Bloomberg — El dólar va camino de su mejor mes desde julio, ya que el conflicto en Medio Oriente revuelve el libro de jugadas de Wall Street para la divisa de reserva dominante en el mundo.
El índice Bloomberg del dólar al contado ha subido más de un 2% en marzo, impulsado por los flujos de refugio y la disminución de las expectativas de recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal después de que la guerra provocara la subida de los precios de la energía.
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Supone un brusco revés para el billete verde, que en vísperas del conflicto acababa de registrar su cuarto mes consecutivo de pérdidas. A medida que se prolongan las hostilidades, aumenta la presión sobre los bancos y los inversores que han tenido una visión poco halagüeña de las perspectivas de la divisa.
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. (JPM), por ejemplo, se volvieron alcistas por primera vez en un año. En el mercado de futuros, los especuladores pasaron a apostar por las ganancias del billete verde, mientras que a mediados de febrero eran los más bajistas en unos cinco años.
“Las posiciones cortas en dólares de principios de 2026 se vieron sorprendidas”, dijo Steven Englander, jefe de investigación de divisas del G-10 en Standard Chartered Bank.
Con los operadores deshaciéndose de las apuestas cortas y los precios de la energía elevados, Englander se aferra a su previsión de nuevas ganancias del dólar, que mantuvo de cara a 2026. Lo ve alcanzando alrededor de US$1,12 por euro a finales de año, su nivel más fuerte desde mayo, desde los alrededor de US$1,15 actuales.
Inicio sombrío
Firmas como Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Deutsche Bank AG (DB) entraron en el año pronosticando pérdidas para la divisa estadounidense, basándose en parte en la previsión de que la Fed mantendría la relajación monetaria en 2026.
El indicador Bloomberg del dólar se hundió aproximadamente un 8% en 2025, la mayor caída desde 2017. Tres recortes de tasas de la Fed el año pasado erosionaron la demanda, pero también lo hizo la guerra comercial del presidente Donald Trump, que desató especulaciones en torno a una posible huida de los activos estadounidenses. Al final, los inversores siguieron amontonándose, al tiempo que cubrían la amenaza de caídas del dólar.
Un riesgo global es que la guerra reavive las conversaciones sobre un posible alejamiento a largo plazo de los mercados estadounidenses y del dólar, ya sea por la preocupación en torno a las políticas de la administración o por una mayor angustia sobre la trayectoria fiscal de la nación como resultado del gasto en la guerra.
La posición del billete verde en el centro del sistema financiero mundial no ha tenido rival durante décadas. Pero el Deutsche Bank escribió este mes que la guerra está poniendo a prueba su papel como moneda para el comercio mundial de petróleo, citando un posible cambio hacia el uso de más yuanes chinos.
Un foco de atención más inmediato, sin embargo, es si la atención del mercado se desvía hacia los riesgos para el crecimiento económico derivados de un prolongado tramo de altos costes energéticos. Y eso aunque se considere que EE.UU. está relativamente aislado dada su posición como productor de petróleo. Si esto ocurre, podrían resurgir las expectativas de recortes de tasas de la Fed.
Un giro hacia la preocupación por el crecimiento, según escribieron esta semana los estrategas de Goldman Sachs, “atemperaría probablemente una amplia apreciación del dólar” frente a las divisas del G-10. Morgan Stanley fue un paso más allá, escribiendo que el dólar se debilitará a medida que aumenten las preocupaciones económicas.
Previsiones congeladas
Muchas firmas se han abstenido de actualizar las previsiones ante la falta de claridad sobre la duración de la guerra y sobre si las tensiones aumentarán o darán paso a un acuerdo de paz.
Jayati Bharadwaj, jefa de estrategia de divisas de TD Securities, escribió en una nota esta semana que el dólar debería beneficiarse en el actual entorno de riesgo, y que una escalada de los combates llevaría al banco a adoptar un sesgo alcista.
Pero se muestra reacia a revisar su proyección bajista, ya que ve margen para que el billete verde se debilite si EE.UU. e Irán negocian un acuerdo de paz en las próximas semanas.
“En ese escenario, el desvanecimiento del excepcionalismo del crecimiento estadounidense, la reducción de la prima de refugio y una posible intensificación del comercio de ‘Hedge America’ tras las recientes acciones de EE.UU. pesarían sobre el dólar”, escribió.
En Manulife Investment Management, Erica Camilleri también es pesimista respecto al dólar, aunque la firma salió de las posiciones cortas en dólares este mes.
Citó un “pesimismo exagerado” sobre el crecimiento fuera de EE.UU. y la posibilidad de que la Fed baje las tasas, algo que no ve que haga ningún otro banco central este año.
“Seguimos sesgados a favor de la depreciación del dólar a medio plazo y todavía vemos una apreciación del euro a finales de año”, dijo Camilleri, analista macroeconómico global senior.
El asiento del conductor
Por ahora, sin embargo, los toros están en el asiento del conductor. El jueves, el dólar y el petróleo subieron y las acciones cayeron por las dudas sobre si las dos partes pueden alcanzar un alto al fuego. El billete verde cedió algunas ganancias a última hora del día después de que Trump ampliara su plazo para que Irán reabra el estrecho de Ormuz hasta el 6 de abril.
En el mercado de opciones, las apuestas a ganancias del dólar dominaban las perspectivas para el próximo mes hasta el jueves por la tarde en Nueva York, aunque el posicionamiento para el periodo de un año muestra que las expectativas son de que la fortaleza se desvanezca.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Una crisis energética al contado crea una oferta sostenida de dólares, ya que la necesidad inmediata de barriles físicos se traduce directamente en una demanda inmediata de dólares para realizar transacciones, lo que fortalece la divisa al mismo tiempo que los flujos de capital se reciclan de nuevo hacia activos en dólares.
-Brendan Fagan, estratega macro, Markets Live.
“El entorno macroeconómico mundial relativo ha pasado a un segundo plano ante los titulares relacionados con la guerra”, afirmó Elias Haddad, responsable mundial de estrategia de mercados de Brown Brothers Harriman, que espera que la tendencia bajista del dólar se reanude finalmente.
“Este es ahora un mercado táctico”, dijo Haddad. “Hay que ser rápido”.
Con la ayuda de George Lei.
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