Bloomberg — Una publicación en las redes sociales del expresidente Evo Morales ha vuelto a poner a Bolivia en el punto de mira de los inversores en bonos. Los bonos del país latinoamericano con vencimiento en 2028 han perdido 10 centavos por dólar desde que el líder indígena de izquierda anunció el 24 de septiembre que planeaba postularse para la presidencia en 2025, uno de los peores resultados para los mercados de deuda soberana en todo el mundo durante ese período. período.
El sorpresivo intento de regreso de Morales, quien dirigió la nación durante casi 14 años, añade un nuevo nivel de riesgo político a un país que ya se está debilitando ante una crisis económica que ha visto cómo las reservas de dólares se agotaban del banco central. Esto amenaza una vinculación monetaria que ha durado más de una década y cuyo fin haría más difícil cumplir con los pagos de 2.360 millones de dólares de deuda.
“Estamos entrando en un período de inestabilidad política en medio de una dinámica de deterioro de la balanza de pagos”, dijo Nathalie Marshik, directora gerente de renta fija para América Latina de BNP Paribas SA. “No hay apoyo para los bonos”.
En una muestra de las luchas internas que se avecinan, el comité político del partido gobernante de Bolivia ratificó a Morales como su líder y candidato para las elecciones de 2025 en un congreso el miércoles, al tiempo que declaró que el actual presidente Luis Arce fue expulsado, según un informe de los medios locales. Arce ha prometido conservar el apoyo del partido.
Los billetes más líquidos del país, con vencimiento en 2028, cayeron aún más el miércoles a alrededor de 49 centavos por dólar, el nivel más bajo desde mediados de abril, cuando el banco central impuso estrictos controles de capital para impedir la compra de dólares.
El rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener los bonos del país frente a los bonos del Tesoro estadounidenses similares se ha disparado más de 9 puntos porcentuales a unos 15 puntos este año, según datos de JPMorgan Chase & Co. Esto se adentra en territorio conflictivo, lo que indica que muchos esperan un impago.
Mucho tiempo en llegar
La crisis de Bolivia llevaba años gestándose. La caída de las exportaciones de gas natural ha provocado un pronunciado déficit en la cuenta corriente, agotando las reservas del banco central en cada uno de los últimos ocho años, mientras el tipo de cambio fijo limita otras exportaciones.
Los últimos datos disponibles en el sitio web del banco, que datan de abril, muestran reservas netas de 3,16 mil millones de dólares, de los cuales 2,76 mil millones de dólares estaban en oro. Desde entonces, el banco dijo en un informe trimestral que vendió mil millones de dólares en oro, dejándolo con alrededor de 26 toneladas.
Los representantes del banco no respondieron a los mensajes en busca de comentarios.
A principios de este año, la gente formaba una fila de tres cuadras para comprar dólares en las ventanillas del banco central en medio de crecientes temores de que las menguantes reservas de efectivo del país obligarían a una devaluación de la moneda boliviana. Ahora cualquiera que quiera comprar dólares debe concertar una cita con semanas, si no meses, de antelación.
Mientras tanto, en el mercado negro el bolívar se cotiza a 7,5 por dólar, frente a alrededor de 6,9 al tipo de cambio oficial.
Según Marshik, el aumento de los precios del petróleo también está aumentando el costo de los subsidios, creando una mayor sangría en los equilibrios fiscales y aumentando la presión sobre las autoridades para que impriman más dinero. “Es difícil justificar una inversión larga en Bolivia”, afirmó.
Sentimiento de aversión al riesgo
Una liquidación generalizada en los mercados emergentes también está frenando la demanda de deuda boliviana, según Oren Barack, director gerente de renta fija de Alliance Global Partners, con sede en Nueva York.
“La combinación de ‘más alto por más tiempo’ por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y la acritud en el Congreso está creando un ambiente de aversión al riesgo”, dijo Barack. “Bolivia es un soberano de mercados emergentes con beta más alta y está sintiendo el dolor”.
Pero algunos dicen que la crisis puede haber ido demasiado lejos. Las elecciones están muy lejos y Bolivia no tiene que hacer ningún pago de principal de su deuda en dólares hasta 2026. Antes de eso, el banco central sólo necesita encontrar 108,8 millones de dólares para pagos de intereses tanto en 2024 como en 2025, según datos compilados por Bloomberg.
“Está muy lejos de las elecciones de 2025, por lo que pueden llegar allí simplemente arreglándoselas con más controles de capital y utilizando las reservas que tengan”, dijo Ricardo Penfold, director gerente de Seaport Global Holdings LLC. “Su solución sería simplemente acudir al FMI, obtener financiación multilateral y no necesitarían reestructurar su deuda externa. Es una solución fácil sobre el papel, pero políticamente es costosa”.
Es tan costoso que puede que no suceda, dejando que los bonos que ya no son líquidos caigan aún más.
“Hay algo de valor en estos niveles”, dijo Barack. “Pero es probable que veamos una mayor presión sobre los bonos a medida que los rendimientos estadounidenses suben y espero que los mínimos aún estén un poco más lejos de aquí”.
Es una opinión de la que se hizo eco EMFI Group Ltd, que recientemente cambió su recomendación de “mantener” sobre los bonos soberanos del país a “vender”.
“Las crisis no siempre crean oportunidades”, según el informe del EMFI. “Aunque no esperamos una cesación de pagos en el corto plazo, el gobierno continúa negándose a abordar los desequilibrios macroeconómicos clave o a recurrir a un programa del FMI, lo que significa que hay más vientos en contra que posibles desencadenantes positivos en el horizonte”.
--Con asistencia de Sergio Mendoza.
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