Real brasileño se dispara a máximo desde junio por señales hawkish del banco central

Bloomberg — El real brasileño (BRL) subió a su nivel más elevado desde el pasado mes de junio este jueves, luego de que los responsables del banco central mantuvieran sin cambios las tasas de interés y manifestaran su inquietud por las perspectivas de una mayor inflación, impulsada por tensiones con el gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva.

Los responsables de la política monetaria mantuvieron la tasa Selic de referencia en el 13,75% por cuarta ocasión seguida el miércoles, tal y como se preveía. Sin embargo, la declaración fue considerada en general como de tono restrictivo, pues los miembros de la entidad indicaron que analizarán si mantener las tasas estables “por más tiempo” de lo previsto desacelerará la inflación hasta el nivel propuesto.

“La situación existente, especialmente de incertidumbre por el lado fiscal y con unas perspectivas inflacionarias que se apartan del nivel objetivo a más largo plazo, precisa de más consideración en el momento de evaluar los riesgos”, señalaron. “A juicio del Comité, esta situación encarece el costo de la llamada desinflación, indispensable para lograr los objetivos” fijados para los años venideros.

Este jueves, el real superó las cinco reales por dólar por vez primera desde el pasado mes de junio. Los tipos swap del contrato que vence en enero del próximo año, que apuntan a las perspectivas de los mercados respecto a la política monetaria a finales de 2023, registraron una subida de 10 puntos básicos.

“Los inversionistas le están dando mucha credibilidad al banco central”, dijo Sergio Zanini, socio de Galapagos Capital. “Su declaración fue importante para defender su mandato y su independencia”.

Los formuladores de políticas encabezados por Roberto Campos Neto están luchando contra las crecientes expectativas del costo de vida que hacen que sea más difícil justificar los recortes de tasas, incluso cuando la inflación anual ha disminuido constantemente en los últimos meses, a 5.87% desde el máximo del año pasado de más de 12%. La disminución ha sido impulsada por recortes de impuestos y costos de endeudamiento restrictivos, pero los precios del combustible ahora están subiendo mientras se aceleran las medidas básicas que eliminan los artículos más volátiles.

Lo que dice Bloomberg Economics

“Los funcionarios se refirieron a la estrategia de mantener las tasas por más tiempo del asumido en sus pronósticos, es decir, proyecciones de consenso. Creemos que es un intento de parecer agresivo sin sugerir una subida de tipos. Actualmente, el pronóstico de consenso es que el primer recorte de tasas se producirá en septiembre. El lenguaje de la declaración sugiere que puede venir más tarde”.

Adriana Dupita, economista de Brasil y Argentina

La decisión se produce en medio de tensiones políticas luego de que Lula cuestionara la independencia del banco central y sus metas de inflación, sugiriendo que debería perseguir una meta de 4,5%. Actualmente, el banco apunta a aumentos de precios de 3,25% para 2023 y 3% para los próximos dos años.

El ministro de Finanzas, Fernando Haddad, se sumó a la especulación de que las políticas pueden cambiar y dijo que Brasil necesita objetivos ambiciosos pero factibles.

Los inversionistas también están preocupados por las perspectivas fiscales, ya que se espera que Haddad proponga nuevas reglas de gasto para abril, reemplazando la ley actual que limita los aumentos del gasto público a la tasa de inflación del año anterior. El nuevo gobierno también está desplegando 168.000 millones de reales (US$33.000 millones) en gastos adicionales, incluida la ayuda social, mientras considera un salario mínimo más alto.

“La declaración es agresiva”, dijo Felipe Sichel, economista y socio de Modal Asset Management Ltda. “Deja la puerta abierta para mantener las tasas estables por un período más largo y advierte claramente sobre el empeoramiento de las expectativas de inflación”.

Sichel agregó que no ve recortes en los costos de los préstamos este año.

Extremadamente duro

En el comunicado, los miembros del consejo escribieron que las expectativas de aumento de los precios al consumo “han mostrado un deterioro a mayor plazo”. Mientras tanto, la economía mundial sigue sometida a presiones inflacionistas a pesar de los signos positivos al margen, escribieron.

Más temprano el miércoles, la Reserva Federal redujo el ritmo de las subidas de tasas, pero dijo que se esperaban más subidas. A nivel regional, los formuladores de políticas de México a Colombia continúan subiendo, mientras que la presidenta del banco central de Chile, Rosanna Costa, se ha opuesto a las apuestas de los inversores sobre el inicio de un ciclo de relajación.

En una perspectiva que considera los recortes de tasas a partir de septiembre, como se muestra en su encuesta semanal a economistas, el banco central de Brasil ve aumentos de precios al consumidor por encima del techo de su rango de tolerancia en 2023 y por encima del objetivo el próximo año. En un escenario alternativo con Selic constante, los pronósticos de inflación se ubican a la baja, en 5,5% para este año y 2,8% para el próximo.

En la perspectiva con costos de endeudamiento constantes, “la inflación está más cerca del objetivo del 3% en 2024″, dijo Leonardo Costa, economista de Asa Investments. “Eso indica que el plan del banco central es mantener las tasas estables por un período más largo”.

Mientras tanto, los analistas ven que los precios al consumidor superan el objetivo a mediano plazo del banco para el futuro previsible. Los funcionarios establecerán el objetivo de 2026 este año.

“La declaración fue extremadamente dura”, dijo Carla Argenta, economista jefe de CM Capital. “El banco central entiende que, en las condiciones actuales, no tenemos convergencia inflacionaria y que la institución debería hacer algún cambio en su política monetaria o mantener las tasas estables por más tiempo”.

Con la asistencia de Giovanna Serafim, Raphael Almeida Dos Santos, Josue Leonel y Philip Sanders.

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