Bloomberg Línea — América Latina vuelve a ganar espacio en la estrategia de Citi (C). El banco ve condiciones para una revalorización de las bolsas regionales y encuentra oportunidades desde Itaú Unibanco (ITUB4) en Brasil hasta Ecopetrol (ECOPETL) en Colombia, aunque mantiene diferencias importantes entre países.
Ver más: ¿Colombia necesitará al FMI? Bank of America lo ve como plan B si fracasa el ajuste fiscal
La tesis combina un dólar más débil, términos de intercambio favorables, mejores marcos de política económica y una mayor exposición al friendshoring y nearshoring. Citi cree que estos factores pueden impulsar el crecimiento, los flujos de capital y el interés de los inversionistas.
La región representa menos de 7% del MSCI Emerging Markets, pese a concentrar cerca de 13% del PIB de los mercados emergentes. Citi tiene a Brasil y Chile en overweight, Argentina y Perú en neutral, mientras Colombia y México permanecen en underweight.
Andrés Cardona y Matheus Tostes, estrategas de renta variable para América Latina de Citi, sostienen que “las condiciones están dadas para una reversión gradual de esta tendencia”. Para los analistas, el potencial pasa ahora por que el mejor panorama macroeconómico se traduzca tanto en un mayor crecimiento de las utilidades como en valoraciones más altas.
Brasil y México: dos apuestas diferentes
Brasil es una de las exposiciones de mayor beta y liquidez dentro de la tesis regional. Citi destaca su vínculo con las materias primas, las elevadas tasas reales, la posibilidad de flexibilización monetaria, sus características de refugio geopolítico y unas valoraciones descontadas.
El Ibovespa cotiza alrededor de 8,8 veces las utilidades esperadas a un año, una de las valoraciones más bajas de la comparación global de Citi. El rendimiento de beneficios ronda 12,7%, frente a cerca de 7,9% del bono soberano ligado a la inflación a diez años.
La elección presidencial de octubre será decisiva. Un programa fiscal creíble para 2027 podría reducir las tasas reales de largo plazo, favorecer una expansión de múltiplos y extender las revisiones de utilidades hacia sectores sensibles a las tasas y compañías de menor capitalización.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
Citi mantiene una mayor asignación táctica a exportadores y empresas que no son controladas por el Estado. Entre sus favoritas brasileñas aparecen Itaú Unibanco, PRIO (PRIO3), Eneva (ENEV3), Smart Fit (SMFT3), Vivara (VIVA3), Saúde (SAUD3), Rede D’Or (RDOR3) y Motiva (MOTV3).
La selección también incluye Petrobras (PETR4), Vale (VALE), Cury (CURY3), Embraer (EMBR3), Axia (AXIA3) y Multiplan (MULT3), cada una con una ponderación de 10%. La preferencia táctica por petróleo responde además al menor tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz frente a los niveles previos al conflicto.
México presenta una historia distinta. Su atractivo depende menos de las materias primas y más de la manufactura, la integración comercial con Estados Unidos y la reorganización de las cadenas de suministro. Su PIB mantiene desde 1993 una correlación trimestral cercana a 0,79 con el estadounidense.
El país conserva tasas reales cercanas a 2,5% y Citi destaca que las utilidades nominales por acción crecieron a una tasa anual compuesta aproximada de 10% entre 2001 y 2025. Sin embargo, la incertidumbre por la revisión del T-MEC limita parte de los catalizadores y lleva al banco a mantener a México en underweight.
Chile, Perú y Colombia: cobre, bancos y petróleo
Chile es, junto con Brasil, la otra recomendación overweight. El país combina su exposición al cobre con mejores perspectivas de crecimiento y una cartera de inversión fortalecida por proyectos mineros y eléctricos. Citi elevó su objetivo a 12 meses para el IPSA desde 11.200 hasta 13.000 puntos.
La revisión contempla un aumento de la expectativa de crecimiento tendencial de mediano plazo desde cerca de 2% hasta 2,8%. El banco calcula alrededor de 20% de potencial alcista para el índice y revisó al alza sus estimaciones de utilidades, principalmente en minería, bienes raíces y finanzas.
Ver más: Acciones, bonos, dólar y oro: cómo invertir si la Fed vuelve a subir las tasas, según UBS
Los bancos son la elección sectorial principal en Chile. Citi considera que llegan a la recuperación económica con calidad de activos, capitalización y rentabilidad saludables. El costo de riesgo del sector era de 1,12% en junio de 2026, mientras los préstamos totales equivalen ahora a cerca de 70% del PIB, desde 90% en 2019.
Perú ofrece una exposición más directa al ciclo de materias primas. Su peso en cobre, plata y zinc puede traducir precios más altos en mayores exportaciones, ingresos fiscales y actividad doméstica, mientras su deuda pública relativamente baja y la credibilidad monetaria pueden favorecer valoraciones si disminuyen las primas de riesgo.
Tras la reciente revalorización del mercado, Citi privilegia la selección de acciones y mantiene a Credicorp (BAP) como su exposición preferida. La entidad ofrece una participación amplia en la economía peruana y sensibilidad a una aceleración del crecimiento, apoyada además por una revisión de su rentabilidad sostenible sobre patrimonio.
Colombia, aunque permanece en underweight, presenta una combinación de exposición a materias primas y potencial de expansión de múltiplos. Según Brian Flores y Andrés Cardona, estrategas de renta variable para América Latina de Citi, “cualquier mejora creíble en las tendencias de inflación o fiscales podría tener un impacto desproporcionado sobre las valoraciones”.
En acciones, las preferencias son Ecopetrol y Cibest (CIB). Esta última revisó al alza sus previsiones por la sensibilidad de sus activos netos a tasas más elevadas y una calidad de cartera controlada. El peso del petróleo también deja al mercado expuesto a una mayor demanda de materias primas y a un dólar más débil.
Argentina: una nueva plataforma exportadora
Argentina completa el mapa con una recomendación neutral. Citi considera que el país está al comienzo de un ciclo potencialmente prolongado, respaldado por los superávits fiscal y comercial de los últimos dos años y por una plataforma exportadora que comienza a extenderse más allá del tradicional negocio agrícola.
Ver más: BofA eleva su apuesta por Brasil: Petrobras y la lista de acciones brasileñas de su portafolio
Vaca Muerta ocupa un lugar central. Citi estima que podría generar cerca de US$35.000 millones en exportaciones hacia 2031, frente a aproximadamente US$12.000 millones actualmente. Las previsiones de la industria sitúan las exportaciones mineras en US$36.000 millones para 2035, desde unos US$8.000 millones.
El desarrollo de cobre, litio y otros minerales amplía esa base exportadora. Según Cardona y Tostes, “esta nueva plataforma exportadora podría sustentar un período prolongado de crecimiento de las exportaciones impulsado principalmente por los volúmenes en lugar de los precios de las materias primas”.
La política sigue como principal fuente de volatilidad para los activos argentinos. En el conjunto regional, Citi también vigila las elecciones de Brasil, la revisión del T-MEC, la inflación y las cuentas fiscales de Colombia, además de la trayectoria de las materias primas y las condiciones monetarias globales.
