El escenario de un retroceso del precio del petróleo hacia los US$65 pierde probabilidad a medida que las disrupciones se extienden más allá de la logística y alcanzan la producción, según un informe de Morgan Stanley (MS) elaborado por los ejecutivos Rajeev Sibal, Martijn Rats y James Lord. El barril de Brent se mueve en torno a los US$100 este miércoles.
¿Qué está viendo Morgan Stanley?
Dentro de un marco de desescalada, el banco de inversión estadounidense ubica el valor del crudo en un rango de entre US$80 y US$90. Sin embargo, advierte que si persisten las restricciones, los precios podrían situarse en torno a US$100-110 durante al menos dos o tres meses, bajo el supuesto de que la normalización del flujo energético demande al menos un mes.
El análisis también contempla un escenario de “cierre efectivo”, en el que el estrecho de Ormuz permanecería afectado durante al menos un mes o más, generando una presión significativa sobre los precios de la energía.
Política monetaria
En materia de política monetaria, el informe señala que con precios del petróleo en torno a US$100-110 por barril, numerosos bancos centrales tenderían a alejarse de un sesgo de flexibilización e incluso, en algunos casos, a inclinarse hacia subas de tasas para evitar un aumento en las expectativas de inflación.
No obstante, si los valores del crudo se ubican por encima de US$125 y especialmente cerca de US$150, niveles asociados con una clara destrucción de demanda, el balance de riesgos se desplazaría hacia un deterioro del crecimiento y una política más acomodaticia.
En el frente cambiario, Morgan Stanley indica que una mayor escalada hacia el escenario de “cierre efectivo” implicaría una continuidad en la fortaleza del dólar estadounidense, con el tipo de cambio euro/dólar acercándose a 1,13. En ese contexto, las monedas europeas aparecen como las más vulnerables a movimientos más amplios, mientras que el franco suizo se posiciona como el principal beneficiado, en particular frente a la corona sueca y las divisas de Europa Central y del Este.
Morgan Stanley, constructivo con el franco suizo
El informe añade que mantener posiciones largas en franco suizo se presenta como la cobertura más atractiva ante un escenario de precios de la energía elevados por un período prolongado, al tiempo que advierte que el mercado continúa subestimando el riesgo de nuevas apreciaciones de esa moneda, especialmente frente al euro o la corona sueca.
