:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/RX2MEYUH45FUFENSEAZOPRUCOA.jpg "Reserva Federal")
Bloomberg — El influyente personal de la Reserva Federal evalúa que la economía de EE.UU. está más caliente de lo que se ve sobre la superficie, y que ello ayuda a explicar por qué la inflación sigue en máximos de 40 años. Ello da razones para esperar mayores subidas de las tasas de interés del banco central.
Dentro de las minutas que describe la más reciente reunión de política monetaria, que tuvo lugar en septiembre, se encuentra una declaración relacionada a una estimación que parece inocua pero es vital para los funcionarios a la hora de hacer sus previsiones económicas.
En concreto, su indicador de la potencial producción de EE.UU. se “revisó a la baja de manera significativa”, según el documento. Esto debido a un crecimiento decepcionante de la productividad y lentas ganancias de la participación laboral.
El PIB potencial es una estimación de cuánto puede crecer la economía sin restricciones de recursos y una mayor inflación. La nueva estimación no fue revelada, como tampoco lo fue la anterior.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/XDYI3COR6NCVPMDOISO43VBF7E.jpg "Miembro de la Fed deja abierta la posibilidad de más subidas en las tasas de interés")
Aun así, “las implicaciones políticas son significativas”, dijo Anna Wong, economista jefe de Bloomberg para Estados Unidos. “Un menor crecimiento potencial significa que la economía ha estado más sobrecalentada el año pasado y este año de lo que se cree, y se necesitarán más subidas de tasas o un periodo más largo de crecimiento por debajo de la tendencia para cerrar la brecha de producción”, dijo Wong, antigua economista de la Fed.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/4PABETRVJRCCJKLWO4MCJ7DWY4.png "EE.UU. está viendo una expansión de su PIB con una tasas de desempleo históricamente baja")
El personal de la Fed no establece la política. Ese es el trabajo de los 19 funcionarios que forman parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). Pero aportan datos muy importantes que contribuyen a dar forma a las ideas de los responsables de formular políticas, que actualmente están subiendo las tasas al ritmo más rápido desde la década de 1980 para frenar una inflación galopante.
Wong estima que el banco central de EE.UU. llevará a cabo una cuarta subida consecutiva de tasas de 75 puntos básicos el mes que viene y que seguirá hasta situarlos en el rango del 5% el año que viene.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/2JY6JAIE3NG6PKFLOMHH7HC3YI.jpg "Swaps de la Fed descuentan por completo una nueva subida de tasas de 75 pbs")
El mes pasado, los funcionarios proyectaron que las tasas alcanzarían un máximo en 2023, en el 4,6%, en comparación con el rango objetivo actual del 3% al 3,25%. Su estimación media de crecimiento sostenible a largo plazo fue del 1,8%, aunque la diversidad de opiniones es amplia, con un rango del 1,6% al 2,2%.
La economía estadounidense creció a un ritmo del 5,7% en el último trimestre de 2021 en comparación con el cuarto trimestre del año anterior. Si el personal revisó a la baja su estimación del crecimiento potencial, esto sugiere que la economía estaba por encima de su tendencia a largo plazo incluso más de lo que se pensaba inicialmente y sigue estando por encima, aunque el crecimiento se esté desacelerando.
Al igual que un cohete cuya trayectoria sobrepasa su objetivo, si el nivel de la economía sigue estando por encima de su tendencia a largo plazo y eso explica por qué la inflación sigue siendo amplia y obstinada.
“Nos situamos muy por encima del potencial en 2021, el nivel del PIB sigue estando muy por encima del potencial, y eso explica la persistencia de la inflación”, dijo John Roberts, consultor económico y ex jefe del equipo de modelos macroeconómicos de la Junta de la Fed.
El índice núcleo de precios al consumo, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 6,6% con respecto al año anterior, el ritmo más rápido desde 1982. El indicador más amplio subió un 8,2% con respecto al año anterior.
Un crecimiento mucho más rápido que el potencial también ayuda a explicar por qué los empresarios añadieron 562.000 puestos de trabajo al mes de media en 2021, a medida que el mercado laboral se recuperaba de una breve recesión inducida por la pandemia.
El personal también dijo que se espera que el desempleo aumente más lentamente de lo que estimaban anteriormente y se mantenga por debajo de su estimación de un nivel de desempleo que no calmará las presiones de la inflación hasta finales de 2025.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/WJVA7Y5KZZEGFGSVNKG2RTTQDM.png "La inflación de EE.UU. está muy por encima del objetivo de la Fed")
No obstante, se espera que la inflación medida por el indicador preferido de la Fed sea del 2,6% el próximo año, una notable desaceleración desde el 6,2% de agosto. Las minutas señalan que la estimación del personal se basa en la opinión de que la oferta y la demanda vuelven a equilibrarse con el descenso de los precios de la energía.
“El personal ha sido relativamente optimista”, dijo William English, profesor de la Yale School of Management. “Hay algunas pruebas que sugieren que las expectativas de inflación a corto plazo se están incorporando a la inflación salarial y eso podría perpetuarse”.
English, que anteriormente dirigía la poderosa División de Asuntos Monetarios de la Fed, también señaló que la economía parece bastante resistente, y que el mercado laboral podría necesitar una desaceleración sustancial para reducir la demanda y las presiones salariales.
“Veo una tasa de fondos federales que está subiendo, una tasa de desempleo que está subiendo y una senda de inflación que está bajando más lentamente” en comparación con lo que los funcionarios proyectaron en sus previsiones de septiembre, dijo English.
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