Bloomberg — El bloqueo del estrecho de Ormuz está creando una división económica entre los exportadores de petróleo del Golfo Pérsico, con Arabia Saudí y Omán listos para una ganancia inesperada y otros, incluidos los Emiratos Árabes Unidos, viendo una caída de los ingresos en petrodólares.
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Arabia Saudí está obteniendo una ventaja de ingresos sobre la mayoría de sus vecinos árabes del Golfo, ya que puede desviar la mayor parte de las exportaciones de crudo al Mar Rojo. Los precios más altos compensan con creces la pérdida de envíos a través del estrecho, según Goldman Sachs Group Inc. (GS) Los EAU, por el contrario, probablemente sufran una fuerte caída de sus ingresos petroleros, ya que sus propios barriles desviados sólo mitigan parcialmente el impacto del cierre de Ormuz.
Goldman estima que los ingresos semanales por petróleo aumentaron un 10% respecto a los niveles anteriores a la guerra en Arabia Saudí y cayeron alrededor de un 25% en los EAU, según escribió Farouk Soussa, analista de Oriente Medio y Norte de África, en una nota publicada la semana pasada.
La divergencia puede alimentar la rivalidad cada vez mayor entre las dos mayores economías de Oriente Próximo, que estuvo en el centro de la sorprendente decisión de EAU de abandonar la OPEP esta semana. Libres de las cuotas impuestas por el grupo de naciones productoras de petróleo dominado por Arabia Saudí, los EAU podrán, una vez reabierto el estrecho de Ormuz, bombear más crudo y monetizar sus reservas antes de que la demanda disminuya con la transición energética.
Las implicaciones financieras globales de la guerra en una de las regiones exportadoras de energía más importantes del mundo son graves. Los seis miembros del Consejo de Cooperación del Golfo pierden alrededor de US$700 millones en ingresos petroleros cada día que el estrecho está cerrado, dijo Goldman en una nota separada el 20 de marzo.
Desde que comenzó la guerra a finales de febrero, Riad ha desviado unos 4 millones de barriles de petróleo al día a su oleoducto Este-Oeste, que conecta los yacimientos con el puerto de Yanbu. Los EAU aumentaron los envíos de petróleo a través de su propio oleoducto que desemboca más allá de Hormuz. Cargó unos 2 millones de barriles diarios en marzo, todavía sólo la mitad de lo que exportaba en febrero.
Omán, que tiene sus puertos petroleros fuera del estrecho, no ha tenido que recortar sus exportaciones y ha visto aumentar sus ingresos en un 80% desde que estalló el conflicto, según estimaciones de Goldman. Kuwait, Qatar, Bahrein e Irak se encuentran en las peores posiciones. Sus ingresos procedentes del petróleo y el gas natural se han desplomado al disponer de pocas vías para eludir Hormuz.
“La guerra está dividiendo la región en ganadores y perdedores”, según Ziad Daoud, economista jefe de mercados emergentes de Bloomberg Economics.
La diferencia en los ingresos del petróleo se refleja en el rendimiento de las acciones de los países del CCG. Las acciones omaníes y saudíes están superando fácilmente a las de los otros cuatro Estados.
Los precios del crudo se han disparado desde el inicio de la guerra de Irán, que provocó el cierre casi total de la vía marítima por la que antes transitaba una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado. El barril de Brent, referencia mundial, cotizó el jueves por encima de los US$126 , el nivel más alto desde las secuelas de la invasión rusa de Ucrania en 2022. Ha bajado a US$108, pero sigue subiendo casi un 80% en 2026.
Los ingresos del petróleo sólo reflejan parcialmente las consecuencias de la guerra. Los ataques aéreos de Irán en los estados del Golfo, en represalia por los ataques de EE.UU. e Israel, dañaron sus infraestructuras y golpearon sus economías no petroleras, ya que los turistas y otros visitantes se mantuvieron alejados. Goldman estima que el superávit fiscal anualizado de los EAU del 6% del producto interior bruto antes de la guerra se ha borrado casi por completo y sólo ve una mejora marginal de un punto porcentual en el déficit de Arabia Saudí.
La guerra ha hecho que la balanza fiscal de Omán pase de un déficit del 7% del PIB a un superávit del 8%, según Soussa. Bahrein, Qatar y Kuwait tienen ahora déficits del 17%, 20% y 40% respectivamente, estima.
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JPMorgan Chase & Co. (JPM) considera que la balanza fiscal del CCG se ha deteriorado en torno al 3,6% del PIB durante la guerra.
Arabia Saudí, los EAU, Kuwait y Qatar pueden capear el impacto del conflicto utilizando sus grandes reservas de divisas y sus fondos de riqueza, según Daoud de Bloomberg. Bahrein e Irak no disponen de ese lujo y dependen en gran medida de los ingresos del petróleo para su estabilidad fiscal básica.
Ganancia inesperada de Aramco
Si el bloqueo se levanta a corto plazo, señala Soussa, de Goldman, parte del daño a las finanzas públicas podría revertirse.
Los resultados corporativos del primer trimestre de Saudi Aramco, previstos para el 10 de mayo, pueden ofrecer más pruebas de la resistencia del reino.
Se espera que el gigante petrolero registre su mayor beneficio desde el tercer trimestre de 2023, según el consenso de Bloomberg de estimaciones de analistas.
Se prevé que los ingresos netos alcancen los US$32.000 millones en el periodo, con unos precios más altos y unos costes estacionalmente más bajos que compensan la caída de la producción, según escribieron los analistas de Citigroup Inc.
Mercado de deuda
Desde que comenzó la guerra, los prestatarios soberanos y corporativos de Qatar y Kuwait, emisores habitualmente poco frecuentes en el mercado mundial de bonos, recaudaron miles de millones de dólares a través de ventas privadas, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Bahrein recurrió a los EAU para un canje de divisas de US$5.400 millones.
Los emisores de los EAU, incluido Abu Dhabi, también acudieron a los mercados, aunque en menor medida que en el mismo periodo del año anterior. Arabia Saudí, que suele ser el mayor prestatario de la región, redujo sus emisiones.
Para el CCG en su conjunto, Goldman estima que la necesidad neta de endeudamiento de los gobiernos se ha duplicado, pasando de unos US$1.700 millones semanales a US$3.500 millones. “Creemos que esto impulsará a las autoridades a seguir tratando de optimizar las fuentes de financiación mientras dure la perturbación”, afirmó.
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