:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/S3AFCNTXSRCLFJPXO7IV44NI5Q.jpg "Los asistentes visitan el stand de BNSF Railway Co. durante un día de compras para accionistas antes de la reunión anual de Berkshire Hathaway en Omaha, Nebraska, Estados Unidos, el viernes 4 de mayo de 2018.")
Bloomberg — Berkshire Hathaway Inc., propiedad de Warren Buffett, registró resultados más débiles en algunos de sus negocios clave, lo que subraya el temor a que la economía estadounidense se enfrente a un camino lleno de baches. Pero eso no hizo mella en el optimismo del multimillonario inversor sobre Estados Unidos.
Los beneficios de explotación del conglomerado cayeron un 14%, hasta 6.700 millones de dólares, en el cuarto trimestre, debido a que el aumento de los precios de los materiales y la mano de obra afectó a las operaciones ferroviarias y de seguros de la empresa.
Aun así, Buffett recordó a los inversores que mantuvieran la fe en la economía de Estados Unidos, al tiempo que ensalzaba los beneficios operativos récord de Berkshire, de 30.800 millones de dólares en el año.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/LL7X4K6TFRH7LF4DKGGGAPN5NM.jpg "Warren Buffett, presidente y consejero delegado de Berkshire Hathaway.")
“A pesar de la inclinación -casi entusiasmo- de nuestros ciudadanos por la autocrítica y la duda, todavía no he visto un momento en el que tuviera sentido hacer una apuesta a largo plazo contra Estados Unidos”, afirmó en su carta anual a los accionistas, publicada junto a sus resultados el sábado.
Buffett lleva mucho tiempo identificando su vasta colección de empresas como un indicador de la fortaleza de la economía estadounidense, y los inversores examinan los resultados o sus escasos comentarios públicos en busca de cualquier señal de tensión. Mientras la elevada inflación y las medidas de la Reserva Federal para contenerla siguen amenazando el pesimismo económico, Buffett se mantuvo optimista sobre la resistencia de EE.UU., incluso calificando las previsiones económicas y de mercado a corto plazo de “peor que inútiles”.
Carreteras, aseguradoras
El negocio ferroviario de Berkshire, BNSF, registró unos beneficios operativos de 1.500 millones de dólares en el cuarto trimestre, frente a los 1.700 millones del periodo del año anterior. Por su parte, los beneficios por suscripción de seguros cayeron de 372 millones a 244 millones.
“Aunque la demanda de productos y servicios por parte de los clientes fue relativamente buena en 2022, la demanda empezó a debilitarse en la segunda mitad del año en algunos de nuestros negocios”, dijo Berkshire en sus resultados. “Experimentamos los efectos negativos de los mayores costes de materiales, fletes, mano de obra y otros insumos durante gran parte de 2022″.
Las perspectivas de la economía estadounidense -y los propios negocios de Buffett- se han convertido en sus temas de conversación preferidos, ya que evitaba las declaraciones polémicas en comentarios públicos. Pero este año decidió meterse de lleno en un tema que ha suscitado cada vez más atención tanto en la escena política como en las operaciones de Berkshire: la recompra de acciones.
“Cuando te dicen que todas las recompras son perjudiciales para los accionistas o para el país, o particularmente beneficiosas para los consejeros delegados, estás escuchando a un analfabeto económico o a un demagogo de lengua plateada, caracteres que no son mutuamente excluyentes”, escribió Buffett.
El comentario se produce después de que el presidente Joe Biden pidiera a los legisladores que cuadruplicaran el gravamen sobre la recompra de acciones por parte de las empresas junto con un mayor impuesto a los multimillonarios.
Los demócratas se han mostrado a favor de tales aumentos con la esperanza de que motiven a las empresas a invertir más en la economía y aumentar los salarios, pero es poco probable que esos aspectos de la agenda económica del presidente se aprueben en un Congreso dividido.
La propia Berkshire ha recurrido más a menudo a las recompras, ya que las elevadas valoraciones de los mercados públicos han dificultado a Buffett la identificación de adquisiciones prometedoras. La empresa gastó aproximadamente 2.600 millones de dólares en recomprar sus propias acciones en los últimos tres meses de 2022, lo que eleva el total de todo el año a 7.900 millones de dólares. Buffett señaló que algunas de las empresas por las que más ha apostado Berkshire, incluidas Apple Inc. y American Express Co., desplegaron medidas similares.
Otro objetivo en el punto de mira de Buffett: los banqueros de inversión, un adversario familiar.
“Cada pequeña ayuda si las recompras se hacen a precios que aumenten el valor”, escribió Buffett. “Con la misma seguridad, cuando una empresa paga de más por las recompras, los accionistas que continúan pierden. En tales ocasiones, las ganancias fluyen sólo a los accionistas vendedores y al amigable, pero caro, banquero de inversión que recomendó las tontas compras.”
Otra sorpresa: la extensión de la carta. Parecía mucho más corta que las anteriores, según Jim Shanahan, analista de Edward Jones. Dijo que fue una decepción.
“No hay mucha carne en el asador”, dijo Shanahan. “A la carta en sí le falta un poco del ingenio y la sabiduría que nos hemos acostumbrado a ver”.
Mirando al futuro
Buffett también hizo un hueco para hablar del futuro de la empresa, incluyendo una probable referencia a cuántas acciones tiene en ella su sucesor Greg Abel.
“Además, nuestros futuros consejeros delegados tendrán una parte significativa de su patrimonio neto en acciones de Berkshire, compradas con su propio dinero”, escribió Buffett.
El comentario se produce después de que Abel adquiriera unos 68 millones de dólares en acciones de la firma a finales del año pasado, meses después de que vendiera su participación de 870 millones de dólares en Berkshire Hathaway Energy. Las participaciones de Abel habían suscitado dudas entre los inversores sobre si tenía suficiente participación en el juego en comparación con Buffett.
La empresa también ofreció una inusual previsión de beneficios. La aseguradora de automóviles Geico registró una pérdida de casi 1.900 millones de dólares durante todo el año, debido a que la inflación afectó a los márgenes y a la elevada frecuencia y gravedad de los siniestros. La empresa afirmó que Geico ha conseguido aumentar las tarifas de las primas y que espera recuperar la rentabilidad operativa en 2023.
Asignación de capital
Los resultados también mostraron que Berkshire fue un vendedor neto de acciones en ese período, lo que se hizo evidente después de que la presentación 13F de la compañía indicara que había recortado abruptamente una posición en Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. revelada en la presentación anterior.
Berkshire informó de que tenía 128.600 millones de dólares en efectivo a finales del año pasado, la novena mayor acumulación de existencias en los datos que se remontan a 2014. Buffett enfatizó que seguiría manteniendo ese baluarte financiero.
“En cuanto al futuro, Berkshire siempre mantendrá una gran cantidad de efectivo y bonos del Tesoro estadounidense junto con una amplia gama de negocios”, escribió Buffett. “También evitaremos comportamientos que puedan dar lugar a cualquier necesidad incómoda de efectivo en momentos inconvenientes, incluyendo pánicos financieros y pérdidas de seguros sin precedentes”.
