Bloomberg — Ha sido un año histórico para los activos digitales, pero un avance hacia la corriente dominante está haciendo que las oscilaciones de precios sean menos salvajes, disminuyendo un atractivo clave para muchos inversores y a punto de sacudir el crecimiento de la mayor fuente de ingresos para bolsas como Coinbase Global Inc. (COIN).
Lea más: El ETF de BlackRock es ahora el mayor fondo de Bitcoin del mundo
A pesar de registrar unos ingresos y beneficios en el primer trimestre superiores a lo previsto, el volumen de operaciones de consumo de la mayor bolsa de criptomonedas de EE.UU. fue de US$56.000 millones, frente a un máximo de US$177.000 millones en el cuarto trimestre de 2021, en el punto álgido de la anterior carrera alcista de las criptomonedas. El volumen de negociación de Bitcoin -que alimenta los ingresos por comisiones de Coinbase- ha permanecido apagado desde que la mayor criptodivisa del mundo alcanzó máximos históricos en marzo tras la introducción de los fondos cotizados al contado de Bitcoin.
"La volatilidad parece mucho más madura en este ciclo que en 2021", afirmó Alesia Haas, directora financiera de Coinbase, durante la Conferencia Anual Global de Tecnología, Medios y Comunicaciones de JPMorgan celebrada la semana pasada. "La volatilidad del Bitcoin, la volatilidad del Ethereum empiezan a entrar, lo que yo llamo, en la parrilla".
La volatilidad media de los activos digitales se redujo al 57% este año, frente al 79% de 2021, según el investigador CCData. Una mayor volatilidad tiende a atraer a los operadores más especulativos.
En la conferencia de inversores de mayo, los ejecutivos de Coinbase mencionaron siete veces palabras como "madurez" y "maduración", sobre todo al hablar del mercado de criptomonedas.
Lo que está provocando toda esta charla sobre la maduración del mercado es el hecho de que, tanto para Coinbase como para otras bolsas, es poco probable que los ingresos por comisiones de negociación de este año igualen la racha alcista de 2021.
Otras bolsas también prevén una menor volatilidad este año, en parte como resultado de la creación del ETF de Bitcoin al contado, que provocará entradas más ordenadas y menos caosPlus, los precios de los tokens -incluido el Bitcoin- ya son altos, lo que significa que es posible que no puedan subir tan rápidamente.
"El mercado es más maduro hoy en día y es menos probable que tenga oscilaciones salvajes", dijo Bobby Zagotta, director ejecutivo de Bitstamp USA. "Seguirá siendo volátil, y seguirá habiendo un impulso alcista en los precios del Bitcoin y las criptomonedas, pero no creo que sea tan explosivo arriba y abajo como en ciclos anteriores".
Le recomendamos: Criptooperadores observan récord del Ether y su volatilidad por el revuelo de los ETF en EE.UU.
Thomas Perfumo, jefe de estrategia de Kraken, se hizo eco de ese sentimiento: "No creo que vayamos a tener muchas repeticiones de lo que hemos visto en mercados anteriores en cuanto a la magnitud del crecimiento", dijo en una entrevista.
Sin embargo, el futuro de Coinbase dista mucho de ser sombrío. Se espera, por ejemplo, que los ingresos netos se multipliquen por 20 este año frente a 2023, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Pero aún se espera que sus cifras absolutas de ingresos y beneficios netos se sitúen por debajo del máximo de 2021.
Las perspectivas de la empresa dependerán de la duración del actual mercado alcista. Si se prolonga hasta 2025, John Todaro, analista de Needham & Co, espera que Coinbase genere más ingresos. La capacidad de Coinbase para mantener su cuota de mercado al contado también será clave, ya que su cuota cayó al 4,18% en mayo, desde el 6,5% de principios de 2023, según CCData.
Aún así, Coinbase está ahora mucho más diversificada y depende menos de las comisiones de negociación que en 2021. La empresa ya obtuvo alrededor de un tercio de sus ventas en el primer trimestre de otras fuentes, como la participación en los ingresos de la stablecoin USDC. También está registrando ingresos de su blockchain Base, que debutó el año pasado. Eso podría ser “una oportunidad de ingresos anuales de US$300 millones“, dijo Todaro.
Además, Coinbase ya es el depositario de la mayoría de los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos. También figura como custodio de cinco ETF de Ether al contado que están a punto de ser autorizados por los reguladores estadounidenses. No se espera que los ETF de Ether sean un motor significativo de ingresos a corto plazo. Pero Owen Lau, analista de Oppenheimer & Co, espera que hagan crecer la estatura de Coinbase en el sector.
Algunos, como Lau, incluso argumentan que la menor volatilidad hace que las acciones de Coinbase sean más atractivas. La acción ha subido aproximadamente un 40% en lo que va de año, aunque está más de un 30% por debajo de su máximo histórico alcanzado a finales de 2021.
La madurez del mercado beneficiará a Coinbase a largo plazo, "porque Coinbase se está diversificando más allá del mero comercio", dijo Lau. "Los ingresos de Coinbase podrían volverse aún más predecibles. Significa que podrían comandar un múltiplo de ganancias más alto".
Lea más en Bloomberg.com
