Bloomberg — La decisión de la Reserva Federal de detener las subas de las tasas de interés, al menos temporalmente, supone un respiro para los consumidores, que han visto cómo se encarecía todo, desde las tarjetas de crédito hasta las hipotecas.
La cuestión ahora es qué significa esto para los inversores. Y el momento puede serlo todo.
La historia demuestra que las perspectivas de que el actual mercado alcista siga funcionando mejoran, si los responsables políticos optan por una pausa más larga antes de aplicar la próxima suba de tasas que están señalando, pero las cosas cambian si el Banco Central se salta una sola reunión antes de reanudar los aumentos.
Se dieron seis episodios desde 1970 en los que el Banco Central subió las tasas más de 100 puntos básicos durante un año o más y luego hizo una pausa de al menos tres meses. Y han sido una bendición para las acciones, con el índice S&P 500 creciendo un 8,2% de media en los 90 días posteriores a dicha pausa, casi cuadruplicando su avance medio de tres meses durante el período analizado, según muestran los datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
Esta vez, sin embargo, la pausa tras 10 incrementos consecutivos viene con una gran advertencia: los responsables políticos esperan que las tasas sigan subiendo. Eso sugeriría más un “salto” que una “pausa”, un escenario muy diferente. Pero, no se lo digan a los inversores que acaban de impulsar al S&P 500 a una quinta semana consecutiva de ganancias, su racha ganadora más larga desde 2021.
“¿En qué palabra hay que poner más énfasis cuando se habla de una ‘pausa hawkish’?”. dijo por teléfono Scott Ladner, director de inversiones de Horizon Investments. “Los inversores están llamando al farol de la Fed en su retórica de halcones”.
Desde el cierre del martes hasta el viernes, el índice S&P 500 subió un 0,9%, la mejor suba desde febrero desde el día de la decisión de la Reserva Federal hasta el fin de semana, según los datos recopilados por Bloomberg. Desde el cierre de octubre, el índice ha subido un 23% y se ha situado un 8% por debajo de su máximo histórico. El jueves, el volumen de opciones de compra sobre el índice S&P 500 alcanzó un récord.
Se prevé un endurecimiento
El gráfico de puntos de la FED mostró que la mayoría de los miembros con derecho a voto ven al menos dos incrementos más de un cuarto de punto este año, en medio de una inflación obstinadamente alta y la fortaleza del mercado laboral. El presidente de la Fed, Jerome Powell, calificó en un momento dado la decisión de pausar las subas de un “salto” durante su conferencia de prensa del miércoles, pero luego corrigió su lenguaje.
Mientras tanto, los operadores de swaps ignoran la orientación y apuestan por un solo aumento más de un cuarto de punto en este ciclo, probablemente el mes que viene. Sin embargo, reanudar los ajustes al alza de inmediato presenta un escenario potencialmente más problemático para las acciones, ya que el análisis de Bloomberg Intelligence muestra que un salto hace que el resultado del mercado sea menos predecible.
“Hay una diferencia entre una pausa y un salto, y podríamos estar subestimando su importancia”, dijo Gina Martin Adams, estratega jefe de renta variable de BI, en Bloomberg Radio.
Por ejemplo, cuando la Reserva Federal se saltó una suba de tipos en enero de 1989 y luego volvió a subir, el S&P 500 creció durante los tres meses siguientes, pero en 2000, cuando la Fed detuvo su ciclo de endurecimiento en abril y lo reanudó en mayo, las acciones cayeron un 1,5% en los tres meses siguientes, según datos de BI.
Los datos de inflación general animan a los alcistas. Los precios al consumo subieron un 4% en mayo respecto al año anterior, el ritmo más lento desde 2021, según los datos publicados la semana pasada. Sin duda, la lectura subyacente ha sido más sólida. También la semana pasada, cifras separadas mostraron que continúa la tendencia a largo plazo de ralentización del consumo de bienes.
Todo ello contribuye al optimismo de los inversores de que la Reserva Federal no provocará una recesión grave en su lucha contra la inflación, una idea que ayudó a ampliar las ganancias del S&P 500 la semana pasada. Por supuesto, el impulso ha hecho que algunos gráficos técnicos parezcan extendidos. El índice de fuerza relativa de 14 días del S&P 500, por ejemplo, está por encima del nivel de 70 que algunos analistas consideran una señal de sobrecalentamiento.
Los operadores también señalan la mejora de la amplitud del avance del mercado bursátil, a medida que grupos rezagados como las pequeñas capitalizaciones, los materiales y el sector financiero se unen al repunte. La versión del S&P 500 ponderada por el capitalización bursátil va camino de superar a su homóloga ponderada por capitalización bursátil este mes por primera vez desde enero.
“La economía estadounidense se ha mostrado mucho más resistente de lo que nadie esperaba”, declaró en Bloomberg TV Anastasia Amoroso, estratega jefe de inversiones de iCapital. “Esta exuberancia podría estar justificada”.
-- Con la ayuda de Edward Bolingbroke.
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