Buenos Aires — Emiliano Kargieman proyecta que Satellogic (SATL) pueda llegar a facturar entre US$500 millones y US$1.000 millones al año solo con contratos de defensa e inteligencia, un mercado al que la compañía recién está empezando a apuntar de forma más enfocada. En esa línea, considera que la acción, que subió 180% en 2026, tiene potencial para valer US$500, o 20 veces más que los US$5 actuales.
“Si bien han pasado 16 años, estamos todavía temprano en la historia de crecimiento de la compañía y a medida que vayamos mostrando resultados y ejecutando, creo que el mercado acompañamos”, dijo Kargieman a Bloomberg Línea, al ser consultado por el desafío de llegar por primera vez a la ganancia neta.
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Si bien anotado aún ese verde en su balance, Satellogic reportó en el segundo trimestre su primer EBITDA positivo, además de una facturación que creció al 259% interanual hasta los US$15,9 millones. “El 2025 fue el primer año donde arrancamos realmente a tener tracción comercial a escala en el mercado de defensa e inteligencia, después de un pivot hacia ese mercado que nos costó sangre, sudor y lágrimas”, afirmó el empresario.
Esos hitos explican una parte de lo que que convirtió a Satellogic en la acción espacial que más sube en 2026, aún tras la corrección desde su pico en mayo.
Los satélites y el espacio no son lo único que ocupa el tiempo de Kargieman. Este 11 de agosto, fue invitado a exponer ante la Comisión de Legislación General del Senado sobre su visión de las compañías conducidas y operadas íntegramente por agentes de IA, pero con dueños humanos.
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Buena parte del proyecto de ley del oficialismo para regular este nuevo tipo de empresas se inspira en un white paper que Kargieman elaboró y presentó al ministro de Desregulación, Federico Sturzenegger. Los conceptos centrales de ese trabajo también fueron publicados por el presidente Javier Milei en una columna de opinión en The Financial Times.
En paralelo, Kargieman se refirió a la carta de intención que firmó su otra empresa, Sur Energy, con OpenAI para un data center de US$25.000 millones en Neuquén: “La pelota está en la cancha de OpenAI”, dijo a este medio.
Satellogic sube 180% en lo que va del 2026
Punto de inflexión y el pivot a defensa
El CEO de Satellogic describió el segundo trimestre como una “muestra clara del punto de inflexión” que la compañía venía atravesando.
La empresa apuntó originalmente a clientes comerciales y recién en 2018-2019 definió que debía girar hacia contratos de defensa con gobiernos, un proceso que llevó a Kargieman a sacar la compañía a la bolsa, levantar capital y reestructurar su estructura de capital. “Después de eso, realmente poder construir nuestra constelación y empezar a llevar esta infraestructura a nuestros clientes”.
Y hoy ya aproximadamente el 95% de los ingresos proviene de gobiernos, dice Kargieman. En el 5% de clientes corporativos, ninguno de los cuales están en Argentina, aparecen operadores de infraestructura de petróleo, gas, minería y monitoreo de pozos. “Nadie es profeta en su tierra”, bromea el emrpesario.
A nivel gubernamental, trabajan con la Fuerza Aérea brasileña, pero en Argentina, y pese a conversaciones con distintos gobiernos, todavía no ha cerrado ningún contrato. Ante la consulta de Bloomberg Línea, señaló al monitoreo del Atlántico Sur y la pesca ilegal como potenciales soluciones que podría ofrecer en su país de origen.
Por qué la acción vale la mitad que en mayo
Pese al rally anual, el papel cotiza cerca de la mitad de su pico superior a los US$11 de mayo. Kargieman atribuyó esa corrección a factores ajenos a la empresa misma -como la salida de su CFO, Rick Dunn- y sobre todo a la salida a bolsa de SpaceX y el rebalanceo de índices sectoriales.
“Es parte del proceso de rebalanceo que están haciendo estos índices, que pone una presión vendedora sobre el resto de las acciones del sector espacial”, dijo, al anticipar que esa presión debería ceder “en las próximas semanas”. Luego, esperaría que el mercado tienda entonces a acercarse “a la valoración intrínseca de la compañía”.
El consenso de analistas relevados por Bloomberg va en línea con ese optimismo de Kargieman: los seis brokers y bancos que cubren el papel recomiendan comprar sus acciones, con un precio objetivo promedio a 12 meses de US$10,20 frente a los US$5,76 actuales, lo que implica un potencial de suba del 77,1%.
Los targets individuales van desde los US$9 de Cantor Fitzgerald (Andres Sheppard, overweight) y los US$10 de Craig-Hallum (Jeff Van Rhee) y Roth Capital Partners (Suji Desilva), hasta los US$11 de Northland Securities (Michael James Lati) y Freedom Broker (Sergey Glinyanov).
Sobre la venta de la mitad de la participación de su histórico accionista, Liberty Strategic Capital, de Steven Mnuchin, aseguró que se trató de un rebalanceo lógico del fondo, que aún conserva 10 millones de acciones.
Mnuchin sigue como presidente del directorio de Satellogic “con un compromiso a largo plazo”. Con Tether, en tanto, aún queda una nota convertible de US$18 millones que se irá capitalizando y convirtiendo en acciones a medida que suba el papel.
Sobre el free cash flow, Kargieman ratificó la expectativa del grueso de los analistas que siguen a la empresa: es esperable que se alcance en 2027.
La compañía tiene hoy 200 empleados y un pipeline de oportunidades por más de US$1.000 millones que “está acelerando en 2026”, dice el ejecutivo.
El hito de Merlin y el costo por satélite
Satellogic comenzará en octubre con el despliegue de “Merlin”, la constelación que apunta a remapear la superficie del planeta todos los días con resolución de un metro.
“Es una capacidad que hasta ahora no existe en el mundo”, subrayó Kargieman.
Aunque actualmente la compañía esté enfocada en contratos gubernamentales, Merlin permitiría a la empresa apuntar a mercados comerciales más diversoes, entre ellos: agricultura, forestación, seguros e infraestructura. Kargieman estima que esos mercados adicionales serían entre 10 y 15 veces más grandes que los US$10.000 millones anuales del mercado de defensa de inteligencia.
En cuanto a los unit economics, cada satélite que la empresa pone en órbita cuesta actualmente unos US$1,3 millones, frente a los US$10-15 millones por unidad de competidores comparables, y captura hasta 10 veces más datos, según argumenta el empresario.
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El paper de IA que tomó Milei: un marco para empresas autónomas
Kargieman relató que desde que fundó Satellogic, también empezó a pensar en un marco regulatorio que habilite compañías gerenciadas íntegramente por algoritmos.
“Argentina tiene una oportunidad histórica, súper interesante, para jugar en este juego, si está dispuesta a hacer algunos experimentos desde el punto de vista regulatorio”, afirmó.
Así como el estado estadounidense de Delaware creó el marco regulatorio para las sociedades de responsabilidad limitada y Estonia el de ciudadanía digital, quien mueva primero puede capturar un ciclo entero de gran crecimiento económico, argumentó.
Kargieman le acercó el paper y las ideas a Federico Sturzenegger y a la diputada del PRO, Sabrina Ajmechet. El ministro de Desregulación tomó el guante y armó un proyecto de ley que incorpora parte de esos conceptos.
La lógica económica que Kargieman defiende es “romper la barrera demográfica”: un país con 8 o 10 millones de personas económicamente activas podría pasar a tener 500 millones o 1.000 millones de inteligencias artificiales generando valor dentro de un marco regulatorio local.
Como industria piloto, señaló al sector financiero ,seguros, préstamos, bancos operados por bots, y, a largo plazo, al agro.
Consultado sobre si ese marco no termina incentivando a las empresas a operar sin empleados humanos, Kargieman relativizó el riesgo. “Mi visión acerca del futuro del trabajo es que vamos a terminar encontrando otras maneras de trabajo humano que tengan sentido”, respondió, aunque admitió que “sin duda en el corto plazo el impacto de la inteligencia artificial en el trabajo se va a sentir” y que ese impacto se hará evidente en los próximos 10 o 20 años.
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El data center con OpenAI: la pelota está en Silicon Valley
Con respecto a SurEnergy, la compañía que fundó su amigo Matías Travisano, fallecido hace casi un año, y que Kargieman terminó liderando, dijo que ahora depende de OpenAI avanzar con el contrato definitivo para el proyecto de “Stargate Argentina”.
La firma argentina suscribió una carta de intención con OpenAI para desarrollar un data center de US$25.000 millones, y desde entonces se eligió un lugar para llevarlo a cabo en la provincia de Neuquén, donde está la mayor parte de Vaca Muerta.
“En algún sentido la pelota está en la cancha de OpenAI en este momento para firmar el contrato definitivo y lanzar el proyecto”, dijo.
OpenAI, recordó, primero anunció US$1,3 billones de CAPEX global para data centers, luego lo bajó a US$600.000 millones y después a US$400.000 millones, cerrando proyectos en distintos lugares. “En Argentina siguen viendo la oportunidad”, aseguró.
El potencial, insistió, no está tanto en los US$25.000 millones de inversión inicial, sino en desarrollar una nueva línea de exportación de cómputo por decenas de miles de millones al año, aprovechando la matriz energética renovable de la Patagonia.
Consultado sobre cuánto pesaría una señal clara de continuidad política en octubre de 2027 sobre la decisión final, Kargieman esquivó: “Es una pregunta para OpenAI más que para mí”.
