Bloomberg — En un momento en el que la renta variable parece estar barata, Rishi Sunak está a punto de convertirse en el tercer primer ministro del Reino Unido este año.
Si bien los mercados recibieron la noticia con satisfacción, la reciente agitación política en Gran Bretaña ha pesado sobre las acciones y los bonos. Tim Craighead y Laurent Douillet, de Bloomberg Intelligence, señalan que el índice principal del FTSE 100 cotizaban con un múltiplo de precio a beneficios futuros (P/E) de unas 8,7 veces. Esta cifra está por debajo de su punto más bajo durante la pandemia, y es comparable a los mínimos de 2008 y 2011.
Además, el índice parece barato en relación con otros mercados. En términos de valoración, el FTSE 100 cotizaba con un descuento de alrededor del 20% en comparación con los valores de la zona euro (medidos por el índice Stoxx 600), y del 45% en comparación con el S&P 500. Ambas medidas están aproximadamente “dos desviaciones estándar por debajo de las medias de 10 años”, según Craighead y Douillet. Dicho en términos sencillos: Este tipo de cosas no ocurren muy a menudo.
Hay buenas razones para que el FTSE 100 esté barato, según Bloomberg Intelligence. Por un lado, está repleto de valores de recursos, cuyos múltiplos se han comprimido a medida que los beneficios han aumentado, debido a su naturaleza cíclica. Además, el FTSE 100 se inclina generalmente por sectores que cotizan con una relación precio-beneficio baja porque sus perspectivas de crecimiento no son tan interesantes.
Sin embargo, no hay duda de que, incluso teniendo en cuenta las limitaciones del índice, sigue siendo barato en comparación con la historia. Y hay otro factor a tener en cuenta. Como informó mi colega Abhishek Vishnoi la semana pasada, varios analistas sostienen que la debilidad de la libra esterlina está haciendo que las acciones que cotizan en el Reino Unido sean especialmente atractivas para los compradores oportunistas del extranjero. En pocas palabras, si usted es un comprador armado con dólares estadounidenses, tiene un descuento añadido al hecho de que las acciones británicas ya cotizan a valoraciones bastante modestas.
Si le preocupan los “catalizadores” que puedan hacer que los mercados se despierten por fin a parte del valor del Reino Unido, he aquí algo sobre lo que reflexionar. Digamos que estamos entrando en un periodo de relativa calma política para el Reino Unido. Añadamos algunos indicios de que la Reserva Federal podría estar pensando en ralentizar el ritmo de alzas de las tasas de interés. De repente, la dirección más obvia para la libra podría dejar de ser la bajada.
A su vez, eso podría encender un fuego bajo aquellos que esperan aprovechar su descuento de divisas en los activos del Reino Unido.
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