Bloomberg — El último aumento de los precios al consumo en Estados Unidos es el golpe más fuerte hasta ahora a las opiniones de que la inflación es transitoria, y los inversores están más enfocados que nunca a la hora de evaluar cómo posicionarse mientras los activos de riesgo oscilan.
Las acciones de valor, las divisas digitales, el oro y las apuestas por una curva de rendimientos más plana se consideran algunos de los posibles beneficiarios de un entorno de mayor inflación, después de que los precios estadounidenses han subido lo máximo en tres décadas. Los datos hicieron que los bonos del Tesoro y las acciones tecnológicas cayeran y empujaron al dólar estadounidense a casi un máximo de un año, mientras aumentan las expectativas de que la Reserva Federal tendrá que subir las tasas de interés más pronto que tarde.
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“En los últimos días hemos visto información muy importante que ha hecho que la gente quiera salir a cubrirse contra los riesgos de inflación”, dijo Chris Weston, jefe de investigación de Pepperstone Financial Pty Ltd. “El bitcoin ha tenido buen rendimiento, las criptomonedas lo han hecho bien como cobertura, supongo y el oro ha subido al tiempo que el dólar se ha fortalecido”.
A continuación, un vistazo a lo que se ha movido y a lo que es probable que se mueva:
Situación de la inflación
Las expectativas de los mercados de bonos estadounidenses sobre la inflación futura aumentan con cada nuevo dato, lo que se ve claramente en los llamados breakevens, que registran la diferencia entre los rendimientos de los valores protegidos contra la inflación y los bonos del Tesoro normales. Los breakevens a cinco años han alcanzado un récord.
Rotación de la valoración
A medida que la inflación aumenta, la posibilidad de que se produzcan subidas de las tasas de interés crece, lo que pone en peligro a los valores con mayor valuación. A nivel mundial, esto significa que los valores tecnológicos y de consumo discrecional son los que más riesgo corren. Cualquier desplazamiento desde estos valores de crecimiento probablemente beneficie a los sectores de valor, como el financiero, el de materiales y el energético.
“Una ´cobertura definitiva contra la inflación´ son los valores infravalorados que pueden mantener su poder de fijación de precios incluso con lecturas de precios al consumo elevadas por encima del 5%”, dijo Ben Emons, estratega macroeconómico global de Medley Global Advisors.
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Oro 2.0
Los rendimientos reales también se han desplomado, lo que está empujando a los inversores a buscar activos más arriesgados junto con coberturas más tradicionales como el oro. Esto ha contribuido a que el bitcoin, la mayor divisa digital, haya alcanzado un récord de casi US$ 69.000 esta semana, mientras que el valor total del mercado de la industria de las criptomonedas ha superado recientemente por poco tiempo los US$ 3 billones, según CoinGecko.com.
Curva más plana
La curva de rendimientos de Estados Unidos vuelve a aplanarse tras un breve coqueteo con un desplazamiento al alza. La diferencia entre los rendimientos a 5 y 30 años se redujo a niveles no vistos desde marzo de 2020 durante la noche después del informe de inflación. Eso sugiere que los operadores de bonos están preocupados por la salud de la economía estadounidense o por el riesgo de un error de política en caso de que la Reserva Federal sienta la necesidad de actuar para frenar los precios desbocados.
El dólar como rey
La aceleración de las expectativas de subidas de tasas poco después de que la Reserva Federal concluya la reducción de sus compras de bonos estimulantes también se está traduciendo en un dólar estadounidense más fuerte. Ello podría desencadenar una salida de capitales de los activos de los mercados emergentes, lo que afectaría a las acciones, los bonos y otras divisas.
Con la asistencia de Akshay Chinchalkar.
