Bloomberg — A un año de su lanzamiento, el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de futuros de bitcoin de Estados Unidos ha sido un éxito casi rotundo, a menos que haya invertido en él.
Hablando operacionalmente su rendimiento ha sido casi impecable. Una gran cantidad de preocupaciones sobre la volatilidad de las criptomonedas, la profundidad del mercado de futuros y el costo de renovar sus contratos subyacentes se han quedado en el camino en 12 meses de sólido funcionamiento del ETF ProShares Bitcoin Strategy (ticker BITO).
El ETF ha disfrutado de una fuerte demanda de inversores leales y, a cambio, como se prometió, ha rastreado con éxito el mayor activo digital. Sin embargo, su rendimiento, es otra historia.
El fondo se ha desplomado más del 70% desde su lanzamiento, siguiendo un colapso cripto que arrastró al bitcoin a alrededor de US$20,000. Con un año de antigüedad, BITO ha registrado entradas acumuladas de más de US$1.800 millones y, sin embargo, hasta el viernes solo le quedaban US$619 millones.
“Ha sido un mal año: estamos viendo que se quemaron US$1.200 millones”, dijo James Seyffart, analista de Bloomberg Intelligence. “Pero si solo desea exposición a bitcoin, BITO es la mejor opción en el panorama de ETF, al menos en los Estados Unidos”.
Y los inversores se han acumulado. En los 12 meses transcurridos desde el lanzamiento, solo dos vieron salidas, incluso cuando los precios de los activos digitales se desplomaron.
El lanzamiento de BITO el año pasado fue un momento decisivo que hizo que el fondo alcanzara una serie de superlativos: su debut fue el segundo más negociado registrado y alcanzó US$1.100 millones bajo administración en solo dos días, un récord. Para los inversionistas cripto, fue memorable porque marcó un gran paso de la industria hacia el sobrio mundo de las finanzas tradicionales. A raíz del entusiasmo que rodeó el lanzamiento, el precio de bitcoin subió a nuevos máximos, alcanzando casi los US$69 000 unas semanas después.
Pero, el ETF no era exactamente lo que querían los fanáticos. El fondo no tiene bitcoin directamente. En cambio, se basa en contratos de futuros y se presentó bajo las reglas de fondos mutuos que, según el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, proporcionó “protecciones significativas para los inversores”.
Los reguladores estadounidenses han dudado en aprobar un producto que rastrea la moneda real, citando volatilidad y manipulación, entre otras cosas.
Afortunadamente para BITO, los temores sobre sus costos de renovación, que están asociados con tener que renovar continuamente los futuros a medida que expiran, y que fue una característica que resultó ser una fuente de preocupación infundada en el debut del fondo, se han disipado en gran medida.
“Ciertamente se podría argumentar que BITO realmente funcionó y se desempeñó según lo previsto, al tiempo que ofrece a los inversores un envoltorio aprobado por la SEC con la conveniencia, liquidez y transparencia de un ETF invertible”, dijo Gregory d’Incelli, cofundador de Scenius Capital Management.
Bloomberg Intelligence había estimado que mantener la exposición al contrato del mes anterior costaría a los inversores de 10 a 20 puntos porcentuales de rendimiento por año, y emisores como Bitwise Asset Management rechazaron planes en su propio ETF de futuros de bitcoin por esos costos potencialmente costosos. En cambio, BITO ha seguido el desempeño de bitcoin al contado en solo dos puntos porcentuales en el último año, según muestran los datos de Bloomberg.
El estreno a finales de 2021 también fue inoportuno ya que los precios de las criptomonedas se han hundido desde entonces. Bitcoin ha sufrido debido a que la Reserva Federal de EE.UU. y otros bancos centrales aumentaron las tasas de interés, creando un entorno menos favorable para los activos de mayor riesgo.
“BITO es uno de los lanzamientos de ETF más inoportunos de la historia, con su debut coincidiendo casi a la perfección con el precio máximo de Bitcoin al contado”, dijo Nate Geraci, presidente de The ETF Store, una firma de asesoría. “La ventaja de ese momento extremadamente malo es que la curva de futuros de Bitcoin se aplanó, minimizando el impacto negativo de los contratos renovables cada mes”.
“La conclusión es que BITO todavía tuvo un rendimiento inferior, incluso durante un criptoinvierno absolutamente brutal”. Si, y cuando, el espacio criptográfico cambie, dijo Geraci, “espere que la curva de futuros se incline y que la brecha de rendimiento negativo entre BITO y bitcoin al contado se amplíe”.
“Mientras tanto ... Todavía. No. ETF. Bitcoin”.
--Con la ayuda de Sam Potter .
