Bloomberg — El oro está mostrando ser notablemente resistente al ganar casi un 7% este año, mientras los inversores pasan por alto los crecientes rendimientos reales y el fortalecimiento del dólar para centrarse en el riesgo político y económico.
Aunque los factores tradicionales de rentabilidad y de divisas sugieren que el lingote está sobrevalorado, la demanda de este activo de refugio sigue siendo fuerte. Ello se debe a que los compradores de oro que se amontonan en los fondos cotizados en bolsa tienen una visión pesimista de la capacidad de la Reserva Federal de EE.UU. para enfriar una inflación que se ubica en su mayor nivel en décadas sin perjudicar a la economía. Para ellos, el oro es una cobertura contra el aumento de los precios y el bajo crecimiento.
“El oro ha estado cuestionando la capacidad de la Reserva Federal para subir las tasas reales, al mismo tiempo que ofrece un aterrizaje suave para la economía”, dijo Marcus Garvey, jefe de estrategia de metales de Macquarie Group Ltd. “Se podría argumentar que el oro ha puesto un precio muy alto a que la Fed no tenga éxito”.
El aumento de la incertidumbre geopolítica tras la invasión rusa a Ucrania también está impulsando la diversificación estratégica de las carteras por parte de los inversores, menos preocupados por el aumento de los tipos reales, según Joni Teves, analista de UBS Group AG. (UBS).
Las perspectivas económicas mundiales siguen siendo turbias, ya que la sólida recuperación de la pandemia se ve atenuada por la guerra en Ucrania y la continua batalla de China contra el Covid-19. Cualquier escalada en el conflicto, que ya está pesando sobre las previsiones de crecimiento, podría aumentar aún más el atractivo del oro.
Las sanciones impuestas a Rusia también podrían anunciar un cambio de mayor alcance que está reforzando el lingote. Analistas influyentes como Zoltan Pozsar, de Credit Suisse Group AG (CSN), predicen que la confiscación de aproximadamente la mitad de las reservas de divisas del banco central ruso dará lugar a un nuevo paradigma monetario en el que el oro desempeñará un papel más importante.
“El precio actual tiene menos que ver con la inflación y el aumento de los rendimientos y más con los riesgos geopolíticos y el giro del banco central ruso hacia la acumulación de fuentes alternativas de riqueza”, dijo David Chao, estratega de mercado global para Asia Pacífico ex-Japón en Invesco Ltd. (IVZ) “Me sorprende un poco que el oro no esté a precios más altos”.
Al margen, la inclusión en la lista negra de los mercados occidentales del oro procedente de Rusia, el segundo productor mundial, también puede estar influyendo.
Sin embargo, para muchos observadores, hay señales de que la buena racha del oro podría llegar pronto a su fin. Los rendimientos del Tesoro ajustados por la inflación pasaron a ser positivos por primera vez en dos años el miércoles, mientras que el dólar cotiza cerca del nivel más alto desde julio de 2020, lo que hace que el lingote (que se cotiza en dólares estadounidenses) sea más caro para los inversores extranjeros.
El resultado de la próxima reunión de la Fed en dos semanas será la siguiente gran prueba para el oro, ya que los responsables de formular la política monetaria buscan domar la inflación.
“Creemos que la economía seguirá siendo resistente, mientras que las presiones sobre los precios están mostrando algunas señales tempranas de llegar a un punto máximo”, escribió Carsten Menke, analista de Julius Baer Group Ltd, en una nota. “Suponiendo que no empeore la guerra en Ucrania, la demanda de oro de los buscadores de refugio debería desaparecer”.
Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.
