Alza de commodities da aire al Gobierno argentino para devaluar de a poco

Aún con una apreciación del tipo de cambio real, la balanza comercial no se vería afectada gracias a la mejora en los términos de intercambio

Billete de US$100
14 de marzo, 2022 | 07:00 AM

Buenos Aires — La disparada que vienen teniendo las materias primas a nivel internacional le permite a la Argentina que el dólar oficial suba a un ritmo calmo, sin que ello afecte a la balanza comercial del país.

Así lo muestra un informe privado que ajusta el nivel actual del peso por el valor de los productos que comercia Argentina. Bajo este índice calculado por Quantum Finanzas, el peso está depreciado un 18,6% en relación al promedio de largo plazo. Es decir, está en un valor competitivo si se tienen en cuenta los términos de intercambio.

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Contexto

El Gobierno viene acelerando la devaluación de la moneda, pero muy por debajo de la inflación. Sin embargo, por el momento, el índice de tipo de cambio real multilateral (TCRM), que compara el peso con una canasta de monedas con las que comercia Argentina, sigue prácticamente igual que como estaba al finalizar 2021.

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“Desde esta perspectiva, la competitividad del tipo de cambio de argentina es clara. Resta resolver las tensiones que afectan la mayor o menor demanda de divisas del sector privado, en particular de los flujos financieros”

Quantum

Esto último se debe al buen desempeño que vienen teniendo las monedas de la región, principalmente el real.

Sin embargo, dado que el peso se apreció casi 18% el año pasado, surge la pregunta de si mantener el status quo no puede ser dañino para la balanza comercial. Pero en este sentido, Quantum Finanzas aclara que el alza que vienen teniendo los commodities más que compensa la apreciación del peso en 2021 y mantiene sano el equilibrio de comercio exterior.

El informe señala en un principio: La serie de TCRM está actualmente en un nivel intermedio, entre el máximo registrado en junio de 2002 - mayor depreciación real- y el mínimo de noviembre de 2015 - mayor apreciación real-. Considerando el corto plazo, especialmente durante 2021, se observa un período de apreciación real, producto principalmente de un menor ritmo de depreciación nominal del tipo de cambio oficial con relación a la inflación”.

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Gentileza de Quantum Finanzasdfd

Sin embargo, Quantum aclara en el párrafo siguiente: “Al corregir la serie original del TCRM por los precios internacionales de nuestras exportaciones e importaciones, se nota que el nivel actual es mucho más alto -depreciado- que en la serie original. Ello refleja la mejora en los términos del intercambio de Argentina: ceteris paribus, se puede lograr un mismo nivel de balanza comercial con un tipo de cambio efectivo real multilateral más bajo -más apreciado”.

Gentileza de Quantum Finanzasdfd

Siguiendo el razonamiento de Quantum, mientras el nivel actual de la serie original del TCRM está apreciado un 12% respecto del promedio de largo plazo, la serie corregida por los términos del intercambio muestra una depreciación del 18,6% respecto del promedio de largo plazo. También se ve que el tipo de cambio real bilateral pesos / dólares está en línea con el promedio de largo plazo, pero corregido por los términos del intercambio estaría depreciado un 33,7%.

“Desde esta perspectiva, la competitividad del tipo de cambio de argentina es clara. Resta resolver las tensiones que afectan la mayor o menor demanda de divisas del sector privado, en particular de los flujos financieros”, sostiene Quantum.

Dólar oficial

El Banco Central viene devaluando el peso a un ritmo del 2,9% de tasa efectiva mensual, un poco por encima del rango de febrero (2,77%). No obstante, los datos de alta frecuencia muestran que la inflación de este mes difícilmente baje del 4%, al igual que habría sucedido con la del mes anterior.

Otro dato positivo es que el BCRA volvió a comprar dólares con la llegada de marzo. En lo que va del mes muestra un saldo positivo en el MULC por U$S 466 millones. Sin embargo, en el consolidado del año el saldo neto a favor es de US$ 103 millones, dado que en enero y febrero la autoridad monetaria terminó como vendedora.

Se aprecia la región

El último informe semanal de Balanz Capital detalla: “A pesar de la mayor aversión al riesgo y la apreciación del dólar, las monedas de la región tuvieron un soporte a través de la suba en los precios de los commodities y las mejoras en los términos de intercambio. Con excepción del peso mexicano que se depreció 1.8% en el último mes a pesar de la fuerte suba en el precio del petróleo, el resto de las monedas de la región lograron capear la aversión al riesgo global, ya que tuvieron como respaldo la fuerte suba en los precios de las materias primas”.

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En su conjunto, las materias primas aumentaron casi 15%, siendo los metales industriales, granos y energía los principales propulsores, con subas de 21,8%, 19% y 19,1%, respectivamente.

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