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Moody’s bajó a negativa el outlook del Grupo Aval, pero afirmó calificaciones

La acción sobre Aval se da como respuesta al anuncio a través del cual dijeron que se va a escindir el 75% de Leasing Bogotá SA Panamá.

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Bogotá — Moody’s Investors Service decidió pasar de estable a negativa la perspectiva del Grupo Aval Acciones y Valores que controla el banquero colombiano Luis Carlos Sarmiento Angulo.

Así mismo, la agencia afirmó hoy todas las calificaciones y evaluaciones asignadas a Banco de Bogotá SA (Banco de Bogotá), incluida su evaluación crediticia básica (BCA) ba1 y Baa2 a largo plazo, calificaciones globales de depósitos y deuda senior no garantizada; calificaciones y evaluaciones asignadas a BAC International Bank, Inc (BAC), incluyendo sus calificaciones de depósitos ba1 BCA y Ba1, así como las calificaciones asignadas a Grupo Aval Acciones y Valores SA (Grupo Aval) y Grupo Aval Limited.

La perspectiva de las calificaciones de Banco de Bogotá sigue siendo negativa y la de BAC permanece estable.

Las acciones de calificación siguen al anuncio del Banco de Bogotá y Grupo Aval el 15 de septiembre de 2021, de que pretenden escindir el 75% de Leasing Bogotá SA Panamá (LBP), matriz de BAC, lo que daría lugar a que Banco de Bogotá y Grupo Aval dejarían de controlar y consolidar LBP.

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La transacción está sujeta a aprobaciones regulatorias en Colombia, Panamá y Estados Unidos, jurisdicciones donde opera el grupo, y también está pendiente de aprobaciones por parte de ciertos acreedores y accionistas.

La afirmación de la BCA del Banco de Bogotá refleja la opinión de Moody de que, si la transacción anunciada se materializa, la BCA del banco colombiano y todas sus calificaciones seguirían estando en una posición adecuada en sus niveles actuales.

La transacción reducirá la exposición del Banco de Bogotá a entornos operativos más riesgosos en Centroamérica, lo que podría conducir a una mejora de la evaluación de Moody’s del entorno operativo del banco, convirtiéndose Colombia en el mercado predominante del banco en términos de asignación de capital y motores de rentabilidad.

Si bien esto podría tener una implicación crediticia positiva en la BCA del banco, las calificaciones de Banco de Bogotá, que ya se benefician de dos niveles de respaldo del gobierno, permanecerían sin cambios. En junio de 2021, BAC representaba aproximadamente el 45% del Banco de Bogotá s activos, préstamos y utilidades consolidados.

Según los términos anunciados, su filial panameña Multibank seguirá siendo 100% propiedad del Banco de Bogotá, representando el 8% de los préstamos consolidados del banco, mientras que las operaciones colombianas representarán aproximadamente el 77% después de la transición, desde el actual 44%.

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En términos de capitalización, que ha sido uno de los impulsores de BCA más débiles del banco, la transacción también tendría implicaciones positivas para el Banco de Bogotá.

A junio de 2021, la medida de capital de Moody’s, la proporción de capital común tangible a activos ponderados por riesgo ajustada se ubicó por debajo de sus pares en 8.7%. Con la escisión corporativa y desconsolidación de LBP, Banco de Bogotá dejaría de contabilizar el importante fondo de comercio de LBP, lo que conduciría a una mejora de su posición de capital.

El banco y Grupo Aval también anunciaron que esperan recibir una inyección de capital luego de la conclusión de la transacción, lo que podría fortalecer aún más la capitalización del banco.

Moody’s espera que la nueva estructura corporativa le brinde al banco una mayor capacidad para administrar sus oportunidades de crecimiento en su mercado central colombiano.

Por el contrario, mientras se elimina el riesgo de entornos operativos más débiles en el banco central, las métricas de préstamos problemáticos consolidados del Banco de Bogotá aumentarían al excluir BAC -con préstamos de la etapa 3 que representan alrededor del 8% de los préstamos brutos del 6% basado en las finanzas de junio de 2021- como resultado de las métricas de préstamos problemáticos actualmente más altas en el mercado colombiano.

A su vez, al eliminar la considerable base de depósitos y las reservas de liquidez de BAC, es probable que aumente el índice de fondeo de mercado consolidado del Banco de Bogotá, y las métricas de liquidez disminuirán desde los niveles actuales.

Sin embargo, Moody’s espera que estas métricas sigan siendo adecuadas y consistentes con el BCA ba1 del banco.

Las calificaciones de depósitos Baa2 y deuda senior no garantizada del Banco de Bogotá continúan incorporando la evaluación de una probabilidad muy alta de apoyo del gobierno, dada su importancia sistémica en Colombia, lo que resulta en un aumento de dos niveles desde su BCA ba1.

Por lo tanto, la perspectiva de las calificaciones del banco sigue siendo negativa, en línea con la perspectiva del Gobierno de Colombia (Baa2 negativo).

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Al afirmar el BCA de BAC en ba1, Moody’s reconoce los fundamentos financieros consistentes del banco, como se refleja en su diversificación geográfica y comercial, la continua y sólida generación de ganancias incluso en momentos de estrés, el acceso constante a los depósitos básicos, así como una adecuada gestión de liquidez, factores que ayudan para compensar las condiciones operativas relativamente débiles en los países donde opera.

La afirmación también captura la expectativa de Moody’s de que la escisión planificada no conduciría a cambios materiales en los fundamentos financieros y comerciales del banco.

El banco tiene una franquicia bien establecida como el banco más grande de Centroamérica, que esperamos continúe brindándole oportunidades comerciales y acceso a financiamiento a pesar de que ya no está controlado por el Banco de Bogotá.

Además, a pesar de nuestra evaluación previa al anuncio de la escisión de una probabilidad muy alta de respaldo de afiliados a BAC por parte del Banco de Bogotá, este supuesto no tiene ningún efecto en las calificaciones de BAC porque el ba1 BCA del Banco de Bogotá está al mismo nivel de BCA de BAC. Por lo tanto, no se espera que el cambio esperado de la afiliación de BAC al Banco de Bogotá lleve a un cambio en las calificaciones del banco.

Sin embargo, dado el cambio en la supervisión de la administración que implica la reorganización corporativa, cualquier deterioro en el gobierno corporativo y la gestión de riesgos del banco tendría implicaciones crediticias negativas en la BCA de ba1 del banco.

Las calificaciones de Grupo Aval incorporan actualmente la subordinación estructural de los pasivos de la controladora a los pasivos del Banco de Bogotá y sus otras subsidiarias y se descuentan de la BCA ba1 de Banco de Bogotá SA. Su calificación de emisor Ba2 considera la importancia del Banco de Bogotá como principal subsidiaria del holding.

Las calificaciones de deuda de Grupo Aval Limited se basan a su vez en la garantía irrevocable e incondicional de Grupo Aval de los pasivos de Grupo Aval Limited en virtud de los contratos de emisión.

A pesar de la expectativa de Moody’s de que el BCA del Banco de Bogotá se mantendrá adecuadamente posicionado en ba1, la perspectiva negativa de Grupo Aval refleja la posibilidad de que la reorganización corporativa conduzca a un aumento en el índice de doble apalancamiento de la controladora, que se ubicó en 119% en junio de 2021.

Un aumento significativo en la métrica por encima del 120%, y la expectativa de que se sostendría en el tiempo, sería negativo para las calificaciones de Grupo Aval. Sin embargo, la potencial inyección de capital por parte del accionista a Grupo Aval ayudaría a reducir la presión sobre su futuro indicador de doble apalancamiento.

Factores que podrían conducir a una mejora o debajo de las calificaciones

Las calificaciones de depósitos y deuda senior del Banco de Bogotá tienen perspectivas negativas y se ubican al mismo nivel que la calificación de los bonos soberanos de Colombia. Por lo tanto, una baja de la calificación soberana tendría un impacto negativo directo en las calificaciones respaldadas del banco.

La presión a la baja intrínseca a la BCA del banco podría surgir de un deterioro en el entorno operativo en Colombia o en Centroamérica, que podría conducir a un deterioro de los riesgos de los activos y mayores costos crediticios, lo que finalmente afectaría la capitalización del banco.

Es poco probable que las calificaciones de Banco de Bogotá enfrenten presiones alcistas en esta coyuntura, debido a la perspectiva negativa. Sin embargo, la perspectiva podría estabilizarse siempre que se estabilizara la perspectiva de la calificación soberana de Colombia.

Además, la presión positiva sobre la BCA del banco podría provenir de una mejora sostenida en las métricas de capital del banco, junto con una recuperación de sus métricas de calidad de activos a niveles prepandémicos y continuos ingresos sólidos.

El BCA y las calificaciones de BAC podrían elevarse si hubiera una mejora sustancial y sostenida en las condiciones operativas de los principales países de operación de BAC, siempre que el banco mantenga su sólido desempeño financiero. A su vez, la presión a la baja surgiría de un deterioro de la calidad de los activos mayor de lo esperado, que podría conducir a una disminución significativa de la rentabilidad y capitalización del banco.

Las presiones al alza o a la baja en las calificaciones de Grupo Aval y Grupo Aval Limited estarían asociadas con un cambio al alza o a la baja de la BCA de Banco de Bogotá, debido a que la calificación de emisor Ba2 de la controladora está anclada a la BCA del banco. Sin embargo, las calificaciones de Grupo Aval también podrían enfrentar presiones a la baja por un aumento sostenido en el índice de doble apalancamiento de la controladora o un deterioro significativo en su índice de cobertura de intereses y colchones de liquidez.

Dado que la transacción de escisión está sujeta a aprobaciones pendientes de los reguladores, ciertos acreedores y accionistas, cualquier cambio material en las condiciones puede llevar a Moody’s a reevaluar las calificaciones de todas las entidades involucradas.