidad durante el mismo período del año pasado y está cerca de igualar los 343 mil millones de euros recaudados en todo 2020.

A medida que más emisores se unen al tren del ESG, las diferencias de precios se ponen de manifiesto. Eso es especialmente cierto para aquellos que habitualmente pagan costos de endeudamiento más altos sobre la deuda estándar que sus pares.

“El greenium tiende a ser más alto, porque el punto de partida es más alto”, dijo Arthur Krebbers, director de finanzas sostenibles y corporativos de NatWest Markets Plc. Las diferencias de precio tienden a ser menos marcadas para aquellos que llevan más tiempo en el mercado.

Según la investigación de Deutsche Bank, los emisores de bonos verdes obtuvieron una tasa reducida frente a su deuda pendiente en el 61% de las transacciones vendidas en la segunda mitad de 2020, un aumento con respecto a la primera mitad.

Sin embargo, hay una serie de razones por las que el greenium puede desaparecer. Por un lado, los inversores se están volviendo más exigentes, extendiendo los beneficios de precios a los “emisores más creíbles”, según Krebbers.

También existe la presión del suministro a medida que las ventas globales se precipitan hacia un récord de US$1 billón en 2021, los fondos completan la cantidad asignada a ESG y la etiqueta se aplica de manera más amplia. El greenium entró en juego por primera vez porque muchos inversores se apresuraban a cumplir con los mandatos de ESG y el flujo de transacciones no se había puesto al día.

“En algún momento, esto se detendrá porque si con el tiempo el 100% de los bonos se emiten en el formato verde / ESG, la prima por el verde desaparecerá y se convertirá en el nuevo costo de financiamiento, dijo Johnsson de Deutsche Bank. “Mientras tanto, es un momento realmente extraordinario”.

Europa

Dos emisores están sumando 2.000 millones de euros a los 43.280 millones de euros ya vendidos desde el lunes, lo que hace que esta haya sido la semana de mayor actividad de ventas desde junio, según datos compilados por Bloomberg.

• El prestamista holandés ABN AMRO Bank NV ofrece 1.500 millones de euros en bonos garantizados con vencimiento a 20 años, mientras que el emisor del sector público European Investment Bank aumenta su bono de concienciación climática con vencimiento en 2030 en 500 millones de euros.
• El primer bono verde de España fue la oferta más suscrita en el mercado primario de Europa esta semana, según datos analizados por Bloomberg. La nación atrajo una cartera de pedidos que cubrió la cifra 12 veces
• Los inversionistas tienen la responsabilidad de dirigir el mercado ético de bonos a medida que se unen nuevos emisores, se desarrollan estructuras y las ventas rompen récords, dijo Salima Lamdouar, gerente de cartera de estrategias sostenibles de AllianceBernstein en Londres.
• Es probable que UniCredit SpA no compre la marca Banca Monte dei Paschi di Siena SpA como parte de su acuerdo para el banco rescatado, informa el viernes la Repubblica.

Asia

Las ventas de bonos en dólares nuevos en Asia, excluido Japón, alcanzaron su nivel más alto en siete semanas y el ritmo de los acuerdos aumentó en medio de señales cada vez más intensas de que los bancos centrales de todo el mundo se están moviendo hacia una reducción del apoyo monetario.

• La emisión aumentó a US$6.3000 millones desde US$6.2000 millones la semana anterior, según datos compilados por Bloomberg.
• Las salvajes oscilaciones de los bonos locales de China Evergrande Group muestran cuán arriesgado puede ser negociar activos en tensión en el mercado interno de la nación. Una caída en el precio del bono en yuanes del desarrollador con vencimiento en 2023 provocó paradas comerciales el jueves antes de que cerrara un récord del 32%. La nota cayó un 5,2% más el viernes.
• Japan Airlines Co. planea recaudar alrededor de 300 mil millones de yenes (US$ 2,7 mil millones) a través de bonos subordinados y préstamos para apuntalar su capital en caso de que la pandemia de coronavirus afecte la demanda de viajes más tiempo de lo esperado.
• La aerolínea con sede en Tokio dijo que obtuvo alrededor de 200 mil millones de yenes en préstamos de cuatro bancos japoneses y planea vender 100 mil millones de yenes en bonos. El financiamiento es en parte una “medida preventiva” para contrarrestar el impacto comercial a largo plazo de Covid-19, dijo a la prensa el gerente general de finanzas Yuichiro Kito.

EE. UU.

La ola de emisiones sin precedentes de las corporaciones estadounidenses no mostró signos de desaceleración el jueves en medio de lo que los banqueros y prestatarios dicen que son las condiciones ideales para que las empresas de alto nivel aprovechen el mercado de bonos para obtener financiamiento.

• Si bien la semana posterior al Día del Trabajo es normalmente una de las más ocupadas del año en los mercados de capital de deuda, las últimas tres sesiones han sido de las más activas de la historia. Otras 14 empresas de primera línea vendieron US$15.650 millones en bonos el jueves, después de que 38 firmas cotizaran más de US$60.000 millones en las dos sesiones anteriores.