Qué esperar de la reunión de la Reserva Federal de este miércoles

El consenso del mercado es que habrá otra subida de 75 puntos básicos, por lo que toda la atención está puesta a señales sobre la próxima reunión, en septiembre

El edificio Marriner S. Eccles de la Reserva Federal se encuentra en Washington, D.C., Estados Unidos, el martes 18 de agosto de 2020. I Fotógrafo: Erin Scott/Bloomberg
Por Steve Matthews
27 de julio, 2022 | 07:25 AM

Bloomberg — El titular de la Reserva Federal, Jerome Powell, se dispone a llevar a cabo este miércoles la mayor subida de tasas consecutivas (es decir, un conjunto de dos alzas) desde la década de 1980, al tiempo que los inversores buscarán señales de que está abierto a movimientos de menor magnitud a partir de septiembre.

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Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), eleve sus tasas en 75 puntos básicos. La decisión se anunciará a las 2 p.m, hora del Este de EE.UU. No se publicarán estimaciones trimestrales y Powell dará una conferencia de prensa media hora después.

Powell podría sugerir que está abierto a reducir las subidas a incrementos de medio punto porcentual en septiembre, luego de la publicación de datos que muestran un menor crecimiento económico y la caída de los precios de las materias primas, algo que podría mitigar la inflación durante el verano boreal.

“El resultado de esta reunión ya está dicho, por lo que la pregunta es qué sucederá después”, dijo Aneta Markowska, economista financiera principal de Jefferies LLC (JEF). “Toda la conferencia de prensa girará alrededor de señales sobre la reunión de septiembre”. Dijo que una subida de 50 puntos básicos para entonces sería “un caso apropiado, pero obviamente dependiendo de los datos”.

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Las tasas implícitas sugieren que la subida será de 50 o 75 puntos básicosdfd

Powell intenta aplacar la inflación más alta de los últimos 40 años en medio de las críticas por su lentitud a la hora de responder a la subida de los precios el año pasado, lo que ha agitado los mercados financieros ante la preocupación de los inversores de que la Fed pueda desencadenar una recesión.

Una subida de 75 puntos básicos elevaría el índice de referencia de la Fed a un rango objetivo de entre el 2,25% y el 2,5%, igualando su estimación de tasa neutral que no estimula ni restringe el crecimiento. Powell podría citar el alcance de la tasa neutral para sugerir una razón para moverse más gradualmente en el futuro.

En junio, Powell dijo que lo más probable era un aumento de 50 ó 75 puntos básicos en la reunión de julio. Podría repetir esa orientación, sugerir que sólo está sobre la mesa una subida de 50 puntos básicos, o mantener sus opciones abiertas.

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Lo que dice Bloomberg Economics...

“Powell se enfrenta a un reto de comunicación en la reunión: Tiene que afirmar la determinación de la Fed de aplastar la inflación sin asustar aún más al mercado, que ha descontado un futuro pesimista. Esperamos que Powell haga que los mercados esperen una subida de tipos de 50 puntos básicos en septiembre y subraye la importancia de que las tasas de interés hayan alcanzado la tasa neutral estimada por el comité.”

-- Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby y Eliza Winger (economistas)

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Subida de tasas

Los mercados prevén una subida de 75 puntos básicos el miércoles, aunque existe el riesgo de una sorpresa. Los economistas de Nomura (NMR) ven un aumento de 100 puntos básicos para mostrar su determinación después de que los precios al consumo subieran un 9,1% en junio. Unos pocos ven más probable una subida de medio punto, como reflejo de la reciente suavización del crecimiento.

Pero la gran mayoría de Wall Street ve 75 puntos básicos después de que el Gobernador Christopher Waller, uno de los principales halcones, apoyara un movimiento de ese tamaño y otros expresaran su escepticismo ante un movimiento mayor.

Es probable que el comunicado del FOMC señale que el crecimiento de EE.UU. se ha ralentizado, lo que refleja una moderación del gasto de los consumidores y de la vivienda, así como informes anecdóticos generalizados de desaceleración de la demanda.

La expansión del segundo trimestre se estima en una encuesta de Bloomberg entre economistas en un 0,4% y la estimación de seguimiento de la Fed de Atlanta sugiere una cifra negativa, lo que supondría una segunda contracción consecutiva que algunos economistas consideran una señal de recesión. El informe del gobierno se publicará el jueves.

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Aun así, el comunicado del FOMC podría destacar puntos positivos, como la “solidez” del empleo.

“Tendrán que reconocer que la economía se ha desacelerado significativamente”, dijo Matthew Nest, jefe global de renta fija activa en State Street Global Advisors. Aunque también hay indicios de que la inflación puede suavizarse, los funcionarios querrán esperar a ver “el blanco de los ojos de la inflación” bajando antes de estar preparados para aflojar, dijo.

Se espera que el FOMC mantenga su lenguaje prometiendo continuas subidas de tasas, sin especificar el tamaño de los ajustes.

La inflación núcleo es el triple del objetivo de la Fed, del 2%dfd

Disensos

Es probable que la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, discrepe por segunda vez consecutiva a favor de un movimiento de medio punto. Ha advertido que mover los tipos demasiado rápido podría causar tensiones en el mercado y desviar a la Fed de su curso.

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Aunque la mayoría de los economistas esperan una sola disidencia, algunos creen que podría haber una segunda. Entre los nuevos votantes se encuentran la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, y Michael Barr, que juró su cargo a principios de mes como vicepresidente de supervisión.

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Hoja de balance

Es probable que la Fed reitere sus planes de reducir su enorme balance, escalonando sus reducciones hasta un ritmo eventual de US$1,1 billones al año. Los economistas prevén que el balance se sitúe en US$8,4 billones a finales de año y que se reduzca a US$6,5 billones en diciembre de 2024. No se espera ningún anuncio sobre la venta de valores respaldados por hipotecas.

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Casi la mitad de los economistas cree que EE.UU. se encamina a una recesióndfd

Conferencia de prensa

Powell seguirá sonando inamovible contra la inflación y puede repetir que está dispuesto a aceptar algo de dolor para asegurarse de que la visión de los estadounidenses sobre los precios más altos no se arraigue de forma duradera.

“El objetivo es defender las expectativas de inflación”, dijo Derek Tang, economista de LH Meyer, una firma de análisis de políticas de Washington. “Hasta que no tengan la seguridad de que las expectativas no se romperán para moverse al alza, no pueden permitirse el lujo de frenar o mostrar debilidad”.

Aun así, su orientación podría sugerir que hay un camino hacia subidas algo menos agresivas. En junio, dijo sobre las subidas de 75 puntos básicos: “No espero que movimientos de este tamaño sean comunes”.

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Los mercados apuestan por la perspectiva de recortes de tasas ya en el segundo trimestre del próximo año. Powell podría oponerse a ello, o señalar que la Fed será “ágil” y responderá a los datos que vayan llegando. Tendrá la oportunidad de actualizar cualquier señal para septiembre en el retiro de política de la Fed de Kansas City que se celebrará del 25 al 27 de agosto en Jackson Hole, Wyoming.

“Tendremos dos informes de nóminas adicionales antes de la reunión de septiembre: pueden pasar muchas cosas, y por eso no pondría demasiado énfasis, en cuanto a la señal, en los comentarios de Powell en la conferencia de prensa”, dijo Thomas Costerg, economista senior de Estados Unidos en Pictet Wealth Management.