Buenos Aires — El gobierno de Javier Milei librará este miércoles dos pulseadas en simultáneo que considera cruciales para su programa económico. Mientras sus ‘espadas’ en Diputados buscarán media sanción a los proyectos de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central (BCRA) y de Inocencia Fiscal II, el equipo que lidera Luis Caputo intentará contener el tipo de cambio frente a presiones alcistas del mercado por el fixing de la Letra dólar linked de agosto.
Tras más de dos meses de inactividad, la Cámara baja retomará este miércoles el debate de dos iniciativas centrales para el Gobierno. Tal es la importancia que le asigna Milei a los proyectos que incluso recibió el martes a diputados y senadores a fin de definir la estrategia oficial para lograr su aprobación.
Pero antes de que se inicie la sesión, el Ministerio de Economía convocó a una conferencia de prensa para periodistas acreditados. La misma se realizará desde las 10 horas en el microcine del quinto piso del Palacio de Hacienda y en las últimas horas creció la expectativa de que los anuncios estén vinculados a la utilización de parte del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSeS como fondeo para impulsar créditos hipotecarios.
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Con el nuevo proyecto de Inocencia Fiscal, el oficialismo pretende incentivar a los argentinos a que saquen al menos una porción de los US$170.000 millones que el BCRA calcula que atesoran ‘bajo el colchón’, a fin de remonetizar la economía y darles a los bancos una mayor capacidad prestable, en momentos en que el Gobierno espera una reactivación del crédito en dólares ante el estancamiento que se observa en los préstamos en pesos por las elevadas tasas y la alta morosidad.
Los depósitos en dólares ya crecieron un 188% desde la llegada de Milei a Casa Rosada, hasta superar los US$40.000 millones. Los préstamos en esa moneda se dispararon casi 600%, hasta los US$25.000 millones. Pero en el Gobierno esperan un boom mucho mayor.
Datos del BCRA explican por qué. Bajo el Gobierno libertario, el crédito total al sector privado pasó del 4% al 12,5% del PBI y fue, hasta el primer semestre de 2025, uno de los principales motores de la economía. Pero esa expansión estuvo liderada por los préstamos en pesos, que explican 9,2 puntos porcentuales de esos 12,5 puntos del producto.
Para ese fin, entonces, el equipo económico impulsó este nuevo proyecto de ley de Inocencia Fiscal, que llega al recinto con modificaciones que introdujo el equipo económico que lidera Luis Caputo de la mano de tributaristas expertos.
Entre las modificaciones salientes, el proyecto “Inocencia Fiscal II” amplía el Régimen Simplificado del Impuesto a las Ganancias al eliminar los topes de ingresos y patrimonio, permitiendo el ingreso de personas humanas y sucesiones indivisas con fondos no declarados hasta fines de 2027. Aunque la iniciativa habilita la adhesión de Grandes Contribuyentes Nacionales y exfuncionarios, restringe expresamente a este grupo los beneficios de perdón fiscal y presunción de inocencia ante investigaciones regulatorias.
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En el caso de la reforma de la Carta Orgánica del BCRA, las intenciones del oficialismo apuntan a un horizonte más lejano: con ella, pretenden ‘blindar’ algunos de los puntos centrales del programa económico para un futuro post Milei, como el impedimento de financiar al fisco con emisión monetaria, pero también dotar de mayor independencia a las autoridades del BCRA.
A principios de este mes, cabe recordar, Santiago Bausili y Vladimir Werning expusieron los fundamentos económicos para una reforma de la Carta Orgánica del BCRA en la reunión informativa conjunta de las Comisiones de Finanzas y de Presupuesto y Hacienda de la Cámara de Diputados.
Allí, las máximas autoridades del BCRA expresaron la necesidad de modificar la Carta Orgánica argumentando que la normativa vigente posibilitó que la inflación se disparara hasta acumular un 50.141% entre 2003 y 2023, mientras que las transferencias de recursos al Tesoro alcanzaron el equivalente a US$553.000 millones, o 85% del PBI.
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Pulseada por el dólar
En paralelo, el equipo económico buscará contener las presiones alcistas sobre el tipo de cambio. Ocurre que este miércoles se fijará el tipo de cambio de referencia que se utilizará para determinar el precio de la Letra dólar linked que vence al cierre de agosto. Y mientras inversores pugnan por un dólar más alto, para recibir más retorno de su inversión, el equipo económico busca contenerlo, con un ojo en las cuentas públicas y otro en la inflación.
El último antecedente, al cierre de julio, mostró que el Gobierno no ahorró esfuerzos por contener al dólar en la fecha del fixing. El 28 de julio pasado, cabe recordar, el BCRA cortó una racha de 135 ruedas consecutivas de compras de reservas para no sumarle presión al precio del dólar y el Tesoro habría vendido unos US$150 millones en el mercado de cambios para contenerlo por debajo de ARS$1.500.
En esta oportunidad, sin embargo, el equipo económico habría dejado deslizar algo más la divisa y el dólar mayorista trepó hasta ARS$1.512, en una pulseada en la que la exposición del Tesoro es mayor: según cálculos privados, en esta oportunidad el stock de Lelink en manos de privados ascendería a US$2.595 millones de valor nominal tras el canje de la semana pasada que obtuvo una adhesión del 34%, por encima de los US$2.247 millones de la Lelink de julio.
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En su último informe semanal, los analistas de Econviews se preguntaron por qué el Gobierno venía defendiendo ese techo dentro de la banda. Y respondieron: “Posiblemente porque considera que el ancla cambiaria es clave para sostener la desinflación y la calma en la calle”.
Esta decisión, añadieron, se mantenía a pesar de que el dólar está 25% debajo del techo de la banda y el tipo de cambio real ya se apreció 10% en lo que va del año. Asimismo, recordaron que “un dólar un poco más alto permitiría relajar la política monetaria, comprar más reservas y descomprimir a varios sectores de la economía real”.
Pero en el Gobierno todavía priorizan la baja de la inflación, aun cuando la misma cayó al octavo lugar en las preocupaciones de los argentinos según la encuesta de satisfacción política y opinión pública que realiza la Universidad de San Andrés.
“Un poco de inflación es gravísimo”, sintetizó Werning a principios de agosto cuando expuso ante las Comisiones de Finanzas y de Presupuesto y Hacienda de la Cámara de Diputados, distanciándose así de quienes pregonan que ‘un poco de inflación’ no es mala si ello implica dar algo más de espacio para una recuperación de la actividad.
