Renta fija en Chile: Temor de recesión pesará en el mercado

La economía se contraería hasta un 1% el próximo año, según el Informe de Política Monetaria trimestral del Banco Central

Buildings stand in the skyline of downtown Santiago, Chile, on Wednesday, Dec. 3, 2014. Chilean unemployment unexpectedly fell in the three months through October, the first month of a quarter that Finance Minister Alberto Arenas forecasts will see a "small and moderate reactivation" in the economy. Photographer: Ronald Patrick/Bloomberg
Por Valentina Fuentes
13 de junio, 2022 | 07:00 AM

Bloomberg — Las indicaciones de que el Banco Central de Chile podría elevar las tasas significativamente si la inflación persiste impulsaron a las tasas swap peso-Cámara a un año a niveles récord la semana pasada, incluso por encima que en los peores momentos de la crisis financiera de 2008. Pero con una recesión que se avecina, ese aumento debería ser de corta duración.

La tasa de política monetaria podría subir hasta un 10,5%, dijo el miércoles el banco central, un día después de aumentar los costos de endeudamiento en 75 puntos base al 9% y advertir sobre futuras alzas. La entidad también elevó su pronóstico de inflación de fin de año a 9,9%, desde el 5,6% en marzo.

El impacto en el mercado fue inmediato. La semana pasada, las tasas swaps a un año aumentaron 40 puntos base al 9,95%, y hasta el viernes alcanzaron todos los días un nuevo máximo histórico. Las tasas swaps a 5 y 10 años subieron 45 y 39 puntos base, respectivamente, durante el mismo período, mientras que la curva de tasas en pesos y en Unidades de Fomento subió.

Niveles Récorddfd

No obstante, los aumentos no durarían mucho más, dijo Marco Gallardo, subgerente de renta fija de BICE Inversiones. El BCCh indicó que probablemente reducirá el ritmo del ajuste monetario y que es más probable que las tasas alcancen su punto máximo alrededor del 9,5% o 9,75%.

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Temores de recesión

“La TPM está hoy casi en niveles máximos y cuando llegue al peak las tasas swaps caerán con fuerza,” dijo Gallardo. “Puede ser que la TPM suba en las siguientes reuniones, pero su impacto será acotado y seguir aumentándola solo deteriorará más el crecimiento futuro”.

Eso es algo que el Banco Central querrá evitar. Los banqueros centrales pronosticaron que la economía se contraería hasta un 1% el próximo año en su Informe de Política Monetaria trimestral publicado el miércoles. La encuesta de expectativas económicas del viernes del BCCh reveló que el mercado prevé solo un aumento más en la TPM a 9,5% en julio y un recorte en 11 meses a 7,5%.

En este contexto, los bonos en pesos podrían volverse atractivos, especialmente aquellos con vencimientos más largos, dada la menor oferta de instrumentos en contraste con los indexados en UF, dijo Gallardo.

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Chile tiene una de las tasas reales más altas del mundo, y esto preocupa al banco central por el impacto en el crecimiento de los próximos trimestres,” dijo Sebastián Ide, gerente de la mesa de dinero de Banco de Chile. Ide prevé que la tasa de referencia alcanzará un peak del 9,5% y espera recortes agresivos después de eso, lo que combinado con la alta inflación hace que los instrumentos indexados al IPC en la parte corta y media de la curva sean muy atractivos, dijo.

La tasa real de Chile se sitúa en un 3,5% considerando las expectativas de inflación para el segundo trimestre de 2023, según el banco central.

Esta semana, la Convención Constitucional reanudará las votaciones plenarias sobre el cronograma para implementar la nueva Carta Magna. Al mismo tiempo, está trabajando en la redacción final. El 4 de septiembre, los chilenos votarán si aprueban o rechazan el documento.