El auge de las “carteras modelo” de Wall Street es criticado en un nuevo informe

Bloomberg — Una rama en auge de la industria de gestión de activos de EE.UU., de US$4,9 billones, está canalizando el efectivo de los inversores hacia fondos que son más caros y con peores rendimiento que las alternativas, afirma una nueva investigación.

Las llamadas carteras modelo, que a menudo incluyen paquetes de ETFs (por sus siglas en inglés, Fondos cotizados en bolsa), están plagadas de conflictos de intereses que socavan uno de los negocios más populares y opacos de Wall Street, argumenta un trío de académicos .

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Estos planos de asignación, generalmente creados por administradores de activos e implementados por asesores financieros, se han vuelto muy populares en los últimos años como soluciones sencillas y únicas para inversores de todo tipo.

Sin embargo, las empresas que los diseñan tienden a favorecer sus propios fondos cotizados en bolsa, escribieron Jonathan Brogaard, Nataliya Gerasimova y Ying Liu. Y los asesores están desviando el dinero de los clientes hacia ellos con aparentemente poca consideración de lo que eso significa para el desempeño.

“Estos ETFs afiliados, en promedio, tienen rendimientos anteriores más bajos y tarifas más altas que los fondos no afiliados”, dijo el equipo. “Tampoco encontramos evidencia de que los ETFs afiliados brinden un rendimiento superior después de que se recomiendan”.

Estas son grandes acusaciones contra un negocio con una influencia cada vez mayor sobre los miles de millones que entran y salen de los ETFs todos los días. Los activos de las carteras modelo se han más que duplicado en los últimos cinco años y Broadridge Financial Solutions proyecta que pueden duplicarse nuevamente a US$10 billones para 2025.

Muchos proveedores de modelos son administradores de activos que se beneficiarán del flujo de efectivo nuevo a sus fondos. Mientras tanto, los asesores financieros los han adoptado como una forma de externalizar las decisiones de asignación para poder dedicar más tiempo a atraer y atender a los clientes.

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Sin embargo, los inversores difícilmente son víctimas inocentes. Muchos parecen estar siguiendo ciegamente las recomendaciones del modelo y prestando poca atención a las tarifas y el rendimiento, dijo el diario.

“Los inversores que persiguen las recomendaciones también se comportan de manera diferente, ya que prestan menos atención tanto al precio como al rendimiento de los ETFs”, encontró el estudio.

Brogaard, de la Universidad de Utah, Gerasimova, de la Escuela Noruega de Economía y Liu, de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghái rastrearon los efectos de los cambios de modelo en los datos de Morningstar entre 2010 y 2020.

Descubrieron que un ETF recibe 1,1 puntos porcentuales más en flujos por mes después de una recomendación o inclusión en un modelo. La demanda de los productos destacados también se vuelve menos sensible a las tarifas y al rendimiento anterior.

Los ETFs propiedad de la misma empresa matriz tienen un poco más de tres veces más probabilidades de ser agregados a un modelo, a pesar de que las tarifas son en promedio seis puntos básicos más altas y los rendimientos hasta la fecha son 67 puntos básicos más bajos en comparación con los fondos no afiliados. .

Los hallazgos son la última iteración de las preocupaciones de larga data de que las principales firmas de Wall Street tienden a usar una línea de negocios para impulsar otra, independientemente del costo para el inversionista final. Estudios anteriores han encontrado que las plataformas de inversión y los proveedores de planes de jubilación , por ejemplo, favorecen los fondos de la misma marca.

La evidencia anecdótica ha ido creciendo durante algún tiempo. Varios flujos de ETFs de gran tamaño en los últimos años se han relacionado con ajustes en modelos grandes.

Por ejemplo, un ajuste a una estrategia por parte de BlackRock Inc. (BLK) en julio atrajo una entrada diaria récord a su ETF de bonos con cobertura de inflación. El administrador de activos más grande del mundo también agregó su principal fondo ESG a sus carteras modelo, lo que ayudó a impulsar US$18.000millones en ingresos en dos años.

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El documento, titulado “Asesoramiento de los asesores: evidencia de los ETFs”, es uno de los primeros en documentar la influencia de estas carteras.

“A pesar del creciente número de recomendaciones de modelos, se sabe poco sobre cómo influyen en las opciones de inversión de los asesores financieros”, escribieron los académicos. “Nuestro objetivo es contribuir al debate regulatorio y de la industria sobre la opacidad de las carteras modelo”.

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Este artículo fue traducido por Miriam Salazar