Bloomberg — Durante décadas, las bolsas de valores estadounidenses han pulsado el botón de pausa cada noche, lo que ha dejado los mercados cerrados durante varias horas. A partir de diciembre, las luces permanecerán encendidas durante mucho más tiempo, ya que el mercado de valores pasará a operar las 24 horas del día.
Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Exchange y Cboe EDGX han elaborado planes para añadir una sesión nocturna de 21:00 a 04:00 en Nueva York, además del horario habitual y de los periodos previos y posteriores a la apertura del mercado que ya operan. Esta ampliación, prevista para el 6 de diciembre, pretende satisfacer la creciente demanda de los inversores extranjeros, al tiempo que compite con los mercados de criptomonedas y de predicción, que han trastocado las expectativas tradicionales sobre el horario de funcionamiento de Wall Street.
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La negociación nocturna existe desde hace años, principalmente a través de sistemas de negociación alternativos, pero ha representado una minúscula parte de la actividad total: alrededor del 1% del volumen de negociación de acciones en el segundo trimestre, según muestran los datos presentados en una mesa redonda de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) la semana pasada.
Sin embargo, aunque sea insignificante en comparación con la negociación diurna desde cualquier punto de vista, la negociación nocturna está creciendo rápidamente, con un aumento del 358% respecto al año anterior.
La prevista implantación de la negociación 23/5 ha suscitado un debate sobre lo que supondrían unos horarios más amplios para los participantes en los mercados de todo el mundo. Sus defensores afirman que la ampliación eliminará las barreras de los husos horarios y proporcionará a los operadores extranjeros un mejor acceso a los mercados estadounidenses. Los escépticos consideran que una menor liquidez y unos diferenciales entre el precio de compra y el de venta más amplios amplificarán los riesgos de negociación.
A los inversores institucionales les preocupa principalmente “la calidad del mercado durante el horario ampliado”, afirmó David Easthope, analista sénior de Crisil Coalition Greenwich, mientras que las inquietudes sobre las operaciones y la dotación de personal no figuran necesariamente entre sus principales preocupaciones.
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Una encuesta realizada por la empresa el año pasado entre operadores bursátiles del lado comprador reveló que los participantes en el mercado no se mostraban muy dispuestos a negociar acciones las 24 horas del día. Al haber menos operadores activos fuera del horario habitual, los inversores podrían enfrentarse a menores volúmenes de negociación, menor liquidez y diferenciales entre el precio de compra y el de venta más amplios. Según la encuesta, esto podría acarrear un riesgo operativo y una complejidad adicionales, o incluso afectar a la propia salud física y mental de los operadores.
La percepción del grupo ha mejorado en cierta medida desde que se realizó la encuesta en la segunda mitad de 2025. Ahora existe “una mayor sensación de inevitabilidad”, sobre todo a medida que los reguladores siguen adelante con los cambios, afirmó Easthope.
El concepto de negociación nocturna lleva años gozando de popularidad entre los inversores minoristas y los centros de negociación. Una vez que entren en vigor los cambios de diciembre, “los de siempre estarán allí y preparados”, afirmó Brian Hyndman, CEO de Blue Ocean Technologies, uno de los proveedores de sistemas alternativos de negociación (ATS) que actualmente facilitan la negociación nocturna.
“Pero sigo pensando que nos falta una parte del sector, y esa es, en realidad, el lado comprador y los bancos de inversión”, añadió. “Se han mostrado reacios a participar”.
Los principales proveedores de infraestructura de mercado también se están preparando para el cambio. Depository Trust & Clearing Corp., la principal entidad responsable de la compensación de las operaciones bursátiles en EE.UU., pasó en junio a un modelo de 24x5, que abarca desde las 20:00 horas (hora de Nueva York) del domingo hasta las 20:00 horas (hora de Nueva York) del viernes. Los procesadores de información bursátil (SIP), que recopilan y distribuyen cotizaciones y datos de negociación, también obtuvieron el visto bueno de las autoridades reguladoras para ampliar su horario de funcionamiento con el fin de dar soporte a la negociación nocturna.
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Los defensores de este cambio probablemente apuestan por la idea de que, una vez que la infraestructura esté disponible, la demanda institucional seguirá su ejemplo, afirmó Joseph Saluzzi, socio y codirector de negociación de acciones en Themis Trading LLC.
Sin embargo, se muestra escéptico respecto a la transición.
“Los inversores institucionales no tienen interés en operar en un mercado con baja liquidez y amplios diferenciales, que probablemente será muy volátil”, afirmó, y añadió que el volumen combinado de las operaciones previas y posteriores a la apertura de las bolsas representa apenas alrededor del 10% de la actividad bursátil total. “De hecho, si se quisiera argumentarlo, se podría decir que tenemos demasiadas horas de negociación en el mercado, y no muy pocas”.
Por el momento, los inversores institucionales se mantienen a la espera. Si el cambio del 6 de diciembre mejora la formación de precios durante las últimas horas de la jornada, el costo de las operaciones acabará bajando, lo que ayudará a los gestores de fondos institucionales a obtener alfa durante la noche, según Jeff O’Connor, director de estructura de mercado de Liquidnet.
Como es lógico, los inversores extranjeros se muestran especialmente activos en las últimas horas de la jornada. Representaron el 37% del volumen de negociación nocturno en el segundo trimestre, frente a apenas el 7% de las cuentas institucionales, según datos de la SEC.
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Además, dicha actividad bursátil está muy concentrada. En agosto, tan solo 15 valores, de media, representaron la mitad del volumen total nocturno, entre los que a menudo se incluían acciones con un valor inferior a un dólar de empresas con sede en China y Hong Kong. Por el contrario, 256 valores representaron la mitad del volumen durante la sesión regular.
Por el momento, el Nasdaq y la Bolsa de Nueva York (NYSE) operan en sesiones principales de 9:30 a.m. a 4 p.m. (hora del Este), cinco días a la semana. A ese horario se suman las sesiones previas y posteriores al horario de negociación, que permiten determinados tipos de operaciones a partir de las 4:00 de la madrugada, así como una sesión posterior al cierre del mercado de 16:00 a 20:00. Tras la ampliación de diciembre, las bolsas seguirán contando con una pausa de una hora, de las 20:00 a las 21:00 horas, destinada al mantenimiento y al procesamiento de las operaciones.
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