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Brasil deja abierta la puerta a otra alza menor tras subir tasa Selic en 50 pbs

El ciclo de ajuste monetario del banco central está en una etapa avanzada y aún no se ha visto su impacto total en la economía, según analistas

Río de Janeiro
Por Maria Eloisa Capurro
04 de agosto, 2022 | 02:37 PM

Bloomberg — Tras subir su tasa referencial en 50 puntos básicos esta semana, el banco central de Brasil (BCB), dejó abierta la posibilidad de un nuevo aumento de menor proporción en septiembre al enfocarse en las perspectivas de inflación en un horizonte de más de un año.

En un comunicado los formuladores de la política monetaria indicaron que pondrán más énfasis en las proyecciones de los precios a inicios de 2024, debido a que los recientes cambios fiscales hacen que las estimaciones de corto plazo sean más imprecisas. La tasa Selic se elevó al 13,75% la tarde del miércoles, aumentando los costos de financiamiento en 11 puntos porcentuales desde marzo del año pasado.

“El Comité de Política Monetaria (Copom) del BCB hace hincapié en que se seguirá vigilante y que las futuras medidas de política monetaria podrían ajustarse para garantizar que la inflación evolucione hacia sus metas”. destacaron.

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“En la reunión de septiembre, se analizará la necesidad de una nueva alza de menor tamaño”, adelantaron.

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Los recortes fiscales han aliviado a corto plazo la inflación y los costos del transporte, al tiempo que el Congreso aprobó un paquete de ayuda social por US$7.600 millones que permitiría un apoyo a la demanda, mientras se espera a que el mercado laboral empiece a crecer. Y aun cuando el crecimiento sigue siendo bajo, los miembros del BCB encabezados por Roberto Campos Neto, continúan luchando contra el efecto de las alzas de los combustibles y los alimentos que mantienen los precios al consumidor creciendo arriba del 10% anual.

“El plan para septiembre es mantener las tasas estables o subirlas 25 puntos básicos”, dijo Fabio Kanczuk, exdirector del BCB que ahora es director de macroeconomía de Asa Investments. “El panorama seguirá siendo difícil”, dijo, y agregó que espera que la Selic alcance un máximo de 14,25%.

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Las tasas swap del contrato con vencimiento en enero de 2023, que señalan las expectativas para la tasa clave al cierre de año, cayeron cuatro puntos básicos a 13,75% en las operaciones matutinas del jueves, mientras que el contrato con vencimiento en enero de 2025 cayó 25 puntos básicos. El real ganó un 0,3% a 5,2668 por un dólar.

Proyecciones de inflación

La tasa de desempleo de Brasil ha caído al nivel más bajo desde diciembre de 2015 en una recuperación del mercado laboral descrita por el banco central como “más fuerte de lo esperado”. Además, el presidente Jair Bolsonaro y su principal rival, Luiz Inacio Lula da Silva, se comprometieron a impulsar la ayuda social en caso de ganar las elecciones de octubre.

En su comunicado, los formuladores de la política monetaria escribieron que la inflación es alta cuando se consideran elementos volátiles y también lecturas centrales que eliminan los costos de alimentos y energía. Un ciclo de ajuste aún más restrictivo es apropiado dado el riesgo de que las proyecciones de inflación se desquicien, escribieron.

“El Comité evalúa que la posibilidad de que las políticas fiscales que apoyan la demanda agregada se vuelvan permanentes aumenta los riesgos al alza del escenario inflacionario”, dijeron los miembros de la junta.

Lo que dice Bloomberg Economics

“El banco central de Brasil anunció el alza que esperaban los mercados y señaló que es posible otro pequeño movimiento en septiembre. Hubo una innovación clave: el BCB dijo que su decisión se guió por los pronósticos de inflación del primer trimestre de 2024 en lugar de las proyecciones de fin de año para 2023 y 2024. Los argumentos de los funcionarios sugieren que están interesados en terminar el ciclo, independientemente de las expectativas no ancladas”.

Adriana Dupita, economista de Brasil

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Los precios al consumidor subirán 4,6% el próximo año y 3,5% en el primer trimestre de 2024 sobre una base anual, según estimaciones del banco central. Los formuladores de políticas apuntan a una inflación de 3,25 % y 3 % en 2023 y 2024, respectivamente.

Revisiones a la baja

Al mismo tiempo, el ciclo de ajuste se encuentra en una etapa avanzada y aún no se ha visto su impacto total en la economía, escribieron los miembros de la junta en el comunicado. En opinión del banco, el entorno internacional es “adverso y volátil, con marcadas revisiones a la baja sobre el crecimiento global prospectivo”.

Los formuladores de la política monetaria también reiteraron la necesidad de mayor cautela en sus acciones, así como la mayor incertidumbre en los mercados tanto locales como internacionales.

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“El banco central fijó una barra alta para un alza de tasas de 25 puntos básicos en caso de que las perspectivas empeoren”, dijo Gustavo Pessoa, socio de Legacy Capital. “Se dirigen hacia el final del ciclo de ajuste”.

A pesar de las dificultades para la actividad, los economistas encuestados por el banco central elevaron sus estimaciones de inflación para 2023 durante 17 semanas consecutivas, al 5,33 %. También pronostican que los costos de endeudamiento se mantendrán altos durante más tiempo.

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La inflación anual se ubicó en 11,39% a mediados de julio, la lectura más reciente. Para muchos inversores, todavía queda trabajo por hacer en cuanto a las tasas.

“Nuestro pronóstico actualizado será del 14% para fines de este año”, dijo Brendan McKenna, estratega de divisas de Wells Fargo Securities LLC. “La perspectiva fiscal del comité será el motor de un aumento adicional de 25 puntos básicos”.

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