:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/H7CKNFCC6ZFYBFVDMYVO4JYP2Q.jpg "Fotógrafo: Nelson Almeida/AFP/Getty Images")
Buenos Aires — Los inversores que apostaron por Certificados de Depósito Argentino (Cedear) cuyos subyacentes son activos brasileños han tenido rendimientos positivos a lo largo de 2022, algo muy valioso en un mundo que está sumergido en un mercado bajista.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/4UYCGOFNFBFHXEMLOSS526WPTY.jpg "Ballotage en Brasil: cinco claves para entender cómo afecta a la Argentina")
Sin embargo, lo que puede suceder con esos mismos papeles a partir de la segunda vuelta electoral, en la que se enfrentarán Jair Bolsonaro y Luiz Inácio Lula da Silva, es toda una incógnita.
Si bien la teoría podría indicar que el los capitales tienden a preferir al candidato más promercado (en este caso, el actual presidente Bolsonaro), la lectura en Brasil es algo más compleja.
El economista y experto en mercados Leonardo Chialva, socio en Delphos Investment, planteó tres escenarios posibles respecto del ballotage del domingo 30 de octubre y para cada uno de ellos estimó una probabilidad de ocurrencia y proyectó qué puede suceder con los activos financieros brasileños.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/OXIWDSNG25AKNAKFIWJRBPDIRM.jpeg "Es poco probable que el último debate entre Lula y Bolsonaro incida en votación en Brasil")
Escenario reelección de Bolsonaro
En vista de los resultados que se dieron en la primera vuelta, pareciera difícil que Bolsonaro pueda revertir la situación. “Hay una probabilidad baja, digamos un 20%, de que suceda”, detalló Chialva.
En caso de darse esta chance, el ejecutivo estimó: “Podrían subir los activos de riesgo en el corto plazo, pero después surgirían dudas desde el exterior. Recordemos que a Bolsonaro no lo inundaron de plata los fondos internacionales, como pasó acá con (Mauricio) Macri, a pesar de todas las reformas económicas que hizo su ministro de Economía Paulo Guedes”.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/G4QVJIUM6YJR7TW47DAXTY4VNE.jpg "Photographer Andre Borges/Bloomberg")
Es decir, una victoria de Bolsonaro, según la óptica de Chialva, generaría una buena reacción de los activos brasileños en lo inmediato, a partir de los inversores locales, pero seguiría con los mismos problemas que tiene para conquistar al exterior. “Lo ven como sapo de otro pozo, porque no es el de establishment, no le interesa el cambio climático...”, señaló.
Escenario gana un Lula ligth
Chialva le asignó un 60/70% de probabilidades que Lula vuelva a la Presidencia, pero una versión moderada. sin ánimos de confrontación. “Lula llega a estas elecciones con el apoyo de todo el establishment. Es como si (Néstor) Kirchner se hubiese presentado con el apoyo de Paolo Rocca, Bulgheroni, Grupo Clarín y La Nación”, comparó.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/SB2EEOEIIJA63CWR4EHUCQFFJY.jpg "Lula y Bolsonaro enfocan últimos esfuerzos en actos de campañas en sureste de Brasil")
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/KRX3M55XGVHCBLQQUJABFZIAYQ.jpg "Lula llega al ballotage con el apoyo de Fernando Hernique Cardoso, el presidente que estabilizó a Brasil con un plan ortodoxo")
Ante este escenario, Chialva consideró que los activos brasileños podrían caer en el corto plazo, pero que podría haber una mejora de mediano y largo si es que Lula llega con un perfil abierto al mundo, sin ánimos de revancha y con técnicos pro mercado.
“Puede haber una reacción de corto wait and see, los locales vendiendo y después entrando plata de afuera, con un Brasil que vuelve al concierto global, con eje en el acuerdo de París. Un Lula preocupado por el cambio climático le permitiría a los fondos globales tomar posiciones en Brasil”, señaló el ejecutivo de Delphos Investment.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/5MAQPWWHMFCMTMDSW6JLOLDJZQ.jpg "Los candidatos de Lula da Silva al ministerio de Hacienda si gana las elecciones")
Lula revanchista
A este escenario Chialva le atribuye un 10% de probabilidades, pero sería, según su óptica, el más grave para los tenedores de acciones brasileñas. “Si Lula se refugia en su partido y vuelve con una visión revanchista contra quienes lo metieron presos, el margen de caída de los activos es muy grande”.
Cuáles son los Cedear brasileños más importantes
Desde el 18 de enero de este año se pueden operar en Argentina fondos cotizados (ETF) en versión Cedear y uno de ellos es el EWZ, conformado por las principales acciones de Brasil.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/VTPUFRMNQBFGNLFDGHYM7EMTLY.jpg "Fuente: BlackRock.")
En lo que va del año, el EWZ lleva una suba del 12% medido en dólares contado con liqui, aunque cayó 20% respecto de los máximos que marcó en abril de este año.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/IHGLJFSLHFE3RJOL3PBNIWC5YE.jpg "El Cedear de EWZ lleva una suba cercana al 60% en pesos en lo que va del año")
Otros de los Cedear brasileños que pisan fuerte en la Bolsa de Buenos Aires son: Petrobras (PTR4), Itau-Unibanc (ITUB), Vale (VALE), Bradesco (BBDC4), Santander Brasil (SANB11), AMBEV (ABEV3) y Embraer (EMBR3).
Otra compañía que se opera vía Cedear y tiene parte de su suerte atada a Brasil es MercadoLibre (MELI), ya que es su principal mercado. Sin embargo, los drivers que mueven la acción de MELI responden más a lo que sucede con las empresas tecnológicas que cotizan en Nasdaq.
