Hedge funds, afectados por caída del petróleo a junio, vuelven a invertir en crudo

Aun así, se mantiene la cautela. La renovada preocupación por la economía china y la política monetaria estadounidense han frenado la subida del crudo

Trabajadores en un tanque de almacenamiento de petróleo en la refinería de petróleo de Duna, operada por MOL Hungarian Oil & Gas Plc, en Szazhalombatta, Hungría, el jueves 26 de mayo de 2022. El primer ministro húngaro, Viktor Orban, dijo que no había consenso entre los líderes de la Unión Europea sobre la prohibición del petróleo ruso, pero señaló que estaba dispuesto a aceptar si el bloque garantiza que su país sigue recibiendo el combustible a través de un oleoducto y otras medidas en caso de que esa vía se interrumpa.
Por Julia Fanzeres - Devika Krishna Kumar
09 de septiembre, 2023 | 10:53 AM

Bloomberg — Tras el desplome del crudo en la primera mitad de 2023, los fondos de cobertura se apresuran a volver al mercado del petróleo con sus apuestas más alcistas en más de un año.

Los gestores de dinero comenzaron el año apostando a que la restricción de la producción rusa y el resurgimiento de la demanda china impulsarían al crudo de nuevo hacia los máximos que había alcanzado en 2022. Esas esperanzas se desvanecieron rápidamente cuando los temores de recesión, las turbulencias bancarias en EE.UU. y la resistencia de los flujos rusos empujaron los precios a la baja. Uno de los más afectados fue el operador de petróleo Pierre Andurand, cuyo principal fondo registró la peor racha de su historia en el primer semestre.

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Sin embargo, tras retroceder hasta algunas de las posiciones más bajistas de la última década a finales del primer semestre, los fondos de cobertura han aumentado sus apuestas largas netas, ya que las reducciones de la producción de la OPEP+ -y la ampliación de los recortes unilaterales por parte de Arabia Saudí y Rusia- han hecho subir el crudo un 30% desde mediados de junio. Los datos publicados el viernes muestran que los gestores de fondos son ahora los más optimistas sobre el crudo estadounidense desde junio de 2022, ya que muchos de los catalizadores que esperaban para desencadenar un repunte finalmente muestran signos de materializarse.

“Michael Tran, estratega global de energía de RBC Capital Markets, dijo en un correo electrónico: “Este mercado del petróleo se ha convertido en el más alcista desde junio de 2050. “Este mercado del petróleo se ha convertido en un mercado basado tanto en el impulso como en los fundamentos”.

Las apuestas alcistas suben a máximos de 15 meses | Las posiciones largas en crudo WTI suben a máximos desde junio de 2022

El fondo de Andurand registró en julio uno de los mejores meses de su historia, y otros hedge funds han vuelto al mercado, contribuyendo a impulsar la participación.

Aun así, se mantiene la cautela. La renovada preocupación por la economía china y la política monetaria estadounidense han frenado la subida del crudo. Algunos bancos, como Goldman, que a finales del año pasado pronosticó que los precios se dispararían hasta los 100 dólares o más, mantienen sus previsiones más moderadas, aunque señalan que los últimos movimientos de la OPEP+ ofrecen la posibilidad de que los precios superen sus previsiones. Y los recuerdos persistentes de las pérdidas del primer semestre pueden suavizar la convicción de los fondos.

Por el momento, empiezan a aparecer indicios de que el mercado se está endureciendo, como no lo hizo en el primer semestre. Arabia Saudí y Rusia han prorrogado sus restricciones de suministro en 1 millón de barriles diarios y 300.000 barriles diarios, respectivamente, hasta diciembre. La noticia contrasta fuertemente con los suministros a los que el mercado estaba acostumbrado a principios de año, cuando el suministro de petróleo ruso había aumentado en un momento dado más de 1,4 millones de barriles diarios desde finales del año pasado.

“La mayor brecha en nuestros balances previstos para este año ha sido Rusia”, dijo en julio Francisco Blanch, jefe de investigación de materias primas de Bank of America Corp. “Llegamos al año pensando que íbamos a perder mucho suministro ruso. Lo que vimos fue una enorme cantidad de petróleo ruso, tanto crudo como derivados, entrando en el mercado”.

Por el lado de la oferta, las exportaciones de petróleo de Irán habían aumentado en el marco de la diplomacia secreta con EE.UU., pero es probable que ya hayan tocado techo este año, según personas conocedoras de las ventas del país.

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En segundo lugar, los mercados abandonaron en gran medida las expectativas de que el repunte económico de China tras sus duras restricciones de Covid-19 impulsará un aumento de la demanda en el primer semestre de 2023. Los datos de la primera mitad del año mostraron que los vuelos procedentes de China en junio sólo alcanzaron el 39% de los niveles anteriores a la pandemia y que las exportaciones comerciales se desplomaron de marzo a julio.

“Los alcistas se equivocaron en la recuperación mundial”, dijo en julio Ed Morse, responsable mundial de investigación de materias primas de Citigroup Inc. “Y fueron excesivamente optimistas sobre la demanda china en particular”.

Ahora que nos adentramos en el segundo semestre, la demanda china está mejorando y ofrece a los alcistas argumentos más sólidos. La producción china de combustible para aviones repuntó con fuerza, y los vuelos semanales nacionales aumentaron un 13% por encima de los niveles anteriores a la pandemia a finales de agosto.

Y aunque el consumo chino no es tan robusto como se preveía, una serie de previsiones recientes de la industria mostraban un aumento récord de la demanda mundial de petróleo.

“Gran parte del pesimismo del mercado sobre el crecimiento se ha abandonado”, dijo el analista de Goldman Sachs Group Inc. Daan Struyven en una entrevista telefónica en julio. “Y en consonancia con una reducción del pesimismo, el posicionamiento ha subido de forma bastante significativa”.

Por último, la correlación del crudo con activos de riesgo más amplios ha disminuido. La mayoría de las grandes caídas de los precios del petróleo este año -incluso durante la crisis bancaria estadounidense de marzo- se vieron impulsadas por ventas masivas en los mercados de renta variable.

Y aunque los tipos de interés más altos que han pesado sobre la renta variable siguen siendo un viento en contra para el crudo -especialmente porque encarecen el almacenamiento de petróleo y animan a las refinerías a descargar su crudo en el mercado-, Goldman al menos ve ahora un aterrizaje suave para la economía.

La creciente participación de los inversores financieros en el mercado del petróleo debería aumentar la liquidez y amortiguar los movimientos extremos, tanto al alza como a la baja, dijo en julio Rebecca Babin, trader senior de energía de CIBC Private Wealth. Pero la resistencia de la convicción de esos inversores sigue siendo una incógnita.

“Desgraciadamente, con parte de la carnicería de la primera mitad del año, los fondos de cobertura tendrán unos parámetros de riesgo muy ajustados”, afirmó. “Así que podrían verse fácilmente sacudidos del mercado de nuevo si las cosas no se desarrollan de la manera en que están posicionados”.

Bloomberg.com